目    录 一、对于营业收入等…………………………………………………第 1—91 页 二、对于募投边幅…………………………………………………第 91—147 页              对于锦浪科技股份有限公司  苦求向不特定对象刊行可转变公司债券审核问询函                 中说合财务事项的说明                       天健函〔2025〕402 号 深圳证券交易所：    由国泰海通证券股份有限公司转来的《对于锦浪科技股份有限公司苦求向不 特定对象刊行可转变公司债券的审核问询函》                    （审核函〔2025〕020015 号，以下 简称审核问询函）奉悉。咱们已对审核问询函所说起的锦浪科技股份有限公司（以 下简称锦浪科技公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现文牍如下。    一、根据申报材料，2021 年至 2024 年 1-9 月，公司营业收入分别为 变器居品销售收入和分散式光伏发电业务收入是公司主要收入来源。公司的逆 变器居品主要包括并网逆变器及储能逆变器。申诉期各期，公司并网逆变器产 品销售收入分别为 284，283.84 万元、400，296.61 万元、406，407.15 万元及 能逆变器销售收入增长率显耀低于 2022 年。根据申报材料，同业业可比公司如 阳光电源、固德威、上能电气等 2023 年营业收入均大幅增长。申诉期各期，公 司其他业务收入分别为 765.59 万元、916.95 万元、1，268.90 万元及 1，768.41 万元。    申诉期内，公司逆变器外售收入分别为 175，839.70 万元、317，744.12 万元、 分别为 58.25%、62.66%、52.01%及 64.63%。     申诉期内，刊行东说念主空洞毛利率分别为 28.71%、33.52%、32.38%及 33.67%。 其中，光伏逆变器业务毛利率分别为 26.13%、28.88%、23.14%及 21.12%；分散 式光伏发电业务毛利率为 68.69%、65.46%、59.93%及 60.11%。2023 年及 2024 年 1-9 月，公司逆变器毛利率、分散式光伏发电业务毛利率较申诉期初有所下 降，公司逆变器业务毛利率低于同业业可比公司平均值。公司逆变器毛利率下 降的原因主要系毛利率较高的外售占比裁汰、在毛利率较低的巴基斯坦等区域 的销售规模加多、订价策略的调解等；分散式光伏发电业务毛利率下降的原因 主要系规模扩大、不同地域上网电价存在各异、成本上升、补贴取消等。     公司申诉期内逆变器居品前五大客户变动较大，最近一期中 Luminous Power Technologies Pvt Ltd、AE SOLAR ALTERNATIVE ENERGY、SamSha Global Trading FZE 均为申诉期新增的前五大客户。     申诉期各期末，公司应收账款账面价值分别为 48，236.86 万元、105，273.30 万元、93，606.82 万元和 150，997.96 万元，账龄在 1 年以内的应收账款占比呈 下降趋势，分别为 98.44%、98.17%、93.73%和 95.59%。申诉期各期，公司应收 账款盘活率分别为 7.74 次/年、7.21 次/年、5.79 次/年及 4.00 次/年，持续下 降，且低于同业业可比公司平均值。     申诉期各期末，公司存货账面价值分别 129，083.97 万元、206，381.68 万元、 年、2.32 次/年、2.03 次/年、1.64 次/年，呈下降趋势，且低于同业业可比公 司平均值。     申诉期各期末，公司货币资金余额分别为 74，732.55 万元、157，700.77 万 元、107，815.33 万元及 111，220.74 万元。申诉期各期末，公司欠债总和由 2021 年末的 407，070.22 万元增至 2024 年 9 月末的 1，355，132.78 万元，公司一年内 到期的非流动欠债由 2021 年末的 11，810.58 万元增至 2024 年 9 月末的 非流动欠债金额所有为 1，028，258.14 万元。申诉期内，公司财富欠债率分别为 别为 0.96、0.85、0.73 和 1.06，速动比率分别为 0.50、0.52、0.42 和 0.63， 均低于同业业可比公司平均值。    申诉期各期，公司销售用度分别为 15，431.55 万元、25，338.99 万元、 别为 5，350.88 万元、9，986.42 万元、14，280.87 万元和 14，256.36 万元，总体 呈上升趋势，主要系刊行东说念主遴聘两家公司 SPM Management Limited 和 INS GLOBALCO.，LTD 为刊行东说念主提供外洋当地阛阓的客户劳动、推广、珍摄责任以及东说念主 力资源等劳动。    申诉期各期末，公司固定财富账面价值分别为 294，816.86 万元、777，731.81 万元、1，531，756.72 万元及 1，569，606.78 万元，占当期非流动财富的比例分别 为 82.17%、80.39%、90.03%及 95.23%。申诉期各期末，公司在建工程账面价值 分别为 49，973.86 万元、150，979.37 万元、109，340.22 万元和 15，732.66 万元。    遗弃 2024 年 9 月末，刊行东说念主其他非流动金融财富账面余额 38，068.75 万元， 由 11 项投资组成，除宁波沣华、海宁中金外均未认定为财务性投资。其中，海 宁中金认缴 3，500.00 万元，实缴 1，750.00 万元。    请刊行东说念主：（1）说明申诉期各期主营和其他业务收入的具体内容，攀附光 伏发电的行业周期、刊行东说念主主要境表里销售区域的阛阓环境、分业务板块对发 行东说念主收入和利润孝敬度等，说明收入、利润与毛利率的变动是否同业业可比， 是否存在行业竞争加重等说合不利身分，畴昔是否持续，选定的嘱托次序及有 效性。（2）攀附申诉期逆变器境外售售的主要业务模式和运筹帷幄情况、按主要国 家或地区画分的金额及占比、居品类别及获取订单的形势、订价模式、成本结 构和国际贸易环境等，说明境外售售 2022 年昭着上升随后滑落的原因及合感性， 是否和同业业公司可比，说明外售业务能否保持安祥和持续，是否存在贸易摩 擦说合风险。（3）说明汇兑损益金额等与境外收入是否匹配，是否合适说合进 出口政策，量化测算并说明汇率波动对公司出产运筹帷幄、募投边幅实施和汇兑损 益的影响，说明是否存在汇率波动等方面的风险，是否选定套期保值等形势控 制风险。（4）攀附表里销收入、阛阓需求、竞争环境、销售区域、订价策略、 销售规模、成本变化、上网电价各异、补贴情况等身分，分别说明刊行东说念主各业务 毛利率下降的原因及合感性，是否存在进一步下降的风险，进一步量化分析发 行东说念主逆变器业务毛利率低于同业业可比公司平均值的原因及合感性。（5）攀附 业务类型和销售居品特色、申诉期内销售收入规模占比、主要客户成立时候、 着手协作时点等，说明逆变器居品主要客户发生较大变动的原因及合感性，发 行东说念主与新增主要客户是否存在关联关系或其他利益走动。（6）应收账款盘活率 逐年裁汰的原因，应收账款盘活率与同业业可比公司的比较情况，低于同业业 可比公司平均值的原因及合感性，申诉期内刊行东说念主应收账款账龄及坏账准备计 提比例与可比公司的比较情况，遗弃刻下期后回款情况，坏账准备计提的充分 性。（7）账龄在 1 年以上的存货金额大幅上升的原因及合感性，存货盘活率逐 年裁汰的原因，存货盘活率与同业业可比公司的比较情况，低于同业业可比公 司平均值的原因及合感性，申诉期内刊行东说念主存货跌价准备与可比公司的比较情 况，攀附存货组成、滞销情况等，说明存货跌价准备计提的充分性。（8）攀附 公司货币资金和欠债情况，说明货币资金与欠债金额较高的原因及合感性，是 否与同业业可比公司一致，攀附公司财富欠债率、流动比率、速动比率等情况， 说明是否存在流动性风险，说合风险是否已充分线路。                        （9）固定财富组成及规模 与公司出产模式、产能、产销量变动的匹配性，说明固定财富、在建工程是否 存在应计提减值未足额计提的情形，减值准备计提是否充分，申诉期内是否存 在闲置固定财富，期后是否存在固定财富大额处置的情形。                          （10）列示可能触及 财务性投资说合司帐科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投 资、占最近一期末归母净财富比例等；攀附最近一期期末对外股权投资情况， 包括公司称号、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时候、主营 业务、是否属于财务性投资、与公司产业链协作具体情况、后续处置推测打算等， 说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情 形；自本次刊行说合董事会前六个月于今，公司已实施或拟实施的财务性投资 的具体情况，说明是否触及召募资金扣减情形。   请保荐东说念主和司帐师说明申诉期内境外收入核查的程序，函证触及金额占境 外收入的比例，并攀附申诉期内回函率及函证相符情况，说明未回函原因、不 相符情况及对未回函客户收入的核查是否现实替代程序及充分性，说明固定资 产及在建工程的核查程序、核查范围等。（审核问询函问题 1）          (一) 说明申诉期各期主营和其他业务收入的具体内容，攀附光伏发电的行     业周期、刊行东说念主主要境表里销售区域的阛阓环境、分业务板块对刊行东说念主收入和     利润孝敬度等，说明收入、利润与毛利率的变动是否同业业可比，是否存在行     业竞争加重等说合不利身分，畴昔是否持续，选定的嘱托次序及有用性        公司主营业务杰出，营业收入主要来自光伏逆变器、分散式光伏发电两类业     务收入。公司两类业务说合收入、毛利与毛利率的变动趋势与同业业可比公司相     符。        世界主要国度饱读吹和维持可再生能源行业，光伏行业已发展进入平价上网时     代，境表里光伏阛阓总体规模持续增长，带动逆变器业务需求不息增长。公司坚     持全球化业务布局，不息加强光伏主要阛阓竞争力，积极拓展光伏新兴阛阓，巩     固自己逆变器业务上风以面对阛阓竞争。公司已建成的分散式光伏发电业务销售     收入及现款流安祥、毛利率较高，有助于提高公司的举座盈利武艺和抗风险武艺。        申诉期内，公司主营业务杰出，已形成光伏逆变器和分散式光伏发电两大核     心业务。其中，逆变器业务聚焦组串式逆变器，包含并网逆变器、储能逆变器两     类居品；分散式光伏发电业务包含新能源电力出产、户用光伏发电系统两类业务。     公司按照业务分散的营业收入组成情况如下：                                                                                              单元：万元，%          边幅                         收入         比例            收入           比例        收入           比例        收入           比例               并网逆变器    77，703.61    51.20      379，179.87     57.96   406，407.15     66.61   400，296.61     67.97                小计     102，740.48    67.70      436，373.63     66.70   450，277.35     73.81   507，067.86     86.10 主               新能源电力 营                      13，297.98        8.76    61，735.02     9.44     29，260.28     4.80     13，480.23     2.29               出产 业               户用光伏发 务     光伏发电               32，211.01    21.22      146，402.79     22.38   119，370.08     19.57    57，892.18     9.83               电系统 收 入              小计      45，508.99    29.99      208，137.81     31.81   148，630.36     24.36    71，372.41     12.12      主营业务收入所有          （1+2+3） 其他业务收入           599.56    0.40      2，203.21    0.34      1，268.90    0.21        916.95    0.16      营业收入    151，764.24   100.00   654，220.42   100.00   610，083.70   100.00   588，960.14   100.00      申诉期内，公司在“光伏逆变器+分散式光伏发电”双轮驱动下稳步发展，   主营业务收入持续安祥增长，分别为 588，043.19 万元、608，814.79 万元、   司对外售售数据采集器等逆变器配套居品。逆变器数据采集器系配合公司居品逆   变器接入光伏发电系统所使用的说合配套居品，一般看成附件与逆变器居品配套   销售。      公司其他业务收入及占比较低，主要系废品收入及售后维修劳动收入。售后   维修劳动收入系公司为客户提供的在质保期期满或不在质保范围内的维修劳动   收入。      在新能源体系建立中，以光伏为代表的可再生能源正缓缓成为齐全“双碳”   方针、鼓动全球能源转型升级、齐全绿色低碳高质地发展的关节所在。世界主要   国度饱读吹和维持可再生能源行业，光伏行业已发展进入平价上网时间，境表里光   伏阛阓总体规模持续增长，带动逆变器业务需求不息增长。      光伏产业渐渐演变成繁密国度遑急产业，各主要阛阓区域进入规模化发展阶   段，印度、巴基斯坦等亚洲国度、南好意思、非洲看成光伏新兴阛阓也快速启动。此   外，全球各主要光伏阛阓的发展速率和新增需求存在阶段性不平衡的情形，呈现   阛阓区域热门波动的情形。公司永恒对峙“国内与国际阛阓并行发展”的全球化   布局，不息加强光伏主要阛阓竞争力，积极拓展光伏新兴阛阓，根据各销售区域   阛阓环境变化情况动态调解阛阓销售重点，竣好意思妙体效益最大化。      (1) 光伏发电的行业周期      光伏发电大规模买卖应用从 2004 年德国率先推出光伏补贴政策着手。自   期，刻下光伏已全面进入平价上网时间。      跟着光伏工夫朝上推动光伏发电成本持续下降，平价上网时间驾临，光伏正   式进入不错和传统能源竞争的景气发展阶段，这一阶段光伏补贴政策对行业决定   性影响不复存在，拔旗易帜的是阛阓化竞争带来的行业波动；在能源转型、绿色 低碳趋势下，境表里光伏阛阓总体规模持续增长，光伏行业畴昔将持续发展。       根据欧洲光伏产业协会统计数据，全球光伏年新增装机容量虽存在调解期， 但总体保持快速增长趋势。遗弃 2023 年底，全球光伏累计装机容量已卓越 长率达 27.82%。                             数据来源：Solar Power Europe       根据欧洲光伏产业协会（Solar Power Europe）发布的《Global Market Outlook For Solar Power/2024-2028》申诉瞻望，到 2028 年，最乐不雅瞻望全球 年新增光伏发电装机容量将达到 1，112GW，最保守推测则将达到 668GW。此外， 局部地区冲突导致的能源供应安全问题及传统能源价钱上升，将加速新能源替代 传统化石能源的进程，促进说合地区的能源结构加速转型。光伏看成主流新能源 品种之一，其畴昔的全球装机规模或将超预期增长。            数据来源：Solar Power Europe   光伏行业在不同产业法子具有不同的特征，在“硅料-硅片-电板片-组件” 的主链法子，其存在运转投资成本高、扩产周期长、产业链法子扩产周期闲居无 法同步、扩产形成特定工夫蹊径后转变成本高的特征，部分阛阓会出现阶段性供 需错配、供需失衡的局面，导致居品价钱出现较大的波动，从而困扰光伏行业发 展。   光伏逆变器属于太阳能光伏发电系统中中枢开采，居品工夫含量及附加值较 高，其与光伏组件共同组成光伏发电系统，是电力电子工夫在可再生能源发电领 域的应用，属于工夫密集型而非财富密集型业务，研发驱动昭着，居品引颈和推 动行业工夫朝上，受益于光伏行业总体增长而增长。   (2) 公司主要境表里销售区域的阛阓环境   全球光伏各主要阛阓区域进入规模化发展阶段，各主要阛阓发展速率和新增 需求存在阶段性不平衡的情形，呈现阛阓区域热门波动。公司永恒对峙“国内与 国际阛阓并行发展”的全球化布局，主要境外售售区域包括亚洲、欧洲、南好意思等。   频年来，在双碳布景下，中国光伏新增装机规模不息增长，带动逆变器阛阓 末端需求持续增长，但阛阓竞争影响居品价钱及销售利润率，头部企业需通过技 术编削和阛阓拓展来复旧竞争上风。   欧洲阛阓属于最早进行大规模买卖化应用的地区之一，亦然公司在境外阛阓 拓展初期主要阛阓区域。欧盟对光伏大幅布局，建议在 2030 年减排 40%的 1990 年碳排量，畴昔空间庞大。2022 年度，受俄乌冲突给欧洲带来的能源供给冲击 等身分影响，欧洲阛阓需求快速上升，根据 InfoLink 统计，欧洲 2022 年新增 段性回调，根据中国海关总署的统计数据，2023 年较 2022 年，逆变器出口意大 利的金额下降 9.72%，出口英国的金额下降 31.59%，出口波兰金额下降 17.43%。    在光伏系统成本持续大幅度下降布景下，印度、巴基斯坦等亚洲国度、南好意思、 非洲看成光伏新兴阛阓也快速启动，成为全球光伏阛阓新的增长点。2023 年， 印度政府发布 2022-2032 年国度电力推测打算（National Electricity Plan，NEP）， 瞻望 2026-2027 年再生能源累积装机达到 337GW，其中光伏为 186GW。2024 年 2 月，印度政府启动总理光伏家庭推测打算（PM Surya Ghar Muft Bijli Yojana scheme）， 方针在 2026 年前分散式累积装机达到 40GW，并默示畴昔将耗资 7，500 亿卢比， 透过补助安装屋顶光伏，为一千万户家庭提供每月最多 300kWh 的免用度电，带 动光伏阛阓及逆变器需求不息增长。    公司主营业务杰出，营业收入基原来自于光伏逆变器、分散式光伏发电两类 业务收入，同业业上市公司中无访佛企业。 展模式，跟着分散式光伏发电业务的发展，分散式光伏电站的数目和累计并网装 机容量持续扩大，其收入孝敬度、毛利孝敬度稳步进步。其中，分散式光伏发电 业务的收入孝敬度分别为 12.12%、24.36%、31.81%，分散式光伏发电业务的毛 利孝敬度分别为 23.67%、45.08%、56.98%，毛利孝敬度已超 50%。同业业公司中 尚无与公司业务板块访佛的公司。    故公司录取固德威、首航新能等领有逆变器说合业务的公司为同业业公司， 录取正泰安能、天合光能、晶科科技等领有分散式光伏发电说合业务的公司为同 行业公司，分业务板块进行对比。    (1) 逆变器业务板块    公司光伏逆变器业务聚焦组串式逆变器，是一家专科事组串式逆变器研发、  出产、销售和劳动的企业，故与组串式逆变器占比高的同业业企业可比性较高。       同业业企业中，部分企业从事除组串式逆变器外的其他逆变器及居品，如集  录取逆变器，而连结式逆变器与组串式逆变器居品功能、价钱区间、主要阛阓区  域各异昭着，且线路的逆变器数据未区分组串式逆变器，影响可比性。       光伏逆变器根据工夫蹊径可梗概分为三类，组串式逆变器、连结式逆变器和  微型逆变器，其中光伏逆变器阛阓以组串式逆变器和连结式逆变器为主。连结式  逆变器功率较大，主要应用于连结式光伏电站，一般不适用于分散式光伏电站，  刻下国内阛阓应用较多。相对于连结式逆变器，组串式逆变器功率较低，属于分  布式光伏电站优选逆变器类别，频年来也在大地电站中应用越来越广。欧洲等海  外阛阓主要建立分散式光伏电站，其收受组串式逆变器而非连结式逆变器等类型  居品。       公司光伏逆变器业务聚焦组串式逆变器，无连结式逆变器居品，故组串式逆  变器业务占比高、连结式逆变器等其他居品占比低的同业业公司可比性较高。根  据同业业公司年报等公开线路信息，公司与同业业公司逆变器居品结构情况如下  表所示：                               是否从事                                          是否线路  称号            居品结构           连结式逆变                                        组串式逆变器数据                                器业务                                       否，未单独区分和线路 阳光电源   连结式逆变器、组串式逆变器、微型逆变器等     是                                       组串式逆变器数据        连结式逆变器、组串式逆变器、智能汇流箱、           否，未单独区分和线路 科士达                             是        模块化储能变流器、储能系统等                 组串式逆变器数据                                       否，未单独区分和线路 上能电气   连结式逆变器、组串式逆变器及电板等        是                                       组串式逆变器数据                                       是，但未单独区分和披 固德威    组串式逆变器、微型逆变器、储能一体机等      否                                       露组串式逆变器数据                                       是，与刊行东说念主居品类型 首航新能   组串式逆变器（并网、储能）            否                                       访佛                                       是，但未单独区分和披 德业股份   组串式逆变器（储能、并网）、微型逆变器等     否                                       露组串式逆变器数据        组串式逆变器（储能、并网）、微型逆变器、           是，但未单独区分和披 艾罗能源                            否        储能系统等                          露组串式逆变器数据 锦浪科技   组串式逆变器（并网、储能）            否         -       注：上表内容来源于同业业公司 2024 年年度申诉、召募说明书等公开线路  文献        由上表可知，阳光电源、上能电气、科士达的逆变器主营业务包括连结式逆   变器。上能电气于 2020 年 3 月的线路招股说明书自大其最主要居品为连结式逆   变器，主要竞争敌手为阳光电源、科士达等企业，而阳光电源、上能电气、科士   达线路的逆变器业务无法单独区分组串式逆变器数据。故上述三家公司与公司可   比性较低。        固德威、德业股份、首航新能、艾罗能源无连结式逆变器业务，居品主要应   用在工买卖、户用瓜分散式光伏规模，与公司可比性相对较高，其中首航新能披   露的逆变器居品结构跟公司居品类别更为接近。        故本答复中，公司以固德威、德业股份、首航新能、艾罗能源四家同业业公   司进行对比分析。   的变动比较情况如下：                                                                                                    单元：万元   边幅     公司称号                                                                                 2021 年                   金额         同比变动           金额          同比变动         金额         同比变动          固德威    267，898.38      -39.49%   442，744.52     21.50%    364，402.81      49.80%    243，252.43     -26.48%          首航新能   188，021.96      -33.07%   280，911.07     -11.90%   318，850.68      99.52%    159，811.44     -41.03%          德业股份   555，639.90      25.44%    442，949.06     11.95%    395，680.14      230.41%   119，753.20      40.43% 逆变器说合业 务收入          艾罗能源   291，230.73      -29.58%   413，591.65     -3.29%    427，650.51      449.04%    77，891.28     -31.90%          平均     325，697.74      -17.56%   395，049.07       4.89%   376，646.03      167.90%   140，594.49     -13.53%          锦浪科技   436，373.63      -3.09%    450，277.35     -11.20%   507，067.86      67.98%    301，862.18     -13.94%          固德威     66，821.05      -61.07%   171，636.30     29.12%    132，923.95      65.95%     80，098.25     -49.73%          首航新能    67，316.27      -28.27%    93，851.01     -25.39%   125，793.28      125.11%    55，881.58     -46.49%          德业股份   265，663.01      14.62%    231，787.17     21.57%    190，655.43      328.12%    44，532.83      39.34% 逆变器说合业 务毛利          艾罗能源   109，821.96      -32.63%   163，010.99     -0.91%    164，508.35      485.71%    28，086.79     -33.24%          平均     127，405.57      -22.82%   165，071.37       7.56%   153，470.25      194.29%    52，149.86      -5.59%          锦浪科技    86，546.40      -16.92%   104，175.67     -28.86%   146，442.01      85.68%     78，869.97     -40.90% 逆变器说合业   固德威        24.94%      -13.82%       38.77%       2.29%       36.48%        3.55%       32.93%     -11.53%   边幅    公司称号                                                                       2021 年                金额        同比变动         金额          同比变动      金额        同比变动 务毛利率    首航新能   35.80%         2.39%   33.41%       -6.04%   39.45%         4.48%     34.97%      -3.65%         德业股份   47.81%        -4.52%   52.33%        4.14%   48.18%        11.00%     37.19%      -0.37%         艾罗能源   37.71%        -1.70%   39.41%        0.95%   38.47%         2.41%     36.06%      -0.76%         平均     36.57%        -4.41%   40.98%        0.33%   40.65%         5.36%     35.29%      -4.08%         锦浪科技   19.83%        -3.30%   23.14%       -5.74%   28.88%         2.75%     26.13%      -9.05%        注 1：数据来源于同业业公司公开线路文献，2025 年 1-3 月同业业公司未披   露分业务板块说合数据，故未进行比较；        注 2：公司及同业业公司自 2024 年 1 月 1 日起推论财政部颁布的《企业会   计准则解说第 18 号》“对于不属于单项践约义务的保证类质地保证的司帐处理”   章程，原计提保证类质地保证时计入销售用度的，计入营业成本，故影响 2024   的毛利变动率和毛利率；        注 3：上表艾罗能源逆变器说合业务包括储能电板，以保持其数据口径一致        由上表可知，公司逆变器收入、毛利及毛利率呈现 2022 年上升，2023 年及   场逆变器连结托福，销售收入齐全较大增长，公司逆变器收入和毛利增长较多、   毛利率有所加多，这与同业业可比公司趋势一致。        