中信证券研报暗示，原油供应端，4月伊拉克、俄罗斯减产践诺不足预期、撑抓不足，6月份OPEC+会议可能造成的新减产方案，或撑抓原油价钱上行。需求端，中国出台系列地产新政策刺激国内需求，市集情谊受到提振，大量商品弘扬强势，带动原油需求增长的预期；阐述EIA数据，插足5月后好意思国汽油裂解差抓续回暖，好意思国真金不怕火厂开工率晋升至90%以上，制品油需求跟着节沐日的到来有所提振，同期若好意思联储下半年早先降息，或对原油价钱有积极撑抓；IMF等机构近期上调2024年大家经济增速预期，中信证券觉得下半年大家原油需求有望跟着经济增长慢慢提高，同比仍有晋腾飞间。地缘端及金融属性来看，近期好意思国通胀数据及往来降息预期负担原油价钱，局部地缘冲突无显赫扩大趋势，抽象营用下5月原油价钱延续下落态势。意象2024年下半年，局部地缘事件料仍将抓续，进犯产油国所在变动是主导油价变动看法的进犯身分，意象原油需求将小幅增长，供减产及地缘事件有望撑抓油价在80—90好意思元/桶的中高位波动。
全文如下动力化工｜需求旺季将至，地缘扰动抓续，暖和供应变化
▍OPEC+减产为原油价钱中高位波动提供撑抓，暖和6月份OPEC+会议可能造成新的减产方案。
2023年11月30日，欧佩克年会决定2024年一季度基于6月配额特等减产220万桶/日并守护减产到6月底。与减产公约比拟，沙特减产践诺较好，伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦需要不息减产。阐述财联社5月11日音尘，伊拉克暗示“不会支抓对减产进行任何脱期”。此外，俄罗斯减产领域也低于预期，后续需要进一步暖和其产量变化。若部分OPEC国度的原油产量在减产公约基础上发生较大变化，原油撑抓价钱区间或发生变动。
▍国内地产等政策频出，好意思国制品油需求插足旺季，原油需求增长有望提振油价。
5月EIA及IEA将2024年原油需求鉴识下调3万桶/日、14万桶/日，使得近期市集缅想原油需求，负担原油期货价钱小幅下落。5月10日以来，中国出台系列地产政策刺激国内需求，市集情谊受到提振，大量商品弘扬强势，带动原油需求增长的预期。咱们觉得后续我国经济将稳中进取，原油需求同比仍将晋升。好意思国方面，阐述EIA数据，融券插足5月后，好意思国汽油裂解差抓续回暖，真金不怕火厂开工率晋升至90%以上，制品油需求跟着节沐日的到来有所提振，咱们觉得出行旺季等有望拉动好意思国原油需求；阐述财联社新闻，好意思国政府5月17日当周已以每桶79.38好意思元的价钱购买330万桶石油，以补充计策石油储备，好意思国补库需求仍在。咱们意象低库存及需求回暖有望撑抓原油价钱中高位波动，同期若好意思联储下半年早先降息，原油价钱或有积极撑抓。
▍地缘冲突是主导油价变动看法的进犯身分，局部事件频发，原油仍存溢价。
2024年以来，俄乌冲突、巴以冲突仍在抓续。阐述新华网新闻，伊朗总统及外长5月20日在直升机事故中丧生；同天沙特王储以国王的健康问题为由取消了对日本的拜谒。局部地缘事件及进犯产油国所在变动抓续扰动原油价钱，是主导油价变动看法的进犯身分。意象2024年下半年，多国选举仍在程度中，俄乌、巴以等局部地区地缘事件络绎连接，地缘身分溢价仍在，料2024H2原油价钱易涨难跌。
▍意象中恒久需求难以提振油价，供应端仍为主导。
尽管原油碳排放强度较高，然而大家大部分国度及地区的需求仍较为刚性，碳中庸布景下，IEA预测2025-2030年大家原油需求将保抓基本褂讪，对油价弹性影响较为有限，咱们觉得油价走势取决于供应端的变化。中恒久油价提议更多暖和OPEC+等供应端产量变化及地缘政事走势。
▍风险身分：
1）暖和中东、红海、俄乌等地缘冲突事件：若中东方面以色列、伊朗冲突进一步升级，原油价钱或率性90好意思元/桶冲向更高；若红海等地航运进一步受阻，原油价钱有望走高；若俄乌说念判短期莫得进展，将抓续撑抓原油风险溢价；若俄乌所在进一步恶化，原油价钱有望走高。2）若OPEC+减产不足预期，伊拉克等地产量大幅增长，俄罗斯减产践诺不足预期，原油价钱或下落。3）需求端，若大家经济进一步零落、好意思国商品油库存进一步累高、中国经济增长不足预期等，原油价钱或将下落。
▍投资策略：
短期暖和OPEC+6月会议造成的减产方案及地缘事件扰动，咱们意象2024-2025年，原油需求小幅增长，供应端减产及地缘事件撑抓油价在80-90好意思元/桶中高位波动；2025-2030年，原油需求将保抓基本褂讪，需求端难以撑抓油价大幅上升，供应端及地缘事件主导油价变动看法。高油价利好讨论产业链功绩开释，提议暖和：1）直接管益于高油价的油气坐蓐商；2）油服供应商；3）高油价下煤化工、自然气化工本钱上风突显，推选煤化工龙头、轻烃裂解龙头。