跟着欧洲事件影响趋缓，欧洲光伏阛阓需求回调，公司亦加大其他阛阓开拓，   入略有下降。同业业公司中，首航新能及艾罗能源亦是相通趋势；固德威 2023   年收入有增长但 2024 年下降较多。为更好体现趋势，若以 2024 年较 2022 年拉   长周期来看，则除德业股份外，首航新能、艾罗能源及固德威均呈现与公司相通   趋势。逆变器毛利变动趋势与收入基本一致，毛利率变动幅度小于收入但变动趋   势与收入一致。        根据公开贵寓，同业业公司侧重欧洲阛阓业务，而德业股份过往几年中在亚   非拉等外洋阛阓发展赶快。申诉期，德业股份逆变器说合收入及毛利持续增长。   德业股份毛利率 2024 年较 2023 年、2022 年有所下降，这与公司及同业业可比   公司趋势一致。   (2) 分散式光伏发电业务板块   申诉期内，公司与同业业公司分散式光伏发电说合业务收入、毛利均呈现增 长趋势，毛利率均呈现下降趋势，公司与同业业公司分散式光伏发电说合业务收 入、毛利与毛利率具有可比性。   申诉期内，公司与同业业公司分散式光伏发电说合业务收入、毛利与毛利率 情况如下：                                                             单元：万元  边幅     公司称号   2024 年度        2023 年度          2022 年度      2021 年度         正泰安能       未线路         438，219.92      340，126.48   178，389.85         天合光能   196，372.04          98，379.98    28，916.96    83，846.53 分散式光伏   晶科科技   362，324.18      325，317.04      273，271.66   277，571.94 发电说合业 务收入     芯能科技    62，248.91          59，594.96    52，871.27    40，756.88         平均值    206，981.71      230，377.97      173，796.59   145，141.30         锦浪科技   208，137.81      148，630.36       71，372.41    21，047.18         正泰安能       未线路         245，797.74      203，850.90   107，808.72         天合光能   107，875.92          49，638.42    16，474.39    51，324.32 分散式光伏   晶科科技   181，709.08      171，738.29      146，545.61   152，533.70 发电说合业 务毛利     芯能科技    39，879.55          39，130.35    34，653.79    24，544.68         平均值    109，821.52      126，576.20      100，381.17    84，052.85         锦浪科技   117，665.90          89，066.89    46，719.58    14，456.64         正泰安能       未线路               56.09%        59.93%       60.43%         天合光能       54.93%            50.46%        56.97%       61.21% 分散式光伏   晶科科技       50.15%            52.79%        53.63%       54.95% 发电说合业 务毛利率    芯能科技       64.06%            65.66%        65.54%       60.22%         平均值        53.06%            54.94%        57.76%       57.91%         锦浪科技       56.53%            59.93%        65.46%       68.69% 与毛利率的变动比较情况如下：                                                               单元：% 公司称号    收入        毛利               收入       毛利                  收入         毛利                           毛利率                           毛利率                         毛利率        变动率       变动率              变动率       变动率                 变动率       变动率 正泰安能   未线路       未线路      未线路      28.84        20.58   56.09    90.66      89.09   59.93 天合光能    99.61    117.32   54.93   240.22       201.31   50.46   -65.51     -67.90   56.97 晶科科技    11.38      5.81   50.15    19.05        17.19   52.79    -1.55      -3.93   53.63 芯能科技    4.45       1.91   64.06    12.72        12.92   65.66    29.72      41.19   65.54 平均值     38.48     41.68   56.38    75.20        63.00   56.25    13.33      14.61   59.02 锦浪科技    40.04     32.11   56.53   108.25        90.64   59.93   239.11     223.17   65.46        注：数据来源于同业业公司公开线路文献，2025 年 1-3 月同业业公司未披   露分业务板块说合数据，故未进行比较   司收入、毛利变动趋势一致。分散式光伏发电收入及毛利增长主要系公司参预分   布式光伏电站建立、户用光伏发电系统业务累计并网装机容量增长所致。   行业可比公司毛利率变动趋势总体相符。公司 2022 年重点在上网电价相对较高   的区域建立电站，故毛利率水平较高，2023 年起，跟着公司分散式光伏发电业   务的赶快发展，电站建立区域缓缓拓展至世界，不同区域电价存在各异，导致毛   利率趋于行业平均值。此外，光伏发电因发电量衰减，从而影响毛利率。   最近一期收入、毛利与毛利率均已齐全增长        在全球光伏产业机遇与挑战并存的新阵势下，公司积极调解计谋布局以嘱托   全球阛阓变化，主要包括：        (1) 对峙全球化业务布局，不息加强光伏主要阛阓竞争力，积极拓展光伏新   兴阛阓，进一步平衡光伏主要阛阓及新兴阛阓发展；        (2) 不息优化客户结构，进步高毛利率客户的销售占比；        (3) 经久对峙以阛阓需求为导向，实施适度超前的居品储备计谋，提前作念好   居品推测打算和资源储备，通过不息研发，向阛阓开发推出更高工夫含量、更高附加   值、更高毛利的逆变器居品，不息优化居品结构；        (4) 在工夫朝上布景下，持续鼓动降本策略。  业公司可比公司变动比较情况如下：                                                                      单元：万元，% 公司称号                 收入变                  毛利变       毛利                               毛利          营业收入                营业毛利                           营业收入         营业毛利                      动率                   动率        率                                率 固德威     188，207.34   67.13   36，533.07      18.11   19.41   112，613.26   30，930.54   27.47 首航新能     65，478.98   -9.03   18，317.63     -30.29   27.97    71，982.49   26，275.07   36.50 德业股份    256，632.33   36.24   95，480.64      39.53   37.21   188，373.23   68，431.06   36.33 艾罗能源     79，866.99   16.72   23，905.08     -12.78   29.93    68，428.24   27，406.80   40.05 锦浪科技    151，764.24    8.65   48，669.21      43.71   32.07   139，683.98   33，866.29   24.24        注 1：2025 年 1-3 月及 2024 年 1-3 月，同业业公司未线路逆变器说合业务  数据，故以营业收入、营业毛利、空洞毛利率进行比较        注 2：公司及同业业公司自 2024 年 1 月 1 日起推论财政部颁布的《企业会  计准则解说第 18 号》“对于不属于单项践约义务的保证类质地保证的司帐处理”  章程，原计提保证类质地保证时计入销售用度的，计入营业成本，故影响 2025  年 1-3 月的毛利变动率和毛利率  增长 43.71%，大王人优于同业业可比公司；空洞毛利率较上年同期增长 7.82%，而  同业业公司空洞毛利率较上年同期大王人下降；公司运筹帷幄功绩齐全了规模与质地的  双重进步。        针对行业竞争加重等说合不利身分，公司已在召募说明书“要紧事项领导”  “（一）功绩波动的风险”和“（三）毛利率下降的风险” 中线路，在“第三节 风  险身分” “（二）行业竞争强烈的风险” 中线路，具体如下：        “（一）功绩波动的风险        申诉期各期，公司营业收入分别为 588，960.14 万元、610，083.70 万元、  为 507，067.86 万元、450，277.35 万元、436，373.63 万元及 102，740.48 万元，  公司扣除非闲居性损益后包摄于母公司系数者的净利润分别为 104，255.58 万元、 关系变化、原材料价钱波动等身分均可能会对公司运筹帷幄规模和盈利武艺产生影响。    若行业政策发生要紧不利变动、区域能源供需变动使得电力等能源价钱大幅 度下降、原材料价钱大幅上升、卑鄙阛阓需求不足等不利身分出现，可能导致公 司营业收入不利变动，进而导致公司功绩出现下滑的风险。”    “（三）毛利率下降的风险    申诉期内，刊行东说念主空洞毛利率分别为 33.52%、32.38%、31.78%及 32.33%。 其中，光伏逆变器业务毛利率分别为 28.88%、23.14%、20.14%及 24.94%；分散 式光伏发电业务毛利率为 65.46%、59.93%、56.53%及 49.56%。2023 年及 2024 年，公司逆变器毛利率、分散式光伏发电业务毛利率较申诉期初有所下降。    若是畴昔阛阓环境、行业政策发生不利变化、区域阛阓需求不足、光伏发电 上网价钱下降或消纳电量下降等情形发生，将导致公司的营业收入发生不利变动； 若畴昔原材料价钱、海运用度等成本上升或公司握住不善导致用度上升，将对公 司毛利率产生不利影响，进而对公司运筹帷幄功绩产生不利影响。”    “（二）行业竞争强烈的风险    光伏逆变器行业竞争充分，刻下已形成较为安祥的阛阓竞争模式。在全球光 伏行业持续向好的情况下，国表里头部企业不息进行产能蔓延和阛阓开拓，同期， 繁密新的参与者亦尝试进入光伏逆变器产业，公司所在光伏逆变器行业靠近着日 趋强烈的竞争。跟着竞争者数目加多、竞争者业务规模的扩大，若公司畴昔不可 持续进步阛阓竞争力，公司的阛阓份额、行业地位将受到一定影响。”    针对上述事项，咱们主要推论了以下核查程序： 销的价钱及成本变化情况等贵寓； 入、毛利及毛利率的变动情况； 与毛利率的主要影响身分及波动原因，了解公司居品订价模式及价钱调解机制。    经核查，咱们合计：      类业务收入。公司两类业务说合收入、毛利与毛利率的变动趋势与同业业公司可      比公司相符；      最近一期收入、毛利与毛利率均已齐全增长；      险。           (二) 攀附申诉期逆变器境外售售的主要业务模式和运筹帷幄情况、按主要国度      或地区画分的金额及占比、居品类别及获取订单的形势、订价模式、成本结构      和国际贸易环境等，说明境外售售 2022 年昭着上升随后滑落的原因及合感性，      是否和同业业公司可比，说明外售业务能否保持安祥和持续，是否存在贸易摩      擦说合风险           申诉期内，公司境外售售的主要业务模式、获取订单的形势、订价模式未发      生要紧变化，成本结构保持安祥。公司逆变器境外售售 2023 年较 2022 年下降主      要系欧洲阛阓需求变动所致。公司与同业业可比公司逆变器说合业务的境外售售      收入变动趋势一致。           外洋各光伏主要阛阓发展存在阶段性不平衡的情形，阛阓热门区域存在波动。      公司对峙全球化布局，不息加强光伏主要阛阓竞争力，积极拓展光伏新兴阛阓，      根据各销售区域阛阓环境变化情况动态调解阛阓销售重点，竣好意思妙体效益最大化。                                                                                        单元：万元，% 边幅        金额        占比        金额          占比       金额          占比        金额          占比        金额          占比 外售   68，007.53   66.19   277，644.18   63.63   234，167.69    52.01   317，744.12    62.66   175，839.70   58.25           注：上表中，外售占比为逆变器境外售售收入占逆变器收入的比例           申诉期内，逆变器境外售售的主要业务模式、获取订单的形势及订价模式未      发生要紧变化，未对境外售售收入波动产生要紧影响。           (1) 主要业务模式        公司专注于工夫研发和居品质地的进步，通过永劫候的积攒，在行业内享有   较高的闻名度和好意思誉度，取得出口国的天禀认证、获得出口国准入许可，将居品   顺利销售给外洋客户。公司领有齐备的销售、劳动体系，通过参加国际性展会、   拜访行业重点客户、电话邮件等形势拓展外洋业务。        公司在澳洲设立子公司正经澳洲地区营销推广，其他主要外洋阛阓区域一般   由公司营销团队正经先期开发，进行认证、宣传等责任，而跟着外洋阛阓客户规   模的不息加多，为更实时为当地外洋阛阓提供劳动，粗略外洋阛阓客户劳动、推   广和珍摄成本，公司请托第三方从事境外劳动的机构协助公司进行阛阓劳动、推   广和珍摄、东说念主力资源等劳动。        (2) 订单获取形势        公司制定并推论严格的销售政策和信用政策，积极通过参加展会、一双一推   介、告白宣传等举止进行业务推广，主要通过买卖谈判及招投标的形势获取订单。        (3) 订价模式        公司订价模式均为阛阓化协商订价，即空洞商量境外当地阛阓的接受程度，   在居品所需的成本上基于一定利润空间与客户协商订价。        (1) 逆变器成本结构        逆变器属于电力电子居品在光伏规模的应用，顺利材料是逆变器主要成本构   成，包括 IGBT、PCB、电感、电容、传感器等电子元器件。申诉期内，公司逆变   器居品成本组成总体较为安祥，具体如下：                                                                          单元：万元，%  边幅           金额        比例         金额          比例        金额         比例         金额         比例 顺利材料    63，170.12    81.92   293，922.62    84.36   308，844.45    89.24   320，849.63    88.97 顺利东说念主工    5，097.26      6.61    17，328.70     4.97    14，073.50     4.07    14，102.52     3.91 制造用度    6，472.47      8.39    21，353.21     6.13    12，965.09     3.75    12，400.49     3.44 料工费所有   74，739.85    96.92   332，604.52    95.46   335，883.03    97.05   347，352.64    96.32 运载费     2，375.75      3.08    15，825.30     4.54    10，218.65     2.95    13，273.21     3.68  所有     77，115.60   100.00   348，429.82   100.00   346，101.68   100.00   360，625.85   100.00        注：公司自 2024 年 1 月 1 日起推论财政部颁布的《企业司帐准则解说第 18 号》“对于不属于单项践约义务的保证类质地保证的司帐处理”章程，原计提保 证类质地保证时计入销售用度的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年 成本的，收复至销售用度    (2) 国际贸易环境    外洋光伏阛阓的快速发展为中国光伏企业带来机遇亦带来挑战。受宏不雅经济 走势及贸易摩擦等身分影响，列国的贸易政策会因国际政事阵势的变动和各自国 家经济发展阶段而不息变动，导致光伏行业的发展在全球各个国度及地区并不均 衡，呈现阛阓区域热门波动的情形。    境外部分国度和地区亦通过确立贸易壁垒接济和保护本国光伏产业，自 括光伏逆变器）居品进行反推销、反补贴侦察等情形；好意思国自 2019 年 5 月起已 对光伏逆变器加征关税，关税税率由零税率提高至 25%。 好意思国逆变器销售收入占逆变器收入总和的比例分别为 1.27%、1.86%、2.82%、    印度、巴基斯坦等亚洲国度、南好意思、非洲看成光伏新兴阛阓也快速启动，成 为全球光伏阛阓新的增长点。2023 年，印度政府发布 2022-2032 年国度电力计 划（National Electricity Plan，NEP），瞻望 2026-2027 年再生能源累积装机达 到 337GW，其中光伏为 186GW。2024 年 2 月，印度政府启动总理光伏家庭推测打算（PM Surya Ghar Muft Bijli Yojana scheme），方针在 2026 年前分散式累积装机达 到 40GW，并默示畴昔将耗资 7，500 亿卢比，透过补助安装屋顶光伏，为一千万 户家庭提供每月最多 300kWh 的免用度电，带动光伏阛阓及逆变器需求不息增长。    申诉期内，刊行东说念主积极开拓亚洲、南好意思、欧洲、北好意思、大洋洲及非洲等全球 主要阛阓，外售区域不息拓展，以缓解部分国度对光伏行业施加贸易壁垒以及贸 易摩擦风险所带来的潜在不利影响。    公司对峙全球化布局计谋，通过外洋布局积极开拓印度、巴基斯坦等新兴热  点阛阓，完善腹地化劳动体系，不息进步国际竞争力。申诉期内，公司按区域划  分的逆变器外售金额及占比情况如下：                                                                        单元：万元，% 边幅         金额        占比         金额         占比         金额         占比         金额         占比 亚洲    31，236.97    45.93   105，348.98    37.94    40，175.69    17.16    29，001.47     9.13 欧洲    16，626.11    24.45    62，126.25    22.38   116，764.79    49.86   197，658.98    62.21 南好意思    13，361.87    19.65    80，313.43    28.93    55，934.45    23.89    71，343.16    22.45 北好意思    2，910.32      4.28    16，020.77     5.77    10，702.26     4.57     7，953.84     2.50 大洋洲   1，260.76      1.85     9，170.56     3.30     7，308.95     3.12     9，407.39     2.96 非洲    2，611.50      3.84     4，664.19     1.68     3，281.55     1.40     2，379.26     0.75 所有    68，007.53   100.00   277，644.18   100.00   234，167.69   100.00   317，744.12   100.00       申诉期内，公司逆变器外售收入分别为 317，744.12 万元、234，167.69 万元、  业的发展在全球各个国度及地区发展不平衡，阛阓区域热门存在波动所致。  欧洲区域阛阓是公司爱好且最早进入的阛阓区域之一，申诉期内，公司来自欧洲  的逆变器销售收入分别为 197，658.98 万元、116，764.79 万元、62，126.25 万元  及 16，626.11 万元，申诉期累计占公司逆变器外售收入比重为 43.80%。2023 年  及 2024 年，公司逆变器欧洲销售收入及占比有所裁汰，主要原因系：2022 年度，  受乌克兰危境给欧洲带来的能源供给冲击等身分影响，欧洲主要国度客户对电力  价钱经济性和电力供应安祥性建议更高的要求，从而拉动国内具有竞争上风的光  伏逆变器居品出口销量。2023 年下半年以来，跟着乌克兰危境影响趋缓，欧洲  自然气供应渐渐回升，欧洲主要国度电力价钱有所下降，使得欧洲光伏阛阓需求  有所放缓；同期，公司亦加大其他阛阓开拓，2023 年欧洲阛阓销售收入下降。  司逆变器在巴基斯坦、印度等亚洲新兴阛阓销售收入上升所致。申诉期内，公司  来自亚洲的逆变器销售收入分别为 29，001.47 万元、40，175.69 万元、105，348.98  万元及 31，236.97 万元，占公司逆变器外售收入比重分别为 9.13%、17.16%、37.94%  及 45.93%，公司在亚洲的逆变器销售收入及占比快速进步，主要原因系跟着印   度、巴基斯坦等亚洲国度接踵出台光伏产业维持政策，快速成为光伏产业新兴市   场，公司积极布局，开拓印度、巴基斯坦等新兴热门阛阓。       公司的逆变器居品主要包括并网逆变器及储能逆变器，其中储能逆变器主要   在境外齐全销售。申诉期内，公司并网逆变器的境外售售较为安祥，储能逆变器   的境外售售存在波动，进而导致公司逆变器的境外售售存在波动。申诉期内，按   居品类别分散的逆变器境外售售收入情况具体如下：                                                                              单元：万元，%  边幅            金额          比例          金额          比例         金额         比例          金额             比例 并网逆变器    46，363.67     68.17    226，845.91     81.70   198，845.87    84.92    225，141.82        70.86 储能逆变器    21，643.86     31.83     50，798.27     18.30    35，321.82    15.08     92，602.30        29.14  所有      68，007.53    100.00    277，644.18    100.00   234，167.69   100.00    317，744.12    100.00       申诉期内，公司并网逆变器外售收入占逆变器外售收入的比例分别为   比例分别为 29.14%、15.08%、18.30%及 31.83%。储能逆变器的境外售售波动与   全球各阛阓区域热门波动说合。                                                                                单元：万元   公司称号              境外收入           变动率          境外收入           变动率         境外收入              变动率    固德威      199，893.75         -53.83%   432，932.20       15.71%    374，150.22        120.03%   首航新能      221，290.52         -21.61%   282，293.64      -29.31%    399，321.78        149.64%   德业股份      794，714.87         83.20%    433，790.40       25.60%    345，362.31        173.62%   艾罗能源      303，827.96         -31.58%   444，033.95       -3.28%    459，114.58        453.04%    平均值      379，931.78         -4.60%    398，262.55        0.96%    394，487.22        192.62%   锦浪科技      282，855.28         17.32%    241，087.72      -25.93%    325，467.69        81.41%       注 1：数据来源于同业业可比公司公开线路文献       注 2：同业业可比公司未公开线路 2025 年 1-3 月的境外售售数据   公司境外收入主要来自于逆变器居品的境外售售收入，境外收入孝敬度申诉 期内均卓越 95%，申诉期内的波动主要受欧洲阛阓需求变动和印度、巴基斯坦等 新兴阛阓需求增长影响。但同业业可比公司未在公开线路文献中齐备线路申诉期 内逆变器说合业务的境外售售收入，故对比公司与同业业可比公司申诉期的举座 境外收入变动情况。   根据公开贵寓，同业业公司侧重欧洲阛阓业务，而德业股份过往几年中在亚 非拉等外洋阛阓发展赶快，申诉期，德业股份逆变器说合收入及毛利持续增长。 除德业股份外，固德威、首航新能、艾罗能源 2024 年的境外收入均较 2022 年度 有所下降，变动趋势与公司一致，主要系受申诉期内欧洲阛阓逆变器需求波动影 响所致。   (1) 广大的光伏阛阓为公司外售业务持续发展奠定阛阓基础   根据欧洲光伏产业协会统计数据，全球光伏发电新增装机容量增长趋势昭着。 遗弃 2023 年底，全球光伏累计装机容量已卓越 1，624GW，年新增装机量由 2013 年的 38.4GW 增至 2023 年的 447GW，年均复合增长率达 27.82%。全球光伏发电进 入规模化发展阶段，英国、德国、好意思国西洋等传统阛阓不息保持安祥增长趋势， 印度、巴基斯坦等亚洲国度以及巴西等南好意思洲国度看成光伏新兴阛阓也快速启动， 光伏发电在全球得到了愈发世俗的应用，光伏产业渐渐演变成繁密国度遑急产业。 受益于全球光伏装机阛阓的快速增长，看成光伏发电中枢开采的光伏逆变器阛阓 空间广大，为公司外售业务持续发展创造了细致的阛阓环境。   (2) 品牌闻名度、营销武艺保障公司逆变器居品的境外售售   公司永恒对峙在国表里实行“锦浪科技”和“SOLIS”自主双品牌并进的全 球化布局计谋。跟着频年来公司业务的不息发展，公司自主品牌居品已销往英国、 荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、好意思国等全球多个国度和地区，在行业内享有较 高的闻名度和好意思誉度。根据 Wood Mackenzie 统计，公司 2022 年和 2023 年全球 逆变器阛阓的排行均为第 3 位，阛阓竞争力位居前线。   经过多年发展，公司已在世界多个省、自治区、直辖市设立了完善的营销及 劳动机构。此外，公司在外洋阛阓积极鼓动腹地化营销及劳动汇集的建立，刻下 已在亚洲、南好意思、欧洲、北好意思、大洋洲等地区设立营销及劳动机构，进一步加大 外洋阛阓的拓展力度。遍布国内、国外完善的营销及劳动汇集草率为客户提供更 加高效、优质的劳动，实时反应客户需求。   跟着全球各主要阛阓区域进入规模化发展阶段，印度、巴基斯坦等亚洲国度、 南好意思、非洲看成光伏新兴阛阓也快速启动。申诉期期末，公司逆变器居品产销两 旺，在手订单充足，遗弃 2025 年 4 月末，公司逆变器业务外售在手订单和意向 性合同共计 115，433.33 万元。   针对国际贸易摩擦说合风险，公司已在召募说明书“要紧事项领导”之“五、 极端风险领导”之“（十三）全球光伏阛阓波动风险”中线路：   “受宏不雅经济走势及贸易摩擦等身分影响，列国的贸易政策会因国际政事形 势的变动和各自国度经济发展阶段而不息变动，导致光伏行业的发展在全球各个 国度及地区并不平衡，呈现阛阓区域热门波动的情形。若公司畴昔无法持续紧跟 全球光伏阛阓的波动，不可实时调解公司的出产、销售模式，将可能对公司的持 续发展产生不利影响。   自 2011 年起，欧盟、印度等部分国度和地区存在对我国出口的光伏组件等 （不包括光伏逆变器）居品进行反推销、反补贴侦察等情形；好意思国自 2019 年 5 月起已对光伏逆变器加征关税，关税税率由零税率提高至 25%；印度政府通过设 置 BCD 关税（Basic Customs Duty，基础关税）松开中国光伏企业竞争力，并通 过不息扩充国内制造商准入名单，裁汰本国企业的准初学槛；2025 年 4 月，好意思 国晓谕对中国输好意思商品进一步加征关税。若公司居品销往的国度或地区的贸易政 策趋于保守，地区贸易保护主义昂首，将影响公司向该地区的出口销售，进而影 响公司的举座业务发展。”   针对上述事项，咱们主要推论了以下核查程序： 务模式、获取订单的形势、订价模式及价钱调解机制； 居品的外售的价钱及销量变化情况等贵寓；    变器说合业务外售收入变动情况；       经核查，咱们合计：    价模式未发生要紧变化，成本结构保持安祥；    致；     的境外售售收入，但对比举座境外收入，公司与同业业可比公司可比；         (三)说明汇兑损益金额等与境外收入是否匹配，是否合适说合收支口政策，    量化测算并说明汇率波动对公司出产运筹帷幄、募投边幅实施和汇兑损益的影响，    说明是否存在汇率波动等方面的风险，是否选定套期保值等形势抑遏风险       申诉期内，公司汇兑损益与境外收入情况如下：                                                            单元：万元          边幅       2025 年 1-3 月      2024 年度      2023 年度      2022 年度 境外售售收入（东说念主民币）          69，504.70      282，855.28   241，087.72   325，467.69 以好意思元结算的外币销售额（好意思元）       7，028.55       30，533.72    16，693.71    17，981.42 以欧元结算的外币销售额（欧元）       1，654.45        5，408.94    12，252.01    18，514.77 以英镑结算的外币销售额（英镑）         409.45        1，960.85     3，473.14     8，852.35 以澳元结算的外币销售额（澳元）                                                   138.81 以东说念主民币结算结算的外币销售额 （东说念主民币） 境外售售收入变动比例（东说念主民币）         -1.71%          17.32%      -25.93%             - 汇兑损益（负数代表收益）         -1，319.26       -1，398.81    -6，371.21    -9，321.85 汇兑损益占境外收入比              -1.90%          -0.49%       -2.64%       -2.86% 好意思元平均汇率（USD/CNY）         7.1759          7.1217       7.0467       6.7261 好意思元平均汇率变动                 0.76%           1.06%        4.77%             - 欧元平均汇率（EUR/CNY）         7.5932          7.7248       7.6425       7.0721         边幅          2025 年 1-3 月      2024 年度     2023 年度     2022 年度 欧元平均汇率变动                  -1.70%          1.08%       8.07%                - 英镑平均汇率（GBP/CNY）           9.0936         9.1252      8.7933           8.2981 英镑平均汇率变动                  -0.35%          3.77%       5.97%                -       注：东说念主民币贬值产生汇兑收益，东说念主民币增值产生汇兑损失       申诉期各期，公司的出口业务主要以好意思元、欧元、英镑结算，申诉期各期汇    兑损益分别为-9，321.85 万元、-6，371.21 万元、-1，398.81 万元和-1，319.26    万元，占境外售售收入的比例分别为-2.86%、-2.64%、-0.49%和-1.90%。       申诉期内，好意思元兑东说念主民币、欧元兑东说念主民币、英镑兑东说念主民币汇率中间价波动情    况以及公司汇兑损益波动趋势图如下：                                                               -1000                                                               -2000                                                               -3000                                                               -4000              当月汇兑损益         好意思元汇率           欧元汇率       英镑汇率                                             数据来源：国度外汇握住局       如上图所示，申诉期内公司计入财务用度的汇兑损益情况与汇率变动趋势基    本一致，在外币增值区间主要体现为汇兑收益，在外币贬值区间主要体现为汇兑    损失。申诉期内，好意思元、欧元和英镑的平均汇率总体呈现上升趋势，与公司汇兑    损益变动趋势一致。       公司收入阐述时，以该时点的即期汇率的近似汇率折算为记账本位币，同期    阐述收入和应收账款（或冲减合同欠债）。当月收到外币货款并结汇时，以相应    银行公布的现汇买入价结汇，因记账汇率与结汇汇率存在各异，相应产生汇兑损    益；当月未收回外币货款或已收外币货款但未结汇的外币金融财富，于每月末在    按月末汇率折算为记账本位币时，产生汇兑损益。结汇时候的采纳上，公司与银   行等机构进行调换，不雅察阛阓汇率变动趋势，并攀附公司的资金需求，自主采纳   成心的结汇时候点进行结汇，因此结汇时候并不固定，导致汇兑损益与外售收入   之间并不存在严格的比例关系。        综上，公司汇兑损益的产生与外币财富欠债的规模大小、币种组成以及对应   外币汇率波动说合，同期受应收账款阐述时点、收款账期、结汇时点等身分影响，   汇兑损益的变动与汇率波动方针举座一致。   募投边幅实施和汇兑损益的影响，说明是否存在汇率波动等方面的风险，是否采   取套期保值等形势抑遏风险        (1) 是否合适说合收支口政策        公司出口居品主要销往亚洲、南好意思、欧洲、北好意思等境外地区，上述区域的国   家多为熟练的阛阓经济国度，具有健全而安祥的收支口说合政策及法例，公司作   为国内较早同期通过欧盟 CE 认证、澳大利亚 SAA 认证、好意思国 ETL 认证等主流市   场认证的组串式并网逆变器出产企业，已取得出口国的天禀认证、获得出口国准   入许可。因此，公司的外售收入均合适各个国度和地区的收支口政策。        (2) 量化测算并说明汇率波动对公司出产运筹帷幄、募投边幅实施和汇兑损益的   影响，说明是否存在汇率波动等方面的风险，是否选定套期保值等形势抑遏风险        申诉期内，公司汇兑损益对境外售售收入及利润总和的影响如下：                                                                     单元：万元         边幅          2025 年 1-3 月          2024 年度      2023 年度       2022 年度 汇兑损益（“-”默示收益）          -1，319.26           -1，398.81    -6，371.21     -9，321.85 境外售售收入                 69，504.70          282，855.28   241，087.72     325，467.69 汇兑损益占境外售售收入比例             -1.90%              -0.49%       -2.64%        -2.86% 利润总和                   20，244.93           72，190.73    83，715.36     118，399.54 汇兑损益占利润总和比例               -6.52%              -1.94%       -7.61%        -7.87%        申诉期内，公司汇兑损益金额分别为-9，321.85 万元、-6，371.21 万元、   -1，398.81 万元及-1，319.26 万元，占利润总和的比例分别为-7.87%、-7.61%、   -1.94%以及-6.52%，汇率波动对公司盈利水平有一定的影响。公司申诉期内累计   汇兑损益金额为-18，411.14 万元，占累计利润总和的比例为-6.25%，影响较小。    上述汇率波动的风险公司已在召募说明书之“第三节 风险身分”之“一、 与刊行东说念主说合的风险”之“（二）财务说合的风险”之“7、汇率风险及远期结售 汇业务汇兑损失的风险”线路：    “公司居品销往亚洲、南好意思、欧洲、北好意思、大洋洲及非洲的多个国度和地区 存在除外币结算销售收入的情况，并存在一定金额的外汇敞口。若畴昔东说念主民币兑 换其他币种汇率出现较大波动，且公司未对说合汇率风险选定有用次序进行握住， 则会对公司的运筹帷幄功绩产生一定不利影响。    申诉期内，为裁汰汇率波动对公司运筹帷幄的影响，公司基于对畴昔外汇收款规 模的预测，在银行开展以锁定外汇成本为目的的远期结售汇业务。畴昔，在汇率 行情变动较大的情况下，若公司远期结售汇商定的远期结汇汇率低于实时汇率时， 将形成汇兑损失。”    假设境外售售其他身分保持不变，公司以内容汇率折算的销售额与以上一年 度平均记账汇率测算的销售额进行对比，模拟测算的变动情况如下：                                                                    单元：万元          边幅            2025 年 1-3 月      2024 年度      2023 年度       2022 年度 营业收入                     151，764.24      654，220.42   610，083.70    588，960.14 境外售售收入                    69，504.70      282，855.28   241，087.72    325，467.69 其中：以好意思元结算的外币销售额(好意思元)         7，028.55       30，533.72    16，693.71    17，981.42    以欧元结算的外币销售额(欧元)         1，654.45        5，408.94    12，252.01    18，514.77    以英镑结算的外币销售额(英镑)           409.45        1，960.85     3，473.14     8，852.35    以澳元结算的外币销售额(澳元)                                                     138.81    以东说念主民币结算的外币销售额(东说念主民币)       2，967.24        6，128.77     1，926.74       598.09 好意思元上一年度平均汇率                   7.1217          7.0467       6.7261       6.4515 欧元上一年度平均汇率                   7.7248          7.6425       7.0721       7.6293 英镑上一年度平均汇率                   9.1252          8.7933       8.2981       8.8750 澳元上一年度平均汇率                   4.7148          4.6919       4.6668       4.8464 以上一年度平均汇率测算的境外收入          69，538.87      279，872.49   229，677.46    337，098.24 境外售售收入变动金额                       34.17    -2，982.79   -11，410.25              -           边幅            2025 年 1-3 月        2024 年度       2023 年度      2022 年度 收入变动比例                            0.02%        -0.46%        -1.87%              -    由上表可知，相对于上一年度好意思元、欧元、英镑、澳元的平均记账汇率，报 告期各期受汇率波动影响的收入金额分别为 11，630.55 万元、-11，410.25 万元、 -2，982.79 万元及 34.17 万元，占营业收入的比例分别为 1.97%、-1.87%、-0.46% 及 0.02%，占比相对较低，对公司境外售售影响举座较小。因此，汇率波动对公 司出产运筹帷幄的影响较小。    在募投边幅建立方面，本次募投边幅的建当场点及主要供应商均在国内，汇 率波动不会对公司募投边幅所需物质和开采的采购及募投边幅的建立产生影响。 在募投边幅居品销售方面，本次募投边幅“高电压大功率并网逆变器新建边幅” 和“中大功率羼杂式储能逆变器新建边幅”同期面向国内及国外阛阓。①鉴于公 司好意思元结算金额占比较高，以好意思元汇率变动对募投边幅营业收入的影响进行测算； ②因本次募投边幅未明确推测打算扩产居品在境表里的销售比例，出于严慎性商量， 假设扩产居品均在境外齐全销售；③假设申诉期内本次募投边幅已经十足达产且 均在当期齐全销售，按照上一年度的好意思元平均汇率测算，汇率变动对于本次募投 边幅销售收入的影响情况如下：                                                                       单元：万元          边幅         2025 年 1-3 月          2024 年度       2023 年度       2022 年度 募投边幅销售收入（①）            37，790.24      151，160.98        151，160.98    151，160.98 当期好意思元平均汇率（②）               7.1759             7.1217         7.0467        6.7261 上期好意思元平均汇率（③）               7.1217             7.0467         6.7261        6.4515 按照上一期平均汇率调解后的募 投边幅境外收入（④=①*③/②） 汇率调解境外收入变动（⑤=①- ④） 汇率调解收入变动占募投边幅营 业收入的比例（⑥=⑤/①）    注 1：好意思元平均汇率为当期责任日汇率的算术平均值，说合数据来源于国度 外汇握住局    注 2：募投边幅销售收入假设为 100%达产后的年均营业收入，假设均为外售  收入    由上表可见，假设按照上一年度的好意思元平均汇率测算，募投边幅因汇率变化  而调解的收入变动金额占公司各期募投边幅销售收入的比例较低，影响较小。    公司境外售售主要使用外币结算和收款，公司汇兑损益的产生与外币金融资  产大小及汇率波动说合，并受到应收账款阐述时点、收款账期、结汇时点、汇率  变动等多种身分的影响。公司根据业务结算周期等持有极度数目的外币货币资金、  外币应收款项等外币财富，东说念主民币单边持续增值导致公司产生汇兑损失，东说念主民币  单边持续贬值导致公司产生汇兑收益。    申诉期内，公司攀附外部阛阓行情、瞻望外售收入及外汇收款情况等进行套  期业务的开展。申诉期内公司开展套期保值所产生的收益情况见下：                                                         单元：万元        边幅    2025 年 1-3 月        2024 年度      2023 年度      2022 年度 远期结售汇收益                             -227.66    -6，049.89      -69.78 利润总和              20，244.93       72，190.73    83，715.36   118，399.54 占利润总和比例                              -0.32%      -7.23%       -0.06%    为了减少汇率波动给公司出产运筹帷幄带来的不细则性，公司将积极选定以下措  施来裁汰汇率波动对公司的影响：① 积极关注外汇阛阓变动情况和国际阵势，  进步汇率波动的商量判断武艺，提早预测汇率波动趋势；②针对外售应收款项，  公司实时催促客户按期支付，减少期末外汇应收款项的余额；③依靠工夫编削，  不息加多居品的附加值，提高居品议价武艺。    针对上述事项，咱们主要推论了以下核查程序：  额，攀附境外收入变动，分析汇兑损益金额与境外收入是否匹配；  币汇率波动情况，分析汇兑损益金额变动与外币波动趋势是否一致，汇兑损益对  公司利润的影响是否要紧；  取得并检讨公司已有的说合入口国的天禀认证和准入许可等； 次募投边幅总体产能推测打算及瞻望畴昔销售规模，并测算汇率波动对募投边幅营业 收入的影响； 用是否齐全了有用的风险对冲。   经核查，咱们合计： 情况相符，与公司境外收入匹配； 营和汇兑损益受汇率波动影响较小。   (四) 攀附表里销收入、阛阓需求、竞争环境、销售区域、订价策略、销售 规模、成本变化、上网电价各异、补贴情况等身分，分别说明刊行东说念主各业务毛利 率下降的原因及合感性，是否存在进一步下降的风险，进一步量化分析刊行东说念主 逆变器业务毛利率低于同业业可比公司平均值的原因及合感性   申诉期内，公司空洞毛利率、主营业务毛利率总体保持安祥，期间略有波动； 公司逆变器业务毛利率有所波动，其中 2023 年及 2024 年毛利率有所下降，主要 受阛阓需求与销售区域变动、竞争环境与表里销收入规模变动、成本变化等身分 空洞影响。公司逆变器业务毛利率低于同业业可比公司平均值，主要受居品结构 各异、境表里销售占比各异、高毛利率居品占比各异共同影响，公司逆变器业务 毛利率的变动趋势与同业业公司总体变动趋势相符。公司已积极制定策略嘱托逆 变器业务毛利率下降的风险，2025 年 1-3 月，逆变器业务毛利率有所上升。   申诉期内，公司分散式光伏发电业务毛利率较高，且具有安祥的发电收益和 实时的现款流入，其毛利率有所下降，主要受上网电价各异、发电量衰减等身分 影响，且其变动趋势与同业业可比公司不存在要紧各异，合适行业发展法则。   申诉期内，公司空洞毛利率、主营业务毛利率、逆变器毛利率、分散式光伏 发电毛利率变动情况如下：     边幅        2025 年 1-3 月          2024 年度   2023 年度   2022 年度 空洞毛利率                          32.33%           31.78%         32.38%     33.52% 主营业务毛利率                        32.34%           31.70%         32.27%     33.44% 逆变器毛利率                         24.94%           20.14%         23.14%     28.88% 分散式光伏发电毛利率                     49.56%           56.53%         59.93%     65.46%    注：公司自 2024 年 1 月 1 日起推论财政部颁布的《企业司帐准则解说第 18  号》“对于不属于单项践约义务的保证类质地保证的司帐处理”章程，原计提保  证类质地保证时计入销售用度的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年  业成本的，收复至销售用度    申诉期内，公司空洞毛利率、主营业务毛利率总体保持安祥，期间略有波动。  主营业务毛利率依然保持安祥，主要系毛利率较高的分散式光伏发电业务规模持  续增长，收入占比逐年进步所致，                “光伏逆变器+分散式光伏发电”双轮驱动上风  缓缓线路。    申诉期内，公司逆变器业务毛利率分别为 28.88%、23.14%、20.14%及 24.94%，  举座呈现波动变化。其中，2023 年及 2024 年公司逆变器业务毛利率有所下降，    (1) 表里销收入的影响    在逆变器规模，相较于国内阛阓，外洋阛阓总体毛利率较高。申诉期各期，  公司逆变器外售毛利率均高于内销，表里销收入占比影响毛利率变化。    外洋阛阓中，欧洲等阐发经济体总体毛利率较高，印度等新兴经济体毛利率  较低，不同销售区域占比亦影响外售毛利率变化。申诉期，公司逆变器表里销收  入规模及毛利率变动情况如下：                                                                   单元：万元，%   区域            收入            占比         毛利率           收入          占比        毛利率   外售     68，007.53        66.19         27.44   277，644.18      63.63    28.93   内销     34，732.95        33.81         20.04   158，729.45      36.37    4.76    （续上表）  区域         收入           占比       毛利率         收入           占比       毛利率  外售   234，167.69      52.01    36.57    317，744.12      62.66    34.35  内销   216，109.66      47.99      8.58   189，323.74      37.34    19.71   注：公司自 2024 年 1 月 1 日起推论财政部颁布的《企业司帐准则解说第 18 号》“对于不属于单项践约义务的保证类质地保证的司帐处理”章程，原计提保 证类质地保证时计入销售用度的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年 业成本的，收复至销售用度 在逆变器销售占比亦下降，带动逆变器举座毛利率下降。 毛利率均下降使得举座下降。外售毛利率下降主要系：在居品毛利率下降布景下， 毛利率较高外售销售区域占比下降，影响外售毛利率下降。 公司优化客户和居品结构，内销毛利率齐全增长，带动内销毛利率及举座逆变器 毛利率上升。   (2) 阛阓需求、竞争环境、销售区域、销售规模的影响   世界主要国度饱读吹和维持可再生能源行业，光伏行业已发展进入平价上网时 代，境表里光伏阛阓总体规模持续增长，各主要阛阓发展速率和新增需求存在阶 段性不平衡的情形，呈现阛阓区域热门波动。公司永恒对峙“国内与国际阛阓并 行发展”的全球化布局，根据各销售区域阛阓环境变化情况动态调解阛阓销售重 心。   频年来，中国阛阓末端需求持续增长，但阛阓竞争影响销售利润率，头部企 业需通过工夫编削和阛阓拓展来复旧竞争上风。2022 年度，受俄乌冲突给欧洲 带来的能源供给冲击等身分影响，欧洲阛阓需求快速上升；而跟着乌克兰危境影 响趋缓，欧洲光伏阛阓需求阶段性回调。在光伏系统成本持续大幅度下降布景下， 印度、巴基斯坦等亚洲国度、南好意思、非洲看成光伏新兴阛阓也快速启动，成为全 球光伏阛阓新的增长点。      印度为代表的毛利率较低阛阓销售收入占比上升，使得公司逆变器毛利率有所下      降，具体情况如下：                                                                                  单元：万元、% 区域          收入          占比       毛利率       收入          占比      毛利率       收入          占比      毛利率 欧洲     62，126.25      14.24   31.42   116，764.79    25.93   41.01   197，658.98    38.98   34.85 印度     37，896.13       8.68   16.36    15，093.04     3.35   21.98    14，127.70     2.79   26.84        注：公司自 2024 年 1 月 1 日起推论财政部颁布的《企业司帐准则解说第 18      号》“对于不属于单项践约义务的保证类质地保证的司帐处理”章程，原计提保      证类质地保证时计入销售用度的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年      业成本的，收复至销售用度        由上表可见，2022 年至 2023 年，毛利率较高的欧洲区域销售收入占比持续      裁汰，从 2022 年的 38.98%下降至 2024 年的 14.24%；毛利率较低的印度区域销      售收入占比则持续上升，从 2022 年的 2.79%上升至 2024 年的 8.68%，使得公司      逆变器举座毛利率有所上升。        公司销售区域的变动主要受阛阓需求及销售策略影响。受欧洲阛阓需求变动      影响，同期公司加大对其他新兴阛阓的开拓力度，2023 年及 2024 年，公司在欧      洲区域的销售收入占比下降。2022 年度，受俄乌冲突给欧洲带来的能源供给冲      击等身分影响，欧洲主要国度客户对电力价钱经济性和电力供应安祥性建议更高      的要求，从而拉动国内具有竞争上风的光伏逆变器居品出口销量。2023 年以来，      跟着事件影响趋缓，欧洲自然气供应渐渐回升，欧洲主要国度电力价钱有所下降，      使得欧洲主要国度光伏阛阓需求有所放缓。根据中国海关总署的统计数据，2023      年较 2022 年，逆变器出口意大利的金额下降 9.72%，出口英国的金额下降 31.59%，      出口波兰金额下降 17.43%。        与此同期，跟着印度等亚洲国度接踵出台光伏产业维持政策，成为光伏产业      新兴阛阓。以印度为例，根据 IEA PVPS 发布的《2025 年全球光伏阛阓概览》，      四位。印度太阳能资源较为丰富且存在缺电情况，刻下已成为全球光伏产业发展      最快的国度之一。因此，受印度的光伏利好政策影响，2023 年及 2024 年，公司    在印度区域的销售收入占比持续上升。         频年来，中国光伏阛阓总量保持较快增长，较为广大的发展远景也招引厂商    参与阛阓竞争，逆变器业务阛阓竞争充分。根据国度能源局统计，2024 年我国    光伏新增装机容量 277.57GW，同比加多 28.33%；累计光伏并网装机容量达到    阛阓竞争布景下，为增强阛阓竞争力，公司对逆变器的订价策略进行调解。2025    年 1-3 月，跟着公司不息优化客户结构、居品结构，裁汰毛利率较低客户销售，    公司逆变器内销毛利率从 2024 年的 4.76%回升至 2025 年 1-3 月的 20.04%。         (3) 居品类型变动对逆变器毛利率的影响         公司组串式逆变器主要为储能逆变器和并网逆变器，其中储能逆变器毛利率    较高。2022 至 2024 年，公司毛利率较高的储能逆变器销售收入占比下降，导致    公司逆变器毛利率有所下降，公司分居品收入组成及毛利率情况如下：                                                                               单元：万元、%  类型           收入            占比      毛利率       收入          占比      毛利率       收入         占比      毛利率 并网逆变器   379，179.87      86.89   19.01   406，407.15    90.26   21.63   400，296.61   78.94   27.43 储能逆变器    57，193.76      13.11   27.64    43，870.20     9.74   37.08   106，771.25   21.06   34.33         注：公司自 2024 年 1 月 1 日起推论财政部颁布的《企业司帐准则解说第 18    号》“对于不属于单项践约义务的保证类质地保证的司帐处理”章程，原计提保    证类质地保证时计入销售用度的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年    业成本的，收复至销售用度         申诉期内，公司储能逆变器收入占比分别为 21.06%、9.74%、13.11%及 24.37%，    其中 2023 年及 2024 年储能逆变器收入占比较低，储能逆变器欧洲等外洋阛阓应    用较多，其毛利率高于并网逆变器毛利率，储能逆变器收入占比裁汰导致公司逆    变器毛利率有所下降。         (4) 订价策略及成本变化对逆变器毛利率的影响         申诉期内，公司单元居品价钱呈现下降趋势，这与同业业居品价钱变动趋势    一致，价钱下降的主要原因系：光伏逆变器行业属于充分竞争行业，价钱受阛阓 竞争影响下降，合适行业居品总体变动趋势。   公司订价模式均为阛阓化协商订价，即空洞商量阛阓竞争情况、居品成本、 客户接受程度等身分，成本上基于一定利润空间向客户报价，协商订价。   跟着工夫不息朝上，不息通过优化设想，公司逆变器居品成本过往亦下降趋 势。2022 年芯片等电子元器件供应穷乏，原材料加价导致采购成本上升，公司 为了保证供货安祥而计谋采购芯片；2023 年及 2024 年，由于公司之前电子元器 件存在计谋备货，使得逆变器出产成本较高，进而影响成本下降趋势和毛利率。 申诉期各期，公司逆变器毛利率变动原因分析如下：       边幅    2025 年 1-3 月    2024 年度         2023 年度      2022 年度 毛利率                24.94%          20.14%       23.14%       28.88% 毛利率变动               4.80%          -2.99%       -5.74%             - 单元价钱（元/W）           0.206           0.204        0.207        0.273 单元价钱变动影响            0.89%          -1.35%      -22.40%             - 单元成本（元/W）           0.155           0.163        0.159        0.194 单元成本变动影响            3.91%          -1.65%       16.66%             -   注 1：单元价钱变动影响=（本期单元价钱-上期单元成本）/本期单元价钱- 上期毛利率   注 2：单元成本变动影响=（上期单元成本-本期单元成本）/本期单元价钱   注 3：基于公司不同规格居品的功率各异较大，故以单元功率售价（元/W） 为居品单元价钱列示，以单元功率成本（元/W）为居品单元成本列示   注 4：公司自 2024 年 1 月 1 日起推论财政部颁布的《企业司帐准则解说第     “对于不属于单项践约义务的保证类质地保证的司帐处理”章程，原计提 保证类质地保证时计入销售用度的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年 1-3 月的逆变器成本及毛利率，为保持申诉期的数据可比性，将计提保证类质 量保证时计入营业成本的，收复至销售用度   由上表可见，2023 年，公司毛利率下降主要系受单元价钱下降的影响。受 前期计谋储备的库存原材料影响，2024 年公司单元成本未能与阛阓原材料价钱 同步下降，使得逆变器毛利率有所下降。 材料缓缓销耗，公司逆变器单元成本下降，进而导致公司逆变器毛利率上升；同 时，公司主动优化居品结构和客户结构，裁汰低毛利率的逆变器销售占比，公司 逆变器单元价钱保持安祥，叠加成本下降身分，公司逆变器毛利率从 2024 年的    (5) 量化分析公司逆变器业务毛利率低于同业业可比公司平均值的原因及 合感性    申诉期内，公司与同业业公司的逆变器说合业务毛利率比较情况如下：                                                            单元：%     称号        2024 年度     2023 年度     2022 年     2024 年较 2022 年变动    固德威            24.94       38.77      36.48              -11.53   首航新能            35.80       33.41      39.45               -3.65   德业股份            47.81       52.33      48.18               -0.37   艾罗能源            37.71       39.41      38.47               -0.76    平均值            36.57       40.98      40.65               -4.08   锦浪科技            19.83       23.14      28.88               -9.05    注 1：数据来源于公司同业业公司公开线路文献，2025 年 1-3 月同业业公司 未线路逆变器说合业务毛利率，故未进行比较    注 2：公司及同业业可比公司自 2024 年 1 月 1 日起推论财政部颁布的《企 业司帐准则解说第 18 号》              “对于不属于单项践约义务的保证类质地保证的司帐处 理”章程，原计提保证类质地保证时计入销售用度的，计入营业成本，故影响    注 3：艾罗能源 2024 年年度申诉比较 2023 年年度申诉，将储能逆变器与储 能电板合并重分类为户用储能系统及居品、工买卖储能系统，为保持数据可比性， 艾罗能源 2022 年度及 2023 年度逆变器说合业务收入包含储能电板    申诉期内，公司的逆变器业务毛利率与同业业公司逆变器说合业务毛利率总 体均呈现下降趋势。由于居品结构各异、境表里销售占比各异、高毛利率居品占 比各异，公司逆变器居品毛利率低于同业业公司逆变器说合业务毛利率平均值， 且具有合感性。    公司与同业业公司的居品结构各异情况参见本答复“问题(一)3.公司与同业 业公司的收入、毛利与毛利率情况”的说合内容。   公司与同业业公司境表里销售占比各异情况如下：   公司称号    境外收入      境内收入       境外收入        境内收入          境外收入      境内收入            占比        占比         占比          占比            占比        占比   固德威      29.89%    70.11%       59.33%    40.67%        79.78%    20.22%  首航新能      81.63%    18.37%       75.57%    24.43%        89.61%    10.39%  德业股份      71.20%    28.80%       58.22%    41.78%        58.23%    41.77%  艾罗能源      99.01%      0.99%      99.43%        0.57%     99.60%      0.40%   平均值      70.44%    29.56%       73.14%    26.86%        81.80%    18.20%  锦浪科技      43.24%    56.76%       39.52%    60.48%        55.26%    44.74%   注：数据来源于公司同业业公司公开线路文献，2025 年 1-3 月同业业公司 未线路境表里销售收入，故未进行比较 同业业公司境外收入占比平均值，境外居品毛利率闲居高于境内居品毛利率，高 毛利率的境外售售收入占比较低将影响公司逆变器毛利率。   商量到固德威与德业股份上市较早，其公开线路文献中未齐备线路申诉期内 逆变器说合业务的数据，故录取申诉期内上市、线路说合数据的首航新能及艾罗 能源进行比较。 外售售占比各异外，亦受高毛利率居品占比各异影响，具有合感性。   申诉期内，公司与首航新能、艾罗能源的储能逆变器说合业务收入占逆变器 说合业务收入比例比较如下：    公司          2024 年度                 2023 年                 2022 年   首航新能               32.42%                     26.67%                 43.06%   艾罗能源               79.63%                     60.88%                 71.82%   锦浪科技               13.11%                      9.74%                 21.06%   注：数据来源于首航新能公开线路文献，2025 年 1-3 月首航新能、艾罗能 源未线路储能逆变器说合业务收入，故未进行比较   如上表所示，首航新能、艾罗能源的储能逆变器收入占逆变器收入比例高于 公司，而储能逆变器毛利率闲居较并网逆变器毛利率更高，高毛利率的储能逆变 器销售占比较高导致首航新能、艾罗能源的逆变器居品毛利率高于公司。   总而言之，居品结构各异、境表里销售占比各异、高毛利率居品占比各异共 同导致公司的逆变器业务毛利率低于同业业公司，具有合感性。   (1) 分散式光伏发电业务收入组成及毛利率波动情况   申诉期内，公司分散式光伏发电分业务收入组成及毛利率变动情况如下：                                                                   单元：万元，%    类别              收入           占比         毛利率            收入           占比       毛利率 新能源电力出产    13，297.98       29.22          47.47    61，735.02      29.66   52.86 户用光伏发电系统   32，211.01       70.78          50.43   146，402.79      70.34   58.08    所有      45，508.99      100.00          49.56   208，137.81     100.00   56.53   （续上表）    类别              收入           占比          毛利率            收入          占比       毛利率 新能源电力出产     29，260.28      19.69          60.03    13，480.23      18.89   65.40 户用光伏发电系统   119，370.08      80.31          59.90    57，892.18      81.11   65.47    所有      148，630.36     100.00          59.93    71，372.41     100.00   65.46   申诉期内，公司分散式光伏发电业务包含新能源电力出产、户用光伏发电系 统两类业务，其中户用光伏发电系统业务占比分别为 81.11%、80.31%、70.34% 及 50.43%，收入占比较高的户用光伏发电系统业务毛利率下降对举座分散式光 伏发电业务的毛利率变动影响较大。申诉期内，公司分散式光伏发电业务毛利率 分别为 65.46%、59.93%、56.53%及 49.56%，受分散式光伏电站发电量衰减影响， 分散式光伏发电业务毛利率有所下降，合适行业发展法则。此外，分散式光伏发 电业务毛利率下降，还受上网电价各异、成本变化及补贴政策等身分影响，具体 分析如下：   申诉期内，公司新能源电力出产业务毛利率情况如下表所示：       边幅    2025 年 1-3 月   2024 年度          2023 年度      2022 年度 售电量（万度）        33，499.13    148，751.94       62，539.56    23，460.37 度电价钱（元）            0.397           0.415         0.468        0.575 度电价钱变动率           -4.35%          -11.30%      -18.57%             - 度电成本（元）            0.209           0.196         0.187        0.199 度电成本变动率            6.59%           4.63%        -5.94%             - 毛利率               47.47%          52.86%        60.03%       65.40%   公司自 2019 年着手从事新能源电力出产业务，缓缓新建分散式光伏电站并 齐全效益。申诉期内，公司新能源电力出产业务具备细致的经济效益，毛利率较 高，分别为 65.40%、60.03%、52.86%及 47.47%，举座呈现下降趋势，主要系：   ① 工买卖分散式光伏电站度电价钱闲居高于户用分散式光伏电站，导致工 买卖分散式光伏电站毛利率较高。申诉期初，公司新能源电力出产业务主要为建 设工买卖分散式光伏电站，跟着户用分散式光伏电站的业务规模扩大，公司新能 源电力出产业务毛利率持续下降；   ② 申诉期初，公司主要在上网电价较高的区域建立分散式光伏电站，跟着 新能源电力出产业务规模进一步扩大，说合业务区域分散缓缓向世界拓展，不同 地域上网电价存在各异，导致平均上网电价下降；   ③ 跟着电站使用时长加多，发电损耗逐年上升，发电效劳逐年小幅下降， 维修成本相应提高，度电成本呈现小幅上升的趋势，进而使得毛利率有所下降；   ④ 每年的一季度光照时长相对二、三季度闲居较短，导致分散式光伏发电 量较低，分管到度电的成本有所上升，促使 2025 年 1-3 月的新能源电力出产业 务毛利率进一步裁汰。   申诉期内，公司户用光伏发电系统业务毛利率情况如下表所示：       边幅    2025 年 1-3 月   2024 年度          2023 年度      2022 年度 售电量（万度）       103，923.22    468，058.90      361，928.05   164，171.05 度电价钱（元）            0.310           0.313         0.330        0.353 度电价钱变动率           -0.91%          -5.16%        -6.47%       -8.54% 度电成本（元）            0.154           0.131         0.132        0.122 度电成本变动率               17.19%           -0.87%         8.63%            9.89% 毛利率                   50.43%           58.08%        59.90%        65.47%    申诉期内，公司户用光伏发电系统业务具备细致的经济效益，毛利率较高， 分别为 65.47%、59.90%、58.08%及 50.43%。 系：①户用光伏发电系统安装格式新增庭院、阳光棚格式，该种格式的电站不占 用住户私用屋顶及庭院面积，住户接受度较高，占比逐年进步，由于其建立成本 较高，导致度电成本举座呈现上升趋势；②申诉期初，公司主要在上网电价较高 的区域建立户用光伏发电系统，跟着户用光伏发电系统业务规模进一步扩大，相 关业务区域分散缓缓向世界拓展，不同地域上网电价存在各异，导致平均上网电 价下降；③2022 年起新建户用分散式光伏边幅中央财政不再补贴，导致户用光 伏发电系统业务 2022 年毛利率下降；④跟着电站使用时长加多，发电损耗逐年 上升，发电效劳逐年小幅下降，维修成本相应提高，度电成本呈现小幅上升的趋 势。 光照时长相对二、三季度闲居较短，导致分散式光伏发电量较低，分管到度电的 成本有所上升，促使 2025 年 1-3 月的户用光伏发电系统业务毛利率进一步裁汰。    (2) 公司与同业业公司分散式光伏发电说合业务毛利率对比分析    申诉期内，公司与同业业可比公司的分散式光伏发电业务毛利率比较情况如 下：                                                                  单元：%       称号      2025 年 1-3 月     2024 年度          2023 年度       2022 年      正泰安能           未线路            未线路              56.09         59.93      天合光能           未线路                54.93        50.46         56.97      晶科科技           未线路                50.15        52.79         53.63      芯能科技           未线路                64.06        65.66         65.54       平均值                /             56.38        56.25         59.02      锦浪科技            49.56             56.53        59.93         65.46    注：数据来源于公司同业业可比公司公开线路文献    申诉期内，公司的分散式光伏发电毛利率从高于同业业可比公司毛利率的平 均值，到与同业业可比公司毛利率的平均值趋同，主要系公司 2022 年重点在上 网电价相对较高的区域建立电站，故毛利率水平较高，2023 年起，跟着公司分 布式光伏发电业务的赶快发展，电站建立区域缓缓拓展至世界，不同区域电价存 在各异，导致毛利率有所下降。此外，光伏发电因衰减会影响发电效劳，从而影 响毛利率。总体来看，公司分散式光伏发电毛利率的下降趋势与同业业可比公司 不存在要紧各异，合适行业发展法则。    面对光伏行业阛阓竞争日趋强烈，若畴昔阛阓环境、行业政策发生不利变化、 区域阛阓需求不足、光伏发电上网价钱下降或消纳电量下降等情形发生，将导致 公司的营业收入发生不利变动；若畴昔原材料价钱、海运用度等成本上升或公司 握住不善导致用度上升，进而对公司运筹帷幄功绩产生不利影响，公司逆变器业务毛 利率存鄙人降的风险。    为嘱托逆变器业务毛利率下降的风险，公司制定了以下策略：    (1) 优化居品结构及客户结构    公司通过主动减少毛利率较低的户用逆变器销售占比，加多毛利率较高逆变 器居品的销售占比，优化居品结构；主动减少毛利率较低客户的销售占比，优化 客户结构，以提高逆变器居品毛利率。    (2) 降本策略    在工夫朝上布景下，不息优化设想；通过加强对原材料价钱波动的监控力度， 不息完善里面抑遏程序，通过原材料的连结采购、不息优化工艺和强化里面握住 等形势，有用抑遏采购成本和出产成本，通过加强存货握住，合理安排原材料采 购量。    (3) 平稳工夫研发上风，增强居品竞争力    经久对峙以阛阓需求为导向，实施适度超前的居品储备计谋，提前作念好居品 推测打算和资源储备，通过不息研发，向阛阓开发推出更高工夫含量、更高附加值、 更高毛利的逆变器居品。    跟着公司积极鼓动降本策略，优化居品结构及客户结构，以裁汰公司竞争性 价钱调解的影响，提高公司逆变器举座毛利率，公司逆变器毛利率从 2024 年的   公司存在毛利率下降的风险，并已在召募说明书“要紧事项领导”之“五、 极端风险领导”之“（三）毛利率下降的风险”中线路：   “若是畴昔阛阓环境、行业政策发生不利变化、区域阛阓需求不足、光伏发 电上网价钱下降或消纳电量下降等情形发生，将导致公司的营业收入发生不利变 动；若畴昔原材料价钱、海运用度等成本上升或公司握住不善导致用度上升，将 对公司毛利率产生不利影响，进而对公司运筹帷幄功绩产生不利影响。”   针对上述事项，咱们主要推论了以下核查程序： 主要居品表里销的价钱及成本变化情况等贵寓； 的原因及合感性； 要影响身分及波动原因，了解公司逆变器居品订价策略、销售区域，了解分散式 光伏发电业务的上网电价各异及补贴政策。   经核查，咱们合计： 波； 降，主要受阛阓需求与销售区域变动、竞争环境与表里销收入规模变动、分居品 收入规模变动、订价策略及成本变化等身分空洞影响； 异、境表里销售占比各异、高毛利率居品占比各异共同影响，公司逆变器业务毛 利率的变动趋势与同业业公司总体变动趋势相符； 逆变器业务毛利率有所上升； 益和实时的现款流入，其毛利率有所下降，主要受发电量衰减、上网电价各异、 成本变化及补贴政策等身分影响，且其变动趋势与同业业可比公司不存在要紧差     异，合适行业发展法则。          (五) 攀附业务类型和销售居品特色、申诉期内销售收入规模占比、主要客     户成立时候、着手协作时点等，说明逆变器居品主要客户发生较大变动的原因     及合感性，刊行东说念主与新增主要客户是否存在关联关系或其他利益走动     成立时候、着手协作时点等，说明逆变器居品主要客户发生较大变动的原因及合     感性          申诉期各期，公司逆变器居品销售收入为 507，067.86 万元、450，277.35 万     元、436，373.63 万元和 102，740.48 万元，占当期营业收入比重分别为 86.10%、     区域末端规模需求的波动、客户自己运筹帷幄情况等多种身分影响，公司与主要客户     的各年度销售规模会有所变动，其变动具有合感性。          公司申诉期各期光伏逆变器业务合并口径前五大客户的销售规模及占比情     况如下：                                                           销售收入        占当期光伏逆变器业务     期间                        客户称号                                                           （万元）          销售总和的比重                Luminous Power Technologies Pvt Ltd        5，456.87            5.21%                Belenus Ltda                               3，619.75            3.45%                The Segen Group Ltd（注 1）                   3，246.78            3.10%                AE SOLAR ALTERNATIVE ENERGY                3，178.24            3.03%                Banga Solar Private Limited                2，568.71            2.45%                                 所有                        18，070.35          17.24%                Belenus Ltda                               16，735.34           3.78%                Luminous Power Technologies Pvt Ltd        15，497.58           3.50%                AE SOLAR ALTERNATIVE ENERGY                13，475.33           3.04%                The Segen Group Ltd                        13，033.65           2.94%                BayWa r.e. Solar Trade Holding GmbH（注 2）   7，982.61            1.80%                                 所有                        66，724.51          15.06%                深圳创维光伏科技有限公司（注 3）                          15，368.16           3.36%                CCL Energy Group Ltd（注 4）                  12，264.01           2.68%           Edmundson Electrical Ltd              11，680.87                 2.55%           晶澳科技（注 5）                             11，649.21                 2.54%           The Segen Group Ltd                   11，376.71                 2.48%                            所有                   62，338.95             13.62%           The Segen Group Ltd                   47，273.19                 9.17%           Energy S.p.A.                         20，030.98                 3.89%           天合光能（注 6）                             18，680.19                 3.62%           Edmundson Electrical Ltd              18，085.38                 3.51%           CCL Energy Group Ltd                  17，640.77                 3.42%                            所有                  121，710.51             23.62%       注 1：Segen Ltd 、Segen Solar GmbH、Segen Solar (Pty) Ltd 销售收入   合并线路，该三家公司为合并内容抑遏东说念主       注 2：BayWa r.e. Solar Systems Inc、BayWa r.e. Solar Systems S.A.S.、   BayWa r.e. Solar Systems S. de RL de cv、Baywa r.e. Solar Systems Co.，   Ltd.、BayWa r.e. Solar Systems s.r.o.、BayWa r.e. Solar Systems SIA、   BayWa r.e. Solar Systems LLC 销售收入合并线路，该七家公司为合并内容控   制东说念主       注 3：深圳创维光伏科技有限公司、南京创维光伏科技有限公司、西安创维   电力工程有限公司销售收入合并线路，该三家公司为合并内容抑遏东说念主       注 4：CCL Components Ltd、CCL Solar B.V.销售收入合并线路，该两家公   司为合并内容抑遏东说念主       注 5：上表中，公司对上市公司晶澳科技（002459.SZ）的销售收入，包含   对其控股公司晶澳忠良能源科技（海南）有限公司、晶澳（扬州）太阳能光伏工   程有限公司、北京晶澳能源科技有限公司、盐池县晶澳光伏发电有限公司、宁晋   县晶腾光伏发电有限公司销售收入，所有 11，495.25 万元，以及对其联营公司雨   虹晶澳新能源科技有限公司、雨虹晶澳（天津）新能源有限公司销售收入，所有       注 6：天合家用光伏科技（淮安）有限公司、天合巨室能源股份有限公司、   常州天合忠良能源工程有限公司、浙江巨室分散式能源有限公司销售收入合并披   露，该四家公司为合并内容抑遏东说念主，均系上市公司天合光能（688599.SH）的控        股子公司                注 7：上表销售收入包含刊行东说念主销售逆变器及配套居品的金额                公司申诉期各期主要客户所属区域、销售变动情况及原因、销售居品类别、        成立时候、着手协作时点情况如下：                                                                            着手协作时    客户称号            所属区域       销售变动情况及原因             销售居品类别       成立时候                                                                              点 Luminous Power             2024 年度、2025 年 1-3 月进入                                                     并网逆变器、逆 Technologies      印度       前五大，原因主要系印度看成                      1988 年       2015 年 12 月                                                     变器配套居品 Pvt Ltd                    光伏新兴阛阓需求变动所致                                                     并网逆变器、逆 Belenus Ltda      巴西       前五大，原因主要系巴西看成                      2002 年       2019 年 10 月                                                     变器配套居品                            光伏新兴阛阓需求变动所致                            申诉期各期均为前五大客户，            并网逆变器、储 The Segen Group                                               该客户集团总部                   英国       2023 年起销售额较低系欧洲地         能逆变器、逆变                2014 年 3 月 Ltd                                                           成立于 2004 年                            区需求变动所致                  器配套居品 AE SOLAR                                            并网逆变器、储                            前五大，原因主要系巴基斯坦 ALTERNATIVE       巴基斯坦                              能逆变器、逆变   2011 年       2018 年 9 月                            看成光伏新兴阛阓需求变动所 ENERGY                                              器配套居品                            致 Banga Solar                                         并网逆变器、逆                   印度       因主要系印度看成光伏新兴市                      2018 年       2018 年 2 月 Private Limited                                     变器配套居品                            场需求变动所致                   该客户系集团 BayWa r.e.        企业，公司对   仅 2024 年度为第五大客户，         并网逆变器、储                                                               该客户集团总部 Solar Trade       其位于多个国   2024 年度因对其墨西哥地区主         能逆变器、逆变                2019 年 1 月                                                               成立于 2009 年 Holding GmbH      家/地区的主   体销售额变动而进入前五大             器配套居品                   体均有销售                            仅 2023 年度为前五大客户，因 深圳创维光伏科                                             并网逆变器、逆                   境内       2024 年起对其销售额裁汰而退                   2020 年       2021 年 3 月 技有限公司                                               变器配套居品                            出前五大 CCL Energy                                                    该客户集团总部                   英国       后续因欧洲地区需求变动而退            能逆变器、逆变                2015 年 3 月 Group Ltd                                                     成立于 1997 年                            出前五大                     器配套居品 Edmundson                   英国       后续因欧洲地区需求变动而退            能逆变器、逆变   1991 年       2014 年 12 月 Electrical Ltd                            出前五大                     器配套居品                            仅 2023 年度为前五大客户，因        并网逆变器、储                                                               该客户集团总部 晶澳科技              境内       2024 年起对其销售额裁汰而退         能逆变器、逆变                2016 年 12 月                                                               成立于 2000 年                            出前五大                     器配套居品                            仅 2022 年度为前五大客户，后        并网逆变器、储 Energy S.p.A      意大利      续因欧洲地区需求变动而退出            能逆变器、逆变   2013 年       2019 年 5 月                            前五大客户                    器配套居品                            仅 2022 年度为前五大客户，因                                                     并网逆变器、逆   该客户集团总部 天合光能              境内       2023 年起对其销售额裁汰而退                                2017 年 2 月                                                     变器配套居品    成立于 1997 年                            出前五大                            为 2024 年 1-9 月前五大客户，     并网逆变器、储 SamSha Global                   巴基斯坦     原因主要系巴基斯坦看成光伏            能逆变器、逆变   2012 年       2023 年 9 月 Trading FZE                            新兴阛阓需求增长所致               器配套居品                注：由于部分客户为全球化运营的大型集团公司，分、子公司较多，公司与        该集团公司的协作着手时点以与最早协作的单体公司着手筹画                如上表所示，公司与上述客户均存在较长的协作历史。申诉期内，跟着 2023 年下半年以来乌克兰危境影响趋缓，欧洲地区自然气供应回升、欧洲光伏阛阓需 求有所放缓；而频年来印度、巴基斯坦等亚洲国度、南好意思、非洲看成光伏新兴市 场快速启动、进入规模化发展阶段。因此，自 2023 年下半年，公司欧洲地区的 主要客户销售额有所下降；频年来，公司在印度、巴基斯坦、巴西等新兴阛阓的 客户对公司光伏逆变器的需求快速进步。 Ltd、Belenus Ltda、AE SOLAR ALTERNATIVE ENERGY、Banga Solar Private Limited、 BayWa r.e. Solar Trade Holding GmbH 均属于南亚、南好意思等光伏新兴阛阓区域， 主要客户变动系该地区频年来光伏政策向好、客户对公司居品需求加多所致，具 有合感性。     公司与前述新增主要客户不存在关联关系或其他利益走动。     针对上述事项，咱们主要推论了以下核查程序： 要客户的具体协作布景、业务开展情况； 情况等； 购的居品情况、是否与公司存在关联关系及利益安排的情况等； 中信保申诉等形势，核查公司主要客户的关联方情况及运筹帷幄情况。     经核查，咱们合计： 情况等多种身分影响，公司与主要客户的各年度销售规模会有所变动，其变动具 有合感性。公司与申诉期内逆变器居品主要客户均有着较长的协作历史，主要客 户不存在较大变动；     (六) 应收账款盘活率逐年裁汰的原因，应收账款盘活率与同业业可比公司 的比较情况，低于同业业可比公司平均值的原因及合感性，申诉期内刊行东说念主应   收账款账龄及坏账准备计提比例与可比公司的比较情况，遗弃刻下期后回款情   况，坏账准备计提的充分性     申诉期内，公司应收账款盘活率举座保持在较高水平。2022 年，公司应收   账款盘活率高于其他两年，主要系 2022 年度，公司销售收入大幅加多，岁首应   收账款余额相对较小，使得应收账款盘活率相对较高。2024 年，公司营业收入   为 654，220.42 万元，较 2023 年度增长 7.23%，导致 2024 年末公司应收账款周   转率有所上升。     申诉期各期末，公司应收账款盘活率、应收账款余额及营业收入变动情况，   具体如下：                                                        单元：万元；次/年    边幅  应收账款盘活率                1.27            5.87            5.79            7.21  当期营业收入           151，764.24     654，220.42       610，083.70      588，960.14  应收账款余额           116，260.84     123，402.35        99，320.48      111，521.35 应收账款余额变动率             -5.79%          24.25%         -10.94%         114.86%  营业收入变动率               8.65%           7.23%           3.59%          77.80%         注 1：2025 年 1-3 月应收账款盘活率未年化筹画         注 2：2025 年 1-3 月营业收入变动率系与公司 2024 年 1-3 月比较         注 3：2022 年应收账款余额及营业收入变动率系与 2021 年度比较   年、5.87 次/年，总体保持在较高的水平。2022 年应收账款盘活率高于 2023 年。   主要系 2022 年，全球光伏发电新增装机容量的持续增长以及受乌克兰危境等突   发事件给欧洲带来的能源供给冲击等身分影响，外洋阛阓，尤其是欧洲阛阓，对   于具备价钱经济性以及电力供应安祥性双重特色的光伏系统居品需求茂盛，带动   公司光伏逆变器居品销售增长。公司今年度收入大幅加多，岁首应收账款余额相   对较小，使得应收账款盘活率相对较高。   司双业务驱动发展计谋，2024 年，公司营业收入为 654，220.42 万元，较 2023 年度增长 7.23%，导致 2024 年公司应收账款盘活率有所上升。 均值的原因及合感性 水平且变动趋势较为接近。     公司应收账款盘活率与同业业可比公司比较，具体如下：                                                   单元：次/年       公司称号      2024 年           2023 年           2022 年       固德威                8.19             10.46            9.21       首航新能               2.26             3.17             5.95       德业股份               9.21             12.29        13.21       艾罗能源               7.11             10.29        16.92       平均值                6.69             9.05         11.32       锦浪科技               5.87             5.79             7.21     注 1：数据来源于公司同业业可比公司公开线路文献     注 2：同业业可比公司 2025 年 1-3 月未线路应收账款余额，故目的无法计 算 高水平且变动趋势较为接近。同业业可比公司中固德威、德业股份和艾罗能源应 收账款盘活率较高，公司应收账款盘活率高于首航新能，举座处于同业业可比区 间内。     公司与同业业可比公司应收账款盘活率存在各异主要系：各公司居品结构、 销售阛阓区域、客户结构等存在各异，各年度公司营业收入变动与其应收账款余 额变动并不一致。同业业可比公司固德威、德业股份、艾罗能源应收账款盘活率 相对较高。     (1) 根据固德威公开线路文献，固德威主要居品为户用系统销售（2024 年占 销售收入为 45.41%）、光伏并网逆变器、储能电板、光伏储能逆变器。2022 年至 高，客户回款相对较快。     (2) 根据德业股份公开线路文献，德业股份业务涵盖光伏行业以及小家电行 业，主要居品为电路抑遏系列、储能电板、热交换器系列、环境电器系列。2022 年至 2024 年，德业股份营业收入增长较快且外售收入占比高。德业股份所处小 家电行业应收账款盘活速率较快，与行业情况相符。   (3) 根据艾罗能源公开线路文献，艾罗能源主要居品为储能电板及储能逆变 器。2022 年至 2024 年，艾罗能源营业收入增长较快，且公司外售收入占比高。 同期，艾罗能源与客户商定的付款政策中，通过商定客户预支一定比例的预支款， 部分客户预支款比例可达到 100%，使得应收账款盘活率相对较高。   综上，2022 年至 2024 年，公司与同业业可比公司的应收账款盘活率举座保 持在较高水平且变动趋势较为接近。同业业可比公司中固德威、德业股份和艾罗 能源应收账款盘活率较高，公司应收账款盘活率高于首航新能，举座处于同业业 可比区间内，具有合感性。 遗弃刻下期后回款情况，坏账准备计提的充分性   (1) 公司应收账款账龄与同业业可比公司的比较情况   申诉期各期末，公司应收账款账龄质地较好，应收账款坏账准备计提政策和 计提比例处于同业业可比公司的可比区间内，不存在要紧各异。   申诉期内，公司与同业业可比公司应收账款账龄及坏账准备计提情况比较， 具体如下：   公司称号     账龄     2024/12/31    2023/12/31    2022/12/31    固德威            所有         100.00%       100.00%       100.00%          坏账计提比例         7.26%         6.96%         6.67%   首航新能 公司称号     账龄     2024/12/31    2023/12/31    2022/12/31          所有         100.00%       100.00%       100.00%        坏账计提比例         7.49%         6.54%         5.53% 德业股份    4-5 年         1.35%         1.33%         0.04%         单项计提          0.10%         0.28%         0.28%          所有         100.00%       100.00%       100.00%        坏账计提比例         6.50%         8.47%         7.69% 艾罗能源          所有         100.00%       100.00%       100.00%        坏账计提比例         5.11%         7.04%         7.04% 锦浪科技          所有         100.00%       100.00%       100.00%        坏账计提比例         5.25%         5.75%         5.60% 注 1：数据来源于公司同业业可比公司公开线路文献 注 2：同业业可比公司 2025 年 1-3 月未线路应收账款账龄的具体情况，故 目的无法筹画 年及以上账龄的应收账款占比极低，应收账款质地较高。公司与同业业可比公司 应收账款坏账计提比例接近，不存在要紧各异。      公司与同业业可比公司的应收账款坏账计提比例一致，具体情况如下：                                                                      单元：%   公司称号       1 年以内         1-2 年      2-3 年     3-4 年     4-5 年     5 年以上 固德威               5.00     10.00      30.00     50.00       80.00    100.00 德业股份              5.00     10.00      30.00     50.00       80.00    100.00 首航新能              5.00     10.00      30.00     50.00       80.00    100.00 艾罗能源              5.00     10.00      30.00     50.00       80.00    100.00        公司         5.00     10.00      30.00     50.00       80.00    100.00 注：数据来源于公司同业业可比公司公开线路文献 例处于同业业可比公司可比区间内。    (2) 遗弃刻下期后回款情况，坏账准备计提的充分性    遗弃 2025 年 4 月 30 日，公司申诉期各期末的应收账款期后回款情况如下表：                                                                     单元：万元   边幅        2025/3/31        2024/12/31           2023/12/31        2022/12/31 应收账款余额        116，260.84           123，402.35           99，320.48     111，521.35 期后回款金额         38，831.99            91，697.94           94，621.16     109，967.16 期后回款比例            33.40%               74.31%              95.27%         98.61%    申诉期各期末，公司应收账款期后回款情况细致，不存在较大的坏账风险， 且公司坏账计提政策与同业业可比公司不存在要紧各异，坏账准备计提具有充分 性。    针对上述事项，咱们主要推论了以下核查程序： 类型、居品类别、客户及卑鄙阛阓等情况； 分析公司账龄分散及余额变动是否合理，应收账款坏账准备是否充分，收入变动 与行业趋势是否一致； 应收账款盘活率并与公司数据进行对比，分析公司应收账款盘活率与同业业可比 公司是否存在较大各异； 及坏账计提比例，分析公司账龄分散及坏账计提比例与同业业是否存在较大各异， 坏账计提是否充分且合理； 查验应收账款期后回款情况。   经核查，咱们合计： 收账款盘活率高于其他两年，主要系 2022 年度，公司销售收入大幅加多，岁首 应收账款余额相对较小，使得应收账款盘活率相对较高。2024 年，公司营业收 入为 654，220.42 万元，较 2023 年度增长 7.23%，导致 2024 年末公司应收账款 盘活率有所上升； 提比例处于同业业可比公司可比区间内； 的坏账风险，坏账准备计提具有充分性。   (七) 账龄在 1 年以上的存货金额大幅上升的原因及合感性，存货盘活率逐 年裁汰的原因，存货盘活率与同业业可比公司的比较情况，低于同业业可比公 司平均值的原因及合感性，申诉期内刊行东说念主存货跌价准备与可比公司的比较情 况，攀附存货组成、滞销情况等，说明存货跌价准备计提的充分性   申诉期各期末，公司存货金额总体呈下降趋势。2022 年，在全球光伏行业 增长带动逆变器销售收入增长以及行业芯片供应弥留等身分影响下，公司加大原 材料采购量，存货金额增长。2023 年和 2024 年，欧洲光伏阛阓需求回调，公司 在欧洲区域阛阓销售收入下降使得公司逆变器业务收入有所下降，存货余额有所      上升。2025 年第一季度，公司逆变器居品产销两旺，订单托福速率加速，期末      存货金额、1 年以上库龄的存货金额均较 2024 年末有所下降。          申诉期内，公司存货分库龄的具体情况，如下表所示：                                                          单元：万元      期间                 边幅   账面余额         1 年以内         1 年以上                    原材料       105，210.89    50，966.32     54，244.57                    在居品        10，012.91     10，012.91                    库存商品       52，980.89    48，588.44     4，392.45                    发出商品       11，210.42    11，210.42                    请托加工物质        436.56        436.56                    所有        179，851.66    121，214.64    58，637.02                    原材料       111，661.17    51，367.13     60，294.04                    在居品         7，252.81      7，252.81                    库存商品       68，531.48     63，756.78    4，774.70                    发出商品        6，877.80      6，877.80                    请托加工物质        213.42        213.42                    所有        194，536.67    129，467.93    65，068.74                    原材料       137，597.82     77，281.27    60，316.55                    在居品        10，909.96     10，909.96                    库存商品       45，205.34     43，294.48    1，910.87                    发出商品        4，147.61      4，147.61                    请托加工物质        412.11        412.11                    所有        198，272.84    136，045.42    62，227.42                    原材料       145，185.89    134，107.02    11，078.87                    在居品        17，796.80     17，796.80                    库存商品       36，892.35     36，656.92      235.43                    发出商品        7，195.02      7，195.02                    请托加工物质        310.54        310.54                    所有        207，380.61    196，066.30    11，314.30    申诉期各期末，公司存货账面余额分别 207，380.61 万元、198，272.84 万元、 额分别为 11，314.30 万元、62，227.42 万元、65，068.74 万元和 58，637.02 万元， 总体呈下降趋势，公管库龄在 1 年以上的存货主要为原材料，各期占 1 年以上存 货余额比例分别为 97.92%、96.93%、92.66%、92.51%，占比高。    申诉期初，全球光伏行业阛阓快速增长，带动公司逆变器居品销量及收入的 增长。在此行业布景下，公司加大对原材料的储备。同期，受光伏行业芯片供应 弥留等特殊事件影响，为保证供货安祥，公司向外洋闻名芯片厂商的国内供货商 采购时会提前商量一定的安全库存，适度加大 IGBT 的采购量，以备出产所需。 在前述身分的作用下，公管库龄在 1 年以上的存货金额有所加多。    跟着全球各主要阛阓区域进入规模化发展阶段，印度、巴基斯坦等亚洲国度、 南好意思、非洲看成光伏新兴阛阓也快速启动。2025 年第一季度，公司逆变器居品 产销两旺，在手订单充足，订单托福速率加速，期末存货中的原材料、库存商品 余额均较 2024 年末有所下降。 低于同业业可比公司平均值的原因及合感性    (1) 存货盘活率逐年裁汰的原因 次/年，总体较为安祥，其变动与公司业务变动情况相符，具体分析如下： 发事件给欧洲带来的能源供给冲击等身分影响，外洋阛阓尤其是欧洲阛阓，对于 具备价钱经济性以及电力供应安祥性双重特色的光伏系统居品需求茂盛，带动公 司光伏逆变器居品销售增长。同庚，光伏行业芯片等原材料供应弥留，公司为保 证安祥出产与阛阓实时供应而加大采购，使得 2022 年末存货金额上升。但由于 昔日度阛阓需求茂盛，公司的出产和销售周期相对较快，对消了期末存货金额上 涨的影响，因此，公司存货盘活率相对 2023 年度更高。 外新兴阛阓需求的提高，带动公司逆变器居品销量较 2023 年增长 21.08%，使得 公司存货销耗速率加速，期末存货金额有所下降，存货盘活率较 2023 年上升。   (2) 存货盘活率与同业业可比公司的比较情况，低于同业业可比公司平均值 的原因及合感性   申诉期内，公司与同业业可比公司的存货盘活率处于可比区间内。受到居品 结构、境表里销售情况等多方面身分的影响，各公司的存货盘活率有所各异。   申诉期内，公司与同业业可比公司存货盘活率对比情况如下：                                          单元：次/年       称号   2024 年度          2023 年度   2022 年度 固德威          2.24            2.81      2.58 首航新能         1.62            2.02      3.31 德业股份         6.16            5.28      5.51 艾罗能源         1.79            2.26      3.22 平均值          2.95            3.09      3.66 锦浪科技         2.28            2.03      2.32   注：数据来源于公司同业业可比公司公开线路文献；同业业可比公司 2025 年 1-3 月未线路应收账款余额和存货余额，故目的无法筹画   申诉期内，除德业股份外，公司与其他同业业可比公司存货盘活率较为接近， 不存在较大各异。不同于首航新能、艾罗能源的存货盘活率举座呈逐年下降趋势， 公司 2024 年销售收入持续增长，存货金额下降，存货盘活率已较 2023 年上升。   申诉期内，公司与同业业可比公司的存货盘活率各异主要受到行业及居品结 构、境表里销售情况等多方面身分的影响，总体上与同业业可比公司不存在要紧 各异。公司与同业业公司的业务板块及居品结构、境表里销售的分析，请参见本 题答复“问题(一)3. 公司与同业业公司的收入、毛利与毛利率情况”和“问题 (二)4. 公司与同业业可比公司逆变器说合业务境外售售收入对比情况”之说合 内容。   (3) 申诉期内公司货跌价准备与可比公司的比较情况，攀附存货组成、滞销 情况等，说明存货跌价准备计提的充分性   申诉期各期末，公司存货已充分计提跌价准备；存货跌价准备处于同业业可 比区间内；公管库存商品期后销售比例较高，销售情况细致，不存在滞销的情况。 跌价准备的情况，具体如下：                                                                                       单元：万元；%  公司称号          存货原值         跌价准备       占比      存货原值         跌价准备       占比      存货原值         跌价准备       占比 固德威      273，483.89   9，699.62   3.55    202，501.86   8，119.44   4.01    160，176.69   2，310.61   1.44 光伏电站     143，331.37     644.33   0.45     24，103.48                          940.01 库存商品      53，093.49   5，489.58   10.34   114，325.44   7，070.22   6.18     93，377.55   1，676.89   1.80 原材料       37，597.06   2，960.55   7.87     40，519.57   1，048.24   2.59     60，794.70     630.93   1.04 电站开发成本    36，616.30     605.16   1.65     16，520.36                           86.03 在居品        1，921.37                        3，128.96                        1，814.06 请托加工物质       759.36                          841.73       0.98   0.12      2，378.38       2.79   0.12 合同践约成本       164.95                        3，062.33                          331.13 劳务成本                                                                          22.37 工程施工                                                                         432.45 首航新能      89，813.65   1，892.31   2.11    125，794.20   1，891.33   1.50    127，981.59   1，330.16   1.04 库存商品      51，817.70   1，723.29   3.33     68，121.54   1，570.90   2.31     65，360.53   1，135.48   1.74 原材料       22，395.60     169.02   0.75     37，098.84     320.43   0.86     50，438.16     194.68   0.39 发出商品      11，801.08                       12，678.27                        3，326.94 在居品        3，190.45                        6，435.57                        6，031.09 请托加工物质       608.81                        1，459.97                        2，824.89 德业股份     141，600.40   5，555.16   3.92     81，070.26   5，670.03   6.99     87，844.12   1，298.66   1.48 库存商品      90，871.98   5，073.19   5.58     45，030.55   5，040.83   11.19    31，284.72     606.85   1.94 原材料       27，714.75     481.97   1.74     21，565.28     448.36   2.08     44，423.29     691.80   1.56 发出商品      17，552.42                       10，059.52     180.83   1.80      6，983.42 在居品        5，087.98                        4，321.16                        5，152.70 合同践约成本       262.56                           90.13 请托加工物质       110.71                            3.61 艾罗能源     107，968.46   4，397.28   4.07    105，004.05   1，673.73   1.59    132，651.03   2，332.65   1.76 库存商品      77，850.21   2，388.62   3.07     72，077.53     665.30   0.92    101，735.18     300.77   0.30 原材料       27，047.04   1，782.58   6.59     30，472.08   1，008.09   3.31     25，244.95   2，031.88   8.05 发出商品        2，701.18     226.08    8.37      2，454.44        0.35   0.01      5，051.30 在居品           370.03                                                            619.60 锦浪科技      194，536.67   3，830.64    1.97    198，272.84    2，292.74   1.16    207，380.61    998.92    0.48 原材料       111，661.17   2，807.89    2.51    137，597.82    1，422.58   1.03    145，185.89    962.50    0.66 在居品         7，252.81                        10，909.96      151.99   1.39     17，796.80 库存商品       68，531.48   1，022.75    1.49     45，205.34      718.17   1.59     36，892.35     36.42    0.10 发出商品        6，877.80                         4，147.61                         7，195.02 请托加工物质        213.42                           412.11                           310.54       注：数据来源于公司同业业可比公司如期申诉；同业业可比公司 2025 年 1-3 月未线路存货余额过火组成等数据       如上表所示，2022 年末、2023 年末和 2024 年末，公司与同业业可比公司的 存货结构存在一定各异。不同于同业业可比公司，公司存货金额华夏材料占比较 高，且各期末原材料金额均高于库存商品金额。公司的原材料跌价计提比例高于 首航新能，与德业股份较为接近，处于同业业可比公司可比区间。公司的库存商 品跌价计提比例与艾罗能源较为接近，处于同业业可比公司可比区间。       存货中的原材料具有一定的通用性，公司不错快速反应阛阓需求，更精确地 开释产能，托福客户需求居品的武艺。2022 年末、2023 年末和 2024 年末，公司 存货中 1 年以上库龄的库存商品占存货金额的比例均不卓越 2.5%，占比小。报 告期各期末，公司已根据存货可变现净值与账面成本的差额计提存货跌价准备， 合适《企业司帐准则》的说合章程。       申诉期各期末，公管库存商品及发出商品期后销售及结转情况，具体如下：                                                                                          单元：万元 存货类别          边幅                  2025.3.31          2024.12.31       2023.12.31         2022.12.31          期末存货余额                    11，210.42             6，877.80           4，147.61        7，195.02 发出商品     期后结转金额                     8，861.85             6，825.20           4，147.61        7，195.02          期后结转率(%)                         79.05             99.24             100.00           100.00          期末存货余额                    52，980.89            68，531.48          45，205.34       36，892.35 库存商品     期后结转金额                    21，378.38            46，661.79          42，590.80       35，756.23          期后结转率(%)                         40.35             68.09              94.22               96.92       注：期后结转统计的遗弃时候为 2025 年 4 月 30 日   申诉期各期末，公管库存商品期后销售比例分别为 96.92%、94.22%、68.09% 及 40.35%，库存商品的期后销售情况细致，不存在滞销的情况。   综上，公司存货已充分计提跌价准备，存货跌价准备处于同业业可比区间内。 其中，公司的原材料跌价计提比例高于首航新能，与德业股份较为接近，处于同 行业可比公司可比区间；公司的库存商品跌价计提比例与艾罗能源较为接近，处 于同业业可比公司可比区间。   针对上述事项，咱们推论了以下核查程序： 况、存货金额变动的原因及业务布景、存货跌价准备的计提方法以及存货中账龄 一年以上存货的形成原因； 组成、库龄分散等情况，分析申诉期内存货变动的原因及合感性； 存货可变现净值筹画过程，并攀附存货结构、库龄时候、公司所在行业及公司技 术水平瓜分析存货跌价计提是否充分； 针对已盘货的存货进行查验，将查验扫尾与公司盘货纪录进行查对，形成相应记 录；在查验已盘货的存货时，从存货盘货纪录中录取边幅追查至存货什物，以测 试盘货纪录的信得过性及准确性；同期从存货什物中录取边幅追查至存货盘货纪录， 以测试存货盘货纪录的齐备性；在监盘过程中，不雅察存货是否存在呆滞、变质、 报废、损毁等迹象，是否与库存纪录一致； 计提比例等，分析申诉期内存货跌价准备计提的充分性及存货盘活率波动的原因； 线路贵寓，了解公司的备货政策、高卑鄙情况等，攀附公司的销售情况，分析公 司存货盘活率变动情况。   经核查，咱们合计： 业增长带动逆变器销售收入增长以及行业芯片供应弥留等影响，公司加大原材料       采购量，存货金额增长。2023 年和 2024 年，欧洲光伏阛阓需求回调，公司在欧       洲区域阛阓销售收入下降使得公司逆变器业务收入有所下降，存货余额有所上升。       相符；公司与同业业可比公司的存货盘活率处于可比区间内。受居品结构、境内       外售售情况等多方面身分的影响，各公司的存货盘活率有所各异；       业可比区间内。其中，公司的原材料跌价计提比例高于首航新能，与德业股份较       为接近，处于同业业可比公司可比区间；公司的库存商品跌价计提比例与艾罗能       源较为接近，处于同业业可比公司可比区间。遗弃 2025 年 4 月 30 日，公管库存       商品期后销售比例较高，销售情况细致，不存在滞销的情况。           (八) 攀附公司货币资金和欠债情况，说明货币资金与欠债金额较高的原因       及合感性，是否与同业业可比公司一致，攀附公司财富欠债率、流动比率、速       动比率等情况，说明是否存在流动性风险，说合风险是否已充分线路       合感性，是否与同业业可比公司一致           (1) 公司货币资金金额较高的原因及合感性           申诉期各期末，公司货币资金总体安祥。公司主要系根据日常出产运筹帷幄的需       要保有一定金额的货币资金，具有合感性。           申诉期各期末，公司货币资金情况具体如下：                                                                                        单元：万元      边幅               金额             占比         金额         占比         金额            占比        金额          占比 库存现款              5.97       0.01%         5.79     0.01%         1.45      0.00%         1.25       0.00% 银行进款        112，540.28    99.95%      93，611.61    99.93%   107，475.60    99.68%    157，687.53    99.99% 其他货币资金           51.11       0.05%        60.71     0.06%       338.27      0.31%        11.99       0.01% 小计          112，597.36   100.00%      93，678.11   100.00%   107，815.33   100.00%    157，700.77   100.00% 流动财富        459，242.35    24.52%     456，717.21    20.51%   457，928.39    23.54%    524，990.82    30.04%           申诉期各期末，公司货币资金余额分别为 157，700.77 万元、107，815.33 万       元、93，678.11 万元和 112，597.36 万元，总体安祥。公司货币资金组成主要为  银行进款。申诉期各期末，公司根据日常出产运筹帷幄的需要保有一定金额的货币资  金，具备合感性，具体分析如下：  年末较高。  规模的货币资金以满足日常出产运筹帷幄所需。以公司 2024 年度财务数据为例测算，  公司在现走运营规模下日常运筹帷幄需要保有的最低货币资金金额为 110，695.66 万  元 。 申诉期各期末，公司运筹帷幄举止现款流出量分别为 436，054.48 万元 、  末公司负有一定金额的应付职工薪酬、应交税费余额以及应付账款等款项的支付  需求。        (2) 公司欠债金额较高的原因及合感性        公司的负借主要系为开展分散式光伏业务而形成的银行借款，具有合感性。  申诉期各期末，公司主要欠债及占比情况，具体如下：                                                                                                      单元：万元   边幅              金额             占比          金额              占比          金额              占比          金额              占比 短期借款          5，003.82       0.42%       5，004.58        0.39%     10，004.10         0.72%                       0.00% 应付票据        85，141.14        7.09%     132，314.16       10.39%     243，099.17       17.57%     331，339.84       31.03% 应付账款        82，305.29        6.85%     89，440.59         7.03%     205，693.08       14.87%     187，455.08       17.55% 一年内到期的 非流动欠债 经久借款        842，626.41      70.14%     830，896.73       65.27%     754，485.99       54.53%     446，277.84       41.79% 欠债所有      1，201，340.60   100.00%     1，273，067.08    100.00%     1，383，620.57   100.00%      1，067，867.21   100.00% 有息欠债注     959，239.55      79.85%     983，669.85       77.27%     858，425.33       62.04%     501，867.75       47.00%        注：有息欠债=短期借款＋一年内到期的非流动欠债＋经久借款＋应付债券  ＋经久应付款        申诉期各期末，公司有息欠债金额分别为 501，867.75 万元、858，425.33 万  元、983，669.85 万元及 959，239.55 万元，占欠债总和的比例分别为 47.00%、        申诉期内，公司有息负借主要由经久借款、一年内到期的非流动欠债中的一   年内到期的经久借款所组成，主要系：公司为收拢分散式光伏行业快速发展的机   遇，通过银行借款、日常运筹帷幄积攒、成本阛阓融资相攀附的形势，筹措并投建分   布式光伏电站。遗弃 2025 年 3 月末，公司分散式光伏电站说合固定财富账面价   值达 1，400，344.15 万元，电站累计装机容量达 4，932.70MW，并形成细致的经济   效益。        综上，申诉期各期末，公司欠债金额较高具有合感性。        (3) 货币资金与欠债金额较高是否与同业业可比公司一致        申诉期各期末，公司货币资金及占流动财富的比例与同业业可比公司对比情   况，具体如下：                                                                       单元：万元，% 公司称号          金额         占比        金额          占比       金额         占比        金额         占比 固德威    111，162.27   20.94   107，337.06   20.37   183，843.87   36.63   157，665.13   37.10 首航新能   155，044.24   39.98   119，266.87   34.98   106，453.12   27.36   165，853.66   39.50 德业股份   327，780.17   27.07   355，364.11   32.86   297，790.50   37.54   217，578.47   32.19 艾罗能源   301，122.79   62.90   317，547.69   65.79   303，850.79   66.80    79，132.77   28.65 平均值                 37.72                38.50                42.08                34.36 锦浪科技   112，597.36   24.52    93，678.11   20.51   107，815.33   23.54   157，700.77   30.04        注：占比为货币资金/流动财富        如上表所示，申诉期各期末，公司与同业业可比公司固德威的货币资金过火   占流动财富比例较为接近，处于可比区间内，不存在要紧各异。各公司根据自己   业务发展情况以及运筹帷幄握住策略而保有一定的货币资金金额，以作日常出产运筹帷幄   所用。   大各异        申诉期各期末，公司与同业业可比公司有息欠债及占总财富比例情况，对比   如下：                                                                           单元：万元  公司称号                    有息负                       有息负                     有息负                     有息负               金额                        金额                     金额                      金额                             债率                      债率                     债率                      债率 固德威        149，968.80       19.14%   153，329.70    19.28%    26，797.77      3.77%    19，450.07     3.35% 德业股份       208，083.69       12.21%   101，346.25     6.71%   321，876.50     29.76%   181，119.23     21.29% 首航新能        60，480.86       12.41%    59，629.17    13.47%    51，061.45     10.39%    21，090.42     4.25% 艾罗能源         2，698.58        0.44%     2，520.70     0.41%     2，160.87      0.40%     8，201.23     2.54% 平均值        105，307.98       11.05%    79，206.45     9.97%   100，474.15     11.08%    57，465.24     7.86% 锦浪科技       959，239.55       46.73%   983，669.85    46.73%   858，425.33     39.76%   501，867.75     33.63%   注：有息欠债率=（短期借款＋一年内到期的非流动欠债＋经久借款＋应付债券   ＋经久应付款）/总财富         如上表所述，公司有息欠债率高于同业业可比公司平均水平，主要为各公司   的业务及居品结构存在不同，详见本审核问询答复一(一)3。         申诉期内，公司主要业务分为光伏逆变器和分散式光伏发电两伟业务板块。   分散式光伏电站业务具有细致的经济效益，可齐全经久、安祥收益，但前期资金   参预较高，属于资金密集型的业务。公司有息负借主要来源于分散式光伏发电业   务的筹资投建。         为更直不雅地比较，公司将主要业务为分散式电站的同业业可比公司正泰安能、   天合光能、晶科科技、芯能科技的有息欠债占总财富情况，对比如下：                                                                                     单元：万元，% 公司称号            金额           占比            金额            占比         金额          占比          金额           占比 正泰安能      未线路           未线路          未线路           未线路      2，352，268.22   41.51    1，165，474.65   29.46 天合光能    4，988，218.23    40.12    4，695，692.67       37.89   3，022，371.01   25.12    1，825，214.07   20.29 晶科科技    2，060，171.88    47.44    1，944，016.32       45.64   1，747，122.63   42.57    1，711，496.88   45.76 芯能科技      196，471.53    43.91        179，551.68     41.78     192，327.33   44.21      131，325.30   37.42 平均值                     43.82                       41.77                  38.35                   33.23 锦浪科技      959，239.55    46.73        983，669.85     46.73     858，425.33   39.76      501，867.75   33.63         注：正泰安能未公开线路 2024 年末和 2025 年 3 月末财务数据         申诉期各期末，公司与同业业可比公司有息欠债占总财富比例较为接近，不   存在要紧各异。   性风险，说合风险是否已充分线路      (1) 公司具有合理的财富欠债结构，说合目的的变动与公司业务发展情况相   匹配，不存在流动性风险      申诉期内，公司财富欠债率、流动比率、速动比率情况如下表所示： 财务目的      2025 年 3 月 31 日   2024 年 12 月 31 日       2023 年 12 月 31 日   2022 年 12 月 31 日 财富欠债率 （合并） 流 动 比 率 （倍） 速 动 比 率 （倍）      申诉期内，公司财富欠债率分别为 71.55、64.08、60.48 和 58.53，呈逐年   下降趋势，处于行业合理水平范围内，与公司业务发展情况相匹配。申诉期初，   公司分散式光伏发电业务规模快速扩大，光伏组件等电站建立用物质采购加多，   导致昔日度应付款项相应加多。同期，分散式光伏电站的前期参预较大，公司借   入银行借款以满足该业务快速发展的资金需求。跟着公司分散式光伏电站的缓缓   建成后并网发电，公司固定财富规模快速加多，带动财富总和加多。      申诉期内，公司流动比率分别为 0.85 倍、0.73 倍、1.05 倍和 1.32 倍，速   动比率分别为 0.52 倍、0.42 倍、0.61 倍和 0.81 倍，处于行业合理水平范围内，   与公司业务发展情况相匹配。2022 年末和 2023 年末，公司货币资金、应收账款   等流动财富有所下降；公司应付账款、一年内到期的非流动欠债等流动欠债规模   进步，进而导致流动比率和速动比率裁汰。2024 年末，跟着公司光伏电站缓缓   投建完成，流动欠债中的应付票据、应付账款余额下降，进而导致公司流动比率   和速动比率有所上升。      (2) 公司运筹帷幄情况细致，营业收入逐年上升，盈利武艺较好，运筹帷幄性现款流   较好；公司银行融资渠说念流畅，授信充足，不存在流动性风险      公司已在工夫研发、品牌和客户资源、居品质地等方面建立竞争上风。申诉   期各期，公司的营业收入分别为 588，960.14 万元、610，083.70 万元、654，220.42   万元和 151，764.24 万元，运筹帷幄功绩稳步进步；公司运筹帷幄举止产生的现款流量净   额分别为 96，164.20 万元、38，304.01 万元、205，056.41 万元和 24，860.99 万元， 运筹帷幄性现款流稳健；公司包摄于母公司系数者的净利润分别为 105，996.50 万元、    公司融资渠说念流畅，与多家买卖银行保持着经久且友好的协作关系，信用记 录优良，草率取得较高的银行空洞授信额度。申诉期内，公司未发生过贷款逾期 清偿等不良情况。遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司保有 139.63 亿元的尚未使用的 银行授信额度。    (3) 说合风险是否已充分线路    针对流动性问题可能带来的不利影响，公司已在召募说明书“要紧事项领导” 及“第三节风险身分”中进行了线路，具体如下：    “（四）偿债武艺的风险    申诉期内，公司财富欠债率分别为 71.55、64.08、60.48 和 58.53，流动比 率分别为 0.85 倍、0.73 倍、1.05 倍和 1.32，速动比率分别为 0.52 倍、0.42 倍、0.61 倍和 0.81 倍。2025 年 3 月末，公司短期借款、经久借款以及一年内到 期的非流动欠债金额所有为 959，239.55 万元。申诉期内，跟着光伏逆变器业务 和分散式光伏电站业务规模持续扩大，公司通过日常运筹帷幄积攒、成本阛阓融资、 银行借款相攀附的形势，筹措了开展业务和投建分散式光伏电站所需的资金。    申诉期内，公司银行资信气象细致。若后续公司的财富结构、运筹帷幄功绩、销 售回款气象发生不利变动，或者国度实行紧缩的货币政策而无法实时取得银行等 金融机构的资金维持，公司将可能靠近较大的偿债风险，导致无法偿还银行借款、 无法支付供应商等其他债权东说念主款项或职工工资的流动性风险，对公司持续运筹帷幄能 力形成不利影响。同期，公司银行借款所带来的财务用度加多将持续影响公司整 体盈利武艺。”    针对上述事项，咱们推论了以下核查程序： 申诉期内公司逆变器业务及分散式光伏电站业务的发展情况； 带息债务情况、银行授信情况；  文献，获取同业业可比公司流动比率、速动比率、财富欠债率、有息欠债等数据  并与公司进行对比分析。      经核查，咱们合计：  保有一定金额的货币资金，具有合感性；  系：为发展分散式光伏电站业务向银行借款所形成的，与业务情况相符，具有合  感性；  要紧各异；  配；公司运筹帷幄情况细致，营业收入逐年上升，盈利武艺较好，运筹帷幄性现款流较好；  公司银行融资渠说念流畅，授信充足，不存在流动性风险。      (九) 固定财富组成及规模与公司出产模式、产能、产销量变动的匹配性，  说明固定财富、在建工程是否存在应计提减值未足额计提的情形，减值准备计  提是否充分，申诉期内是否存在闲置固定财富，期后是否存在固定财富大额处  置的情形      申诉期内，公司固定财富组成及规模与公司出产模式、产能、产销量变动情  况相匹配。公司已投建开展逆变器业务和分散式光伏发电两伟业务的固定财富，  主要为房屋及建筑物、专用开采、户用光伏发电系统以及分散式光伏电站这四类。  其中，户用光伏发电系统和分散式光伏电站是公司分散式光伏发电业务的中枢资  产，所有占各期末固定财富的比例均超 90%。      申诉期内，公司固定财富组成及规模与公司出产模式、产能、产销量变动的  匹配性分析如下：      (1) 固定财富组成及规模      申诉期各期，公司固定财富组成及规模情况，具体如下：                                                              单元：万元；% 边幅         金额          占比   金额           占比   金额           占比    金额        占比 户用光伏 发电系统 分散式光 伏电站 房屋及建 筑物 专用开采        63，574.11      3.71      63，560.76          3.63      44，610.77      2.75    30，904.81      3.79 通用开采         5，777.31      0.34       5，763.61          0.33       4，454.81      0.27     2，110.62      0.26 运载器用         3，412.77      0.20       3，143.84          0.18       3，155.28      0.19     3，080.00      0.38 原值所有     1，712，581.35    100.00   1，750，948.66    100.00       1，624，125.79    100.00   815，211.57    100.00         申诉期各期末，公司固定财富账面原值分别为 815，211.57 万元、      其中，户用光伏发电系统和分散式光伏电站金额增长较快，所有占各期末固定资      产的比例均超 90%，是公司最主要的财富。         (2) 与公司分散式电站业务出产模式、装机量、发电量变动相匹配         公司的分散式光伏电站业务不触及具体出产，其业务模式主要法子为公司自      主进行电站业务前期开发、采纳合适供应商进行边幅采购及施工、边幅到建并网、      发电及运维握住。分散式光伏电站建成后具有连气儿发电的特征，发电武艺主要由      其装机容量所决定。公司分散式光伏电站运行情况细致，发电效劳总体保持较高      水平。         申诉期内，公司分散式光伏业务的装机量及发电量情况具体如下：  业务        分类                目的           2025 年 1-3 月           2024 年度          2023 年度       2022 年度                         新能源电力出产                  1，343.40           1，360.98        1，186.71           295.79        期末并网装                户用光伏发电系统                          3，589.31           3，688.80        3，581.97         2，016.03        机容量（MW）                              所有                  4，932.70           5，049.78        4，768.68         2，311.82 分散式光                    新能源电力出产              33，499.13           148，751.94        62，539.56     23，460.37 伏发电        内容发电量                         户用光伏发电系统            103，923.22           468，058.90       361，928.05    164，171.05        （万度）                              所有             137，422.34           616，810.85       424，467.62    187，631.42        固定财富原                         分散式光伏电站           1，563，212.28 1，602，134.36 1，516，894.00                738，994.44        值（万元）         申诉期内，跟着公司分散式光伏发电业务装机规模由 2022 年末的  年度的 738，994.44 万元增长至 2024 年度的 1，602，134.36 万元，增长 116.80%。  同期，发电量不息增长，由 2022 年度的 187，631.42 万度增长至 2024 年度的       申诉期内，公司分散式光伏电站陆续投建后并网转固发电，公司分散式光伏  电站财富原值的变动与公司分散式光伏业务的装机量和发电量增长情况相匹配。       (3) 与公司逆变器业务出产模式、产能、产销量变动相匹配       公司从事组串式逆变器的研发、出产、销售和劳动，逆变器业务为公司中枢  业务之一。公司领有齐备零丁的采购、出产、销售和握住体系，开展逆变器及相  关居品的出产和销售。公司领有零丁的出产厂房，自主制定年度出产和销售推测打算  并组织开展出产。       申诉期内，公司房屋建筑物、专用开采的原值变动以及产能、产量及产能利  用率情况，具体如下：                                                         单元：台；万元 居品           目的      2025 年 1-3 月    2024 年度      2023 年度      2022 年度       内容产能                247，500       770，000      770，000     570，000       产量                  166，030       992，316      823，803    1，084，297       销量                  192，092       913，008      818，098    1，046，681 逆变器       产能利用率                67.08%       128.87%      106.99%     190.23% 业务       产销率                 115.70%       92.01%       99.31%       96.53%       期末房屋及建筑物原值        76，604.87     76，346.09    55，010.93    40，121.68       期末专用开采原值          63，574.11     63，560.76    44，610.77    30，904.81       注 1：2025 年 1-3 月内容产能数据系根据全年产能数据折算得出       注 2：光伏逆变器销量包含自产私用部分，主要系公司出产的光伏逆变器用  于锦浪忠良过火下属子公司新建分散式光伏电站       如上表所示，公司固定财富专用开采财富增长率与产能增长基本匹配，2023  年末固定财富专用开采原值较 2022 年末增长 44.35%，产能同比增长 35.09%，2024  年末固定财富专用开采原值较 2023 年末增长 42.48%，但产能尚未加多，主要系  公司年产 95 万台组串式逆变器边幅于 2024 年底投产，相应产能在 2025 年开释。       申诉期内，为满控制旅客户的采购需求，公司提高出产推测打算、加多出产班次  和出产东说念主员、优化出产经由，产能利用率处于高负荷状态，公司“以销定产”， 产销率持续处于较高水平。 准备计提是否充分，申诉期内是否存在闲置固定财富，期后是否存在固定财富大 额处置的情形   (1) 固定财富的减值计提情况   申诉期内，公司固定财富不存在减值。申诉期各期末，公司根据《企业司帐 准则第 8 号-财富减值》的说合章程，对固定财富查验是否存在可能发生减值的 迹象，具体情况如下表所示：           减值迹象程序              公司情况 财富的市价当期大幅度下降，其跌幅昭着高于因时候的推   财富市价未发生大 移或者正常使用而瞻望的下降               幅下降 企业运筹帷幄所处的经济、工夫或者法律等环境以及财富所处                             未发生要紧变化或 的阛阓在当期或者将在近期发生要紧变化，从而对企业产                             不利影响 生不利影响 阛阓利率或者其他阛阓投资酬劳率在当期已经提高，从而 影响企业筹画财富瞻望畴昔现款流量现值的折现率，导致   不存在 财富可收回金额大幅度裁汰                             莫得把柄标明财富 有把柄标明财富已经老套逾期或者其实体已经损坏      已经老套逾期或者                             其实体已经损坏                             固定财富未发生被                             闲置、终止使用或者 财富已经或者将被闲置、终止使用或者推测打算提前处置                             推测打算提前处置的情                             形 企业里面申诉的把柄标明财富的经济绩效已经低于或者 将低于预期，如财富所创造的净现款流量或者齐全的营业 企业运筹帷幄气象细致 利润（或者赔本）远远低于（或者高于）瞻望金额等                           未发现其他减值迹 其他标明财富可能已经发生减值的迹象                           象   公司根据固定财富账面价值与可收回金额孰低，计提减值准备。其中，可收 回金额按照固定财富的公允价值减去处置用度后的净额与固定财富瞻望畴昔现 金流量的现值之间孰高细则。   申诉期各期末，公司运筹帷幄、出产等情况正常，各项盈利武艺目的和现款流量 数据保持细致，固定财富使用情况细致，产能利用率复旧在较高水平，公司对固 定财富使用进行了合理安排，财富未发现昭着减值迹象。   (2) 在建工程的减值计提情况    申诉期各期末，公司户用光伏发电系统、分散式光伏电站在建工程系由些许  个单项在建工程组成，单项户用光伏发电系统、分散式光伏电站建立周期存在差  异，但总体较短（一般为一年以内），建立程度总体合适预期。公司根据单项在  建工程内容并网程度结转固定财富。  下降；逆变器居品阛阓迭代加速，公司储备的部分旧型号居品逾期，阛阓价钱下  降，基于严慎性原则，公司攀附期末阛阓可比价钱进行减值测试，并相应计提减  值准备。    (3) 公司期后不存在固定财富大额处置的情形    遗弃 2025 年 4 月 30 日，公司固定财富处置的情况如下表所示：                                                          单元：万元    边幅      2025 年 3 月末     2024 年末        2023 年末         2022 年末 固定财富账面原值    1，712，581.35   1，750，948.66   1，624，125.79    815，211.57 期后处置原值            56.69           87.54      1，501.45       1，978.67 处置占比              0.00%           0.00%         0.09%          0.24%    申诉期内公司不存在闲置固定财富，期后不存在固定财富大额处置的情形。    针对上述事项，炒股票咱们推论了以下核查程序：  产能测算形势；查验公司入库纪录、销售纪录，了解公司产销量以及与固定财富  组成及规模的匹配性；  司固定财富处置情况，并攀附产能利用率分析申诉期内公司固定财富的内容使用  情况。访谈公司财务正经东说念主，了解固定财富、在建工程中是否存在合适《企业会  计准则第 8 号—财富减值》中列示减值情形的事项，判断公司固定财富、在建工  程减值准备是否计提充分；  程状态，核查是否存在闲置或毁损的情况，并在盘货过程中向出产东说念主员了解财富  运诈欺用情况、是否存在固定财富、在建工程减值情况。   经核查，咱们合计： 月末，公司在申诉期初购买的光伏组件阛阓价钱有所下降；逆变器居品阛阓迭代 加速，公司储备的部分旧型号居品逾期，阛阓价钱下降，基于严慎性原则，公司 攀附期末阛阓可比价钱进行减值测试，并相应计提减值准备。2024 年末和 2025 年 3 月末，公司在建工程中的分散式光伏电站计提减值 846.91 万元、732.94 万 元。前述在建工程减值计提充分，具有合感性； 形。      (十) 列示可能触及财务性投资说合司帐科目明细，包括账面价值、具体内 容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净财富比例等；攀附最近一期期 末对外股权投资情况，包括公司称号、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴 金额、投资时候、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链协作具体情 况、后续处置推测打算等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包 括类金融业务）的情形；自本次刊行说合董事会前六个月于今，公司已实施或 拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否触及召募资金扣减情形 是否属于财务性投资、占最近一期末归母净财富比例等   根据《证券期货法律适宅心见第 18 号》                      “一、对于第九条“最近一期末不存 在金额较大的财务性投资”的解析与适用”，1、财务性投资包括但不限于：投资 类金融业务；非金融企业投资金融业务(不包括投资前后持股比例未加多的对集 团财务公司的投资)；与公司主营业务无关的股权投资；投财富业基金、并购基 金；拆借资金；请托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融居品等；2、围绕 产业链高卑鄙以获取工夫、原料或者渠说念为目的的产业投资，以收购或者整合为 目的的并购投资，以拓展客户、渠说念为目的的拆借资金、请托贷款，如合适公司 主营业务及计谋发展方针，不界定为财务性投资。   遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司可能触及财务性投资的说合科目具体情况如下：                                        单元：万元                                                    财务性投       占合并包摄于母   司帐科目             金额             是否触及财务性投资                                                     资金额       公司净财富比例 货币资金             112，597.36   否 其他应收款              9，593.77   否 其他流动财富            26，314.09   否                               除对宁波沣华智合创业投资合                               伙企业(有限合股)、海宁中金                               正泰兴奋创业投资合股企业 其他非流动金融财富         37，603.99                        1，850.00           0.22%                               (有限合股)的投资属于财务性                               投资外，其余 9 项投资不触及                               财务性投资 其他非流动财富            1，690.77   否 交易性金融财富、经久 股权投资、其他债权投                               否 资、其他职权器用投 资、披发贷款和垫款        (1) 货币资金        遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司货币资金情况如下：                                                               单元：万元             明细                      金额           是否触及财务性投资   库存现款                                  5.97         否   银行进款                            112，540.28         否   其他货币资金                               51.11         否   所有                              112，597.36        遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司货币资金账面余额为 112，597.36 万元，主要   为银行进款和其他货币资金，不属于财务性投资。        (2) 其他应收款        遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司其他应收款情况如下：                                                               单元：万元            款项性质                       金额         是否触及财务性投资   押金保证金                               1，328.13        否   应收暂付款                               3，707.52        否   股权转让款                               5，306.21        否   其他应收款余额                            10，341.86        否      坏账准备                              748.10                   否      所有                          9，593.77           遗弃 2025 年 3 月 31 日，其他应收款的账面价值为 9，593.77 万元，主要系      运筹帷幄过程中支付的保证金、押金、应收暂付款、股权转让款，不属于财务性投资。           (3) 其他流动财富           遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司其他流动财富情况如下：                                                                     单元：万元               款项性质               金额                   是否触及财务性投资      刊行用度                               33.02                   否      待抵扣进项税                      26，281.07                      否      所有                          26，314.09           遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司其他流动财富账面价值为 26，314.09 万元，主      要为待抵扣增值税，不属于财务性投资。           (4) 其他非流动金融财富           遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司其他非流动金融财富账面余额 37，603.99 万元，      主要系职权器用投资，由十一项投资组成，具体情况如下：                                                                     单元：万元                                                            是否存 是否控 是否属 序号           被投资单元          期末余额          持股比例        出资时候 在关联 制该公 于财务                                                            关系   司  性投资      宁波沣华智合创业投资合股企业(有      限合股)      海宁中金正泰兴奋创业投资合股企业      (有限合股)        注：宁波粒集企业握住有限职守公司与浙江巨磁智能工夫有限公司于 2024      年 12 月 28 日签署减资条约商定宁波粒集企业握住有限职守公司减资 464.76 万      元，减资前持股比例为 2.0000%，减资后持股比例为 1.6146%，遗弃 2025 年 3      月 31 日尚未完成工商变更        (5) 其他非流动财富        遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司其他非流动财富情况如下：                                                             单元：万元            款项性质        金额                 是否触及财务性投资       预支开采款           1，690.77                     否       所有              1，690.77        遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司其他流动财富账面余额 1，690.77 万元，为预      付开采款，不属于财务性投资。        (6) 交易性金融财富、经久股权投资、其他债权投资、其他职权器用投资、      披发贷款和垫款        遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司交易性金融财富、经久股权投资、其他债权投      资、其他职权器用投资、披发贷款和垫款账面价值均为 0 元，不存在财务性投资。        (7) 借予他东说念主款项        遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司未向合并报表范围除外的第三方借予款项。        (8) 请托答理        遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司未持有请托答理居品。        (9) 投财富业基金、并购基金、拆借资金、请托贷款、购买收益波动大且风      险较高的金融居品等        遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司不存在投财富业基金、并购基金、拆借资金、      请托贷款、购买收益波动大且风险较高的金融居品等财务性投资的情形。      比例、认缴金额、实缴金额、投资时候、主营业务、是否属于财务性投资、与公      司产业链协作具体情况、后续处置推测打算等，说明公司最近一期末是否存在持有较      大的财务性投资（包括类金融业务）的情形   最近一期末，公司对外股权投资情况如下：   (1) 宁波沣华智合创业投资合股企业(有限合股)          边幅                        内容 被投资企业          宁波沣华智合创业投资合股企业(有限合股) 成立时候           2019/6/5 注册成本           8，510 万元 主营业务           创业投资、创业投资握住、创业投资询查。 投资时候           2019 年 12 月 公司认缴金额         100.00 万元 公司实缴金额         100.00 万元 持股比例           1.1751% 申诉期末该投资的账面价值   100.00 万元                公司全资子公司宁波集米企业握住有限公司(以下简称                集米企管)以 100 万元对宁波沣华进行投资。宁波沣华从 与公司产业链协作具体情况   事创业投资，刻下主要投资于新式膜材料及半导体科技                企业。公司投资宁波沣华的目的是获取投资收益，该项                投资认定为财务性投资。 后续处置推测打算         公司推测打算经久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       是 是否在召募资金总和中扣除   否   (2) 广东永光新能源科技有限公司          边幅                        内容 被投资企业          广东永光新能源科技有限公司 成立时候           2018/4/11 注册成本           1，220.2381 万元 主营业务           新能源电站的推测打算询查、可行性商量、工程设想 投资时候           2021 年 3 月、2023 年 7 月 公司认缴金额         900.00 万元 公司实缴金额         900.00 万元 持股比例           9.0652% 申诉期末该投资的账面价值   900.00 万元                东永光新能源科技有限公司(以下简称广州永光)进行光                伏产业投资；2023 年 7 月，公司全资子公司粒集企管以 与公司产业链协作具体情况   系新能源电站的推测打算询查、可行性商量、工程设想企业。                公司投资广东永光是围绕产业链高卑鄙以获取工夫、原                料或渠说念为目的的产业投资，畴昔与公司的说合业务具                有协作空间，合适公司在分散式光伏发电业务深耕的战                略发展方针，不属于财务性投资。 后续处置推测打算         公司推测打算经久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否   (3) 上海兴感半导体有限公司          边幅                     内容 被投资企业          上海兴感半导体有限公司 成立时候           2019/4/10 注册成本           802.2352 万元                半导体科技、电子科技、集成电路规模内的工夫开发、 主营业务           工夫转让、工夫劳动、工夫询查，半导体器件、电子产                品的研发、销售，从事货色与工夫的收支口业务 投资时候           2022 年 1 月 公司认缴金额         1，000.00 万元 公司实缴金额         1，000.00 万元 持股比例           1.8158% 申诉期末该投资的账面价值   1，000.00 万元                上海兴感半导体有限公司的主要居品电流传感器芯片系                公司逆变器居品的上游遑急元器件，逆变器企业亦为兴                感半导体遑急的客户群体之一，空洞商量降本增效、进 与公司产业链协作具体情况                口替代和保障供应等身分，公司采纳对兴感半导体进行                产业投资，以齐全获取上游原料的目的，不属于财务性                投资 后续处置推测打算         公司推测打算经久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否   (4) 西安星源博锐新能源工夫有限公司          边幅                      内容 被投资企业          西安星源博锐新能源工夫有限公司 成立时候           2022/7/13 注册成本           661.5 万元 主营业务           新能源汽车充放电及储能系统中枢居品编削 投资时候           2022 年 9 月 公司认缴金额         2，000.00 万元 公司实缴金额         2，000.00 万元 持股比例           3.0234% 申诉期末该投资的账面价值   2，000.00 万元                西安星源博锐新能源工夫有限公司系新能源规模的电源                模块研发设想企业，主要居品包括中大功率充电模块、                中小功爽脆流充电桩、单双向 DCDC 模块等。跟着储能系                统和电动车的高贵发展，国表里现存阛阓和客户对于公                司现存储能逆变器充电功能具有较大需求。公司对星源 与公司产业链协作具体情况   博锐进行产业投资，方针在星源博锐的充电模块测试通                事后应用于公司居品，将有助于加速公司储能逆变器产                品充电功能的叠加，加速公司从“光储”向“光储充”                的扩展，合适公司的计谋发展方针，系围绕产业链高下                游以获取工夫、原料或者渠说念为目的的产业投资，不属                于财务性投资。 后续处置推测打算         公司推测打算经久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否   (5) 北京中科昊芯科技有限公司          边幅                      内容 被投资企业          北京中科昊芯科技有限公司 成立时候           2019/1/25 注册成本           3，221.676713 万元 主营业务           数字信号处理器 投资时候           2022 年 12 月 公司认缴金额         2，000.00 万元 公司实缴金额         2，000.00 万元 持股比例           1.9482% 申诉期末该投资的账面价值   2，000.00 万元                北京中科昊芯科技有限公司是一家聚焦自主产权数字信                号处理器(DSP)研发的专科供应商，其居品用于工业抑遏                及电机驱动、光伏、储能等规模。公司对中科昊芯进行                产业投资，方针在中科昊芯 DSP 居品测试通事后应用于 与公司产业链协作具体情况   公司居品，将有助于优化抑遏算法使抑遏具有更大的灵                活性，便于与表层系统衔接进行数据传输，便于故障诊                断，从而加强保护和监控功能并增强系统的智能性，符                合公司的计谋发展方针，系围绕产业链高卑鄙以获取技                术、原料或渠说念为目的的产业投资，不属于财务性投资。 后续处置推测打算         公司推测打算经久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否   (6) 江苏芯长征微电子集团股份有限公司          边幅                     内容 被投资企业          江苏芯长征微电子集团股份有限公司 成立时候           2017/3/17 注册成本           41，779.5533 万元 主营业务           新式功率半导体器件开发 投资时候           2022 年 12 月 公司认缴金额         5，000.00 万元 公司实缴金额         5，000.00 万元 持股比例           1.0807% 申诉期末该投资的账面价值   5，000.00 万元                江苏芯长征微电子集团股份有限公司是一家功率半导体                器件设想研发与封装制造为一体的高新工夫企业，其主                要居品为 IGBT、coolmos、SiC 等芯片居品及工夫开发、                IGBT 模块设想、封装、测试代工等，应用于新能源(光伏、                储能、汽车)、工控类规模。公司对芯长征进行产业投资， 与公司产业链协作具体情况                方针在芯长征的居品后续通过测试应用于公司居品，将                有助于公司光伏逆变器更有用的抑遏电路、过流保护电                路等，从而提高其性能和可靠性，合适公司的计谋发展                方针，系围绕产业链高卑鄙以获取工夫、原料或渠说念为                目的的产业投资，不属于财务性投资 后续处置推测打算         公司推测打算经久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否   (7) 上海瞻芯电子科技股份有限公司          边幅                     内容 被投资企业          上海瞻芯电子科技股份有限公司 成立时候           2017/7/17 注册成本           6，487.5785 万元 主营业务           碳化硅半导体芯片 投资时候           2023 年 1 月 公司认缴金额         5，000.00 万元 公司实缴金额         5，000.00 万元 持股比例           1.1419% 申诉期末该投资的账面价值   5，000.00 万元                上海瞻芯电子科技股份有限公司是一家碳化硅半导体领                域的芯片公司，其居品主要为碳化硅功率器件、驱动和                抑遏芯片，应用于光伏逆变器碳化硅芯片衬底等规模。                公司采纳对上海瞻芯进行产业投资，方针在于上海瞻芯                居品测试通事后应用于公司居品，将有助于为光伏逆变 与公司产业链协作具体情况                器带来更高的转变效劳、更低的能量损耗，从而有用缩                小系统体积、加多功率密度、延长器件使用寿命、裁汰                出产成本，合适公司的计谋发展方针，系围绕产业链上                卑鄙以获取工夫、原料或渠说念为目的的产业投资，不属                于财务性投资 后续处置推测打算         公司推测打算经久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否   (8) 大秦数字能源工夫股份有限公司          边幅                     内容 被投资企业          大秦数字能源工夫股份有限公司 成立时候           2017/8/17 注册成本           11，202.3809 万元 主营业务           太阳能电板储能系统 投资时候           2023 年 3 月 公司认缴金额         10，000.00 万元 公司实缴金额         10，000.00 万元 持股比例           2.8796% 申诉期末该投资的账面价值   10，000.00 万元                大秦数字能源工夫股份有限公司是一家储能系统居品设                计、制造商，主要居品包括工买卖储能系统、家庭储能                系统、忠良储能握住系统等。公司对大秦数字进行产业 与公司产业链协作具体情况                投资，有助于加速公司储能逆变器居品的发展，系围绕                产业链高卑鄙以获取工夫、渠说念为目的的产业投资，不                属于财务性投资。 后续处置推测打算         公司推测打算经久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否   (9) 苏州恩易浦科技有限公司          边幅                     内容 被投资企业          苏州恩易浦科技有限公司 成立时候           2021/12/6 注册成本           766.246516 万元                光伏微型逆变器、快速关断器等说合工夫和居品的研发、 主营业务                出产及销售 投资时候           2023 年 4 月 公司认缴金额         8，318.75 万元 公司实缴金额         8，318.75 万元 持股比例           8.0000% 申诉期末该投资的账面价值   8，318.75 万元                苏州恩易浦科技有限公司是一家从事光伏逆变器、快速                关断器等组件级电力电子工夫和居品的研发、制造和销                售的企业，主要居品为微型逆变器、微型储能逆变器及 与公司产业链协作具体情况                说合组件、网关居品。公司采纳对恩易浦进行产业投资，                系围绕产业链高卑鄙以获取工夫、渠说念为目的的产业投                资，不属于财务性投资。 后续处置推测打算         公司推测打算经久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否   (10) 浙江巨磁智能工夫有限公司          边幅                     内容 被投资企业          浙江巨磁智能工夫有限公司 成立时候           2013/11/25 注册成本           1，979.5939 万元 主营业务           电气量传感与抑遏芯片工夫研发 投资时候           2023 年 7 月 公司认缴金额         1，535.24 万元 公司实缴金额         1，535.24 万元 持股比例           1.6146% 申诉期末该投资的账面价值   1，535.24 万元                浙江巨磁智能工夫有限公司是一家致力于于磁电传感与控                制芯片工夫研发的公司，其居品主要应用于光伏、电网 与公司产业链协作具体情况                等行业。公司采纳对巨磁智能进行产业投资，以齐全获                取上游原料的目的，不属于财务性投资。 后续处置推测打算         公司推测打算经久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否   (11) 海宁中金正泰兴奋创业投资合股企业(有限合股)          边幅                     内容 被投资企业          海宁中金正泰兴奋创业投资合股企业(有限合股) 成立时候           2023/11/14 注册成本           50，100.00 万元 主营业务           股权投资、创业投资（限投资未上市企业） 投资时候           2024 年 4 月 公司认缴金额         3，500.00 万元 公司实缴金额         1，750.00 万元 持股比例           6.9860% 申诉期末该投资的账面价值   1，750.00 万元 与公司产业链协作具体情况   海宁中金进行投资。海宁中金从事创业投资，刻下尚未                投资边幅。公司投资海宁中金的目的是获取投资收益，                   该项投资认定为财务性投资。 后续处置推测打算            公司推测打算经久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资          是 是否在召募资金总和中扣除      否   总而言之，宁波沣华、海宁中金属于以对外投资为主要业务的企业，遗弃 投资，占合并包摄于母公司净财富的 0.22%，财务性投资金额及比例均较小，不 属于金额较大的财务性投资，且投资完成至本次刊行说合董事会决议日已卓越六 个月。公司不存在因发起、政策性重组等形成且短期难以清退的财务性投资。 资的具体情况，说明是否触及召募资金扣减情形   本次刊行的董事会决议日为第四届董事会第三次会议决议日（2025 年 2 月 7 日）。自本次刊行董事会决议日前六个月（2024 年 8 月 7 日）至本申诉出具日， 公司不存在新参预或拟参预的财务性投资的情况，不存在触及召募资金扣减情形。   针对上述事项，咱们推论了以下核查程序： 产等可能与财务性投资、类金融业务说合的财务科目明细账，与投资说合的条约、 三会文献等贵寓，并向公司说合正经东说念主员了解投资布景、投资目的、投资期限、 形成过程以及畴昔的投资推测打算； 投资条约、三会文献等说合文献贵寓，对公司本次刊行说合董事会决议日前六个 月起于今，对公司是否存在类金融业务进行了核查； 贵寓，核查所购答理居品的性质以及居品期限，判断是否属于财务性投资、类金 融业务。   经核查，咱们合计： 万元属于财务性投资，占合并报表包摄于母公司净财富的 0.22%，财务性投资金 额及比例均较小，不属于金额较大的财务性投资，且投资完成至本次刊行说合董 事会决议日已卓越六个月。因此，公司最近一期末不存在持有金额较大的财务性 投资的情形； 的财务性投资的情况；   (十一) 说明申诉期内境外收入核查的程序，函证触及金额占境外收入的比 例，并攀附申诉期内回函率及函证相符情况，说明未回函原因、不相符情况及 对未回函客户收入的核查是否现实替代程序及充分性   针对申诉期内公司境外收入情况，咱们推论了充分且完备的核查程序，具体 情况如下：   (1) 访谈公司财务总监及说合业务部门正经东说念主，了解公司与境外收入阐述相 关的关节里面抑遏、销售业务经由及关节抑遏节点，评价这些抑遏设想，细则其 是否得到有用推论；   (2) 查阅了同业业可比公司的公开线路文献，对比同业业可比公司同类业务 的境外收入阐述具体方法，分析与同业业可比上市公司是否存在要紧各异；   (3) 获取申诉期内公司境外收入成本数据，对各期收入成本及毛利率变动进 行分析；   (4) 获取公司申诉期内海关出口数据、公司出口退税数据、外汇及中信保保 险数据，与账面境外售售收入对比，分析各异存在的原因及合感性；   (5) 通过主要境外客户官方网站、年度申诉、中国信保资信申诉等公开渠说念 查询主要境外客户的基本信息，了解其成立时候、注册成本、注册地址、主营业 务、主要股东、主要握住东说念主员等情况，关注客户是否与公司存在关联关系过火他 关系；   (6) 取得并查阅公司申诉期内销售明细台账，核查申诉期各期境外客户销售 金额变动情况，分析变化原因及合感性，并关注是否存在在新增境外主要客户、 境外当然东说念主客户、称号相似、工商登记贵寓额外、注册地址相近、成立时候较短 的境外主要客户等特殊情形过火合理原因；   (7) 获取公司过火子公司、主要关联法东说念主、关联当然东说念主的资金活水，了解并 核实主要资金活水去处，以核查是否存在与境外主要客户资金活水额外情况；   (8) 对公司申诉期境外收入实施回款测试，核查境外收入的信得过性；   (9) 抽取申诉期内大额的外售收入推论细节测试，对销售订单、报关单、提 单、签收单等进行查验，阐述交易的信得过性和准确性；   (10) 推论轮回测试。针对申诉期各期逆变器居品境外前五大客户，在测试 各期间巧合抽取些许笔大额销售纪录并对关节抑遏节点实施抑遏测试，关节抑遏 节点主要为：签订合同/订单；逆变器居品外售客户取得货色栈单/签收单看成收 入阐述的依据；开具销售发票和收回销售款；以及签订合同/订单等说合的里面 审批贵寓。边幅组核查了抽取的样本对应的合同/订单、送货单、货色签收单/ 栈单、销售发票和银行收款回单等遑急单子，对说合单子的看护、署名、日历和 盖印等情况进行核查，阐述是否存在额外情况；   (11) 推论截止性测试。边幅组获取申诉期各期财富欠债表日前后 1 个月的 境外售售收入明细账，从中抽取记账凭证，并攀附公司具体收入阐述政策，包括 但不限于销售订单下单时候、收入阐述时候、签收单/栈单等，关注订单签订时 间、居品托福时候与收入阐述时候的合感性；攀附收入举座的细节测试情况，分 析是否存在其他收入跨期；对期后退换货情况和发票红冲情况进行查验，以阐述 是否存在改变或毁灭合同条目的情况，以及是否存在退款的情况；查验接近财富 欠债表日前跋文录的收入是否纪录于得当期间；   (12) 对申诉期内主要境外客户进行实地探听或视频访谈。边幅组按照公司 对主要客户的销售明细，将申诉期各期外售客户前十大客户、外售客户同地区位 于前二十大的客户（单体口径）均纳入探听范围，对其业务开展情况及销售信得过 性等进行核查阐述。除对巴基斯坦、印度地区、巴西地区客户收受视频形势进行 访谈外，其余访谈对象均进行实地探听。访谈过程中，边幅组会获取客户盖印、 署名的访谈问卷、无关联关系快乐函、营业牌照等贵寓，并额外获取其申诉期内 与公司交易对应的合同/订单、与其对应的发票、运载凭证、仓储凭证、付款凭 证等贵寓，进一步核实公司境外售售收入信得过性；   (13) 咱们对申诉期内 2022 年度、2023 年度，2024 年度各期境外主要客户 推论了函证程序，函证内容主要包括交易额和应收账款余额等信息，发函形势统 还是受邮件格式零丁进行。同期针对上述年度各期未回函、回函不符情况以及 各期，外售函证及替代性测试推论具体情况参见本答复“问题一(十一)2. 外售 函证及替代性测试情况说明”的说合内容。   针对申诉期内公司境外收入情况，咱们推论了充分且完备的外售函证核查程 序，同期现实了得当的替代性测试程序且未见额外，具体情况如下：   (1) 函证范围录取程序 采纳一定例模以上的境外主要客户进行函证，具体发函程序如下：根据公司昔日 遑急性水平筹画，将系数客户确当期销售金额和应收账款余额按金额大小排序， 针对当期销售额或应收账款余额大于内容推论遑急性水平的客户一齐发函，其余 客户进行抽样发函，在上述原则下，2022 年度、2023 年度和 2024 年度，外售发 函销售额占境外收入比例分别为 80.16%、52.91%和 72.95%。   (2) 函证推论及回函情况   申诉期各期外售收入的函证比例、回函及调动情况、替代测试情况汇总如下：                                                                单元：万元      边幅        2025 年 1-3 月          2024 年度      2023 年度      2022 年度   境外收入金额           69，504.70         282，855.28   241，087.72   325，467.69  境外收入发函金额         未发函                206，350.82   127，562.90   260，910.53 发函收入金额占比(%)       未发函                    72.95        52.91         80.16  回函相符阐述金额         未发函                103，610.17   60，030.48     42，236.94  回函及调动阐述金额        未发函                137，584.54   71，116.40     78，053.11 回函及调动阐述收入金额                   未发函                    48.64        29.50         23.98     占比(%) 未回函实施替代测试阐述      金额 替代测试阐述收入金额占     比(%) 函证、替代阐述收入金额     占比(%)   注：针对 2025 年 1-3 月公司境外收入情况，咱们的核查程序如下：推论收 入细节测试看成替代程序，同期对 2025 年 1-3 月新增主要境外客户（RE ENERGY SDN BHD）进行了补充访谈。综上，2025 年 1-3 月举座阐述收入金额占比 60.55%   (3) 未回函及不相符原因   公司境外客户未回函原因主要系：   ① 因买卖文化民风各异，部分境外客户合计答复函证并非其法界说务，且 回函阐述及签章等事项触及里面较多行政经由，处理回函意愿较低；   ② 部分境外客户系大型集团公司，集团范围内与公司协作的主体数目较多， 函证内容查对涉过火里面跨部门调换，经由较为错杂，使赢得函意愿较低。   公司境外客户回函不符原因主要系时候性各异：部分被函证境外客户与公司 阐述收入时点存在一定各异。举例收受 DDP 贸易模式下公司将居品发运至客户指 定交货地点并经客户签收阐述，以取得签收凭证时点看成抑遏权发生少顷息点并 阐述收入，而部分境外客户则按照收到发票时点阐述收入。   (4) 替代性测试   咱们对申诉期内主要境外客户进行实地探听或视频访谈，阐述公司对其销售 的信得过性、准确性，探听情况具体如下：                                                           单元：万元        边幅      2025 年 1-3 月     2024 年度      2023 年度      2022 年度 境外收入金额             69，504.70    282，855.28   241，087.72   325，467.69 探听客户收入阐述金额         30，761.49    215，202.69   122，475.84   193，291.59 探听客户阐述收入金额占比          44.26%        76.08%       50.80%       59.39%   通过前述境外实地探听或视频访谈核查的客户收入金额能阴私公司申诉期 各期境外收入金额的较大比例，公司申诉期内与主要境外客户的业务协作情况、 销售情况信得过、准确且具备买卖合感性。 行替代程序   咱们针对上述年度回函不符以及未回函的函证实施了替代测试程序，包括但 不限于：   ① 针对回函不符情况，获取公司编制的各异调动表、向公司说合东说念主员了解 回函不符的原因，获取并查验收入阐述说合贵寓等，查验内容主要包括销售合同、  装箱单、报关单、发票等原始单子，阐述金额无额外，以确保替代测试程序的有  效性。    ② 针对未回函情况，获取未回函客户的销售明细，对上述客户的原始司帐  凭证、销售订单、销售发票、报关单栈单等进行抽样查验；进行销售回款查验，  查验客户回款的银行回单，核查回款方与客户称号是否一致；查验未回函客户的  期后回款情况，考证其收入的信得过性。    经调动后函证可阐述收入及未回函替代性测试可阐述收入具体情况如下：        边幅          2024 年度        2023 年度        2022 年度 境外收入金额               282，855.28     241，087.72     325，467.69 境外收入发函金额             206，350.82     127，562.90     260，910.53 发函收入金额占比                 72.95%         52.91%         80.16% 回函相符阐述金额             103，610.17      60，030.48      42，236.94 回函及调动阐述金额            137，584.54      71，116.40      78，053.11 回函及调动阐述收入金额占比            48.64%         29.50%         23.98% 未回函实施替代测试阐述金额         54，335.91      40，557.44     149，219.90 替代测试阐述收入金额占比            19.21%         16.82%         45.85%    咱们对公司 2025 年 1-3 月境外收入推论细节测试，针对合同金额大于 200  万东说念主民币的样本一齐推论收入细节测试，细节测试阴私境外收入金额 29，022.86  万元，占本期境外收入金额比例 41.76%。细节测试具体推论情况如下：查验销  售合同或订单、出口报关单、货运栈单、签收单、提货单等原始凭证，并与公司  阐述收入进行查对。    针对上述事项，咱们推论了以下核查程序：  关的关节里面抑遏、销售业务经由及关节抑遏节点，评价这些抑遏设想，细则其  是否得到有用推论；  的境外收入阐述具体方法，分析与同业业可比上市公司是否存在要紧各异；  行分析； 险数据，与账面境外售售收入对比，分析各异存在的原因及合感性； 查询主要境外客户的基本信息，了解其成立时候、注册成本、注册地址、主营业 务、主要股东、主要握住东说念主员等情况，关注客户是否与公司存在关联关系过火他 关系； 金额变动情况，分析变化原因及合感性，并关注是否存在在新增境外主要客户、 境外当然东说念主客户、称号相似、工商登记贵寓额外、注册地址相近、成立时候较短 的境外主要客户等特殊情形过火合理原因； 核实主要资金活水去处，核查是否存在与境外主要客户资金活水额外情况； 单、签收单等进行查验，阐述交易的信得过性和准确性； 货色签收单/栈单、销售发票和银行收款回单等遑急单子，以及说合单子的看护、 署名、日历和盖印等情况进行核查，阐述是否存在额外情况； 当期间； 及销售信得过性等进行核查阐述； 及未回函部分，现实了充分且得当的替代性测试程序。   经核查，咱们合计： 不符的原因具有合感性，针对上述情况现实的替代性测试程序充分、得当且未见 额外。综上，公司境外售售收入情况信得过、准确。           (十二) 说明固定财富及在建工程的核查程序、核查范围等           (1) 固定财富情况           申诉期各期末，公司固定财富账面价值具体情况如下：                                                                                                 单元：万元  项    目              账面价值            占比        账面价值             占比           账面价值           占比        账面价值         占比 房屋及建 筑物 通用开采            3，369.21      0.22%       3，559.78          0.23%      2，986.54      0.19%     1，134.44     0.15% 专用开采           49，956.23      3.28%      51，440.36          3.26%     36，939.99      2.41%    26，429.12     3.40% 运载器用            1，740.52      0.11%       1，575.37          0.10%      1，936.38      0.13%     2，251.37     0.29% 户用光伏 发电系统 分散式光 伏电站  合    计     1，523，305.78 100.00%      1，578，390.71 100.00% 1，531，756.72            100.00% 777，731.81     100.00%           报 告 期 各 期 末 ， 公 司 固 定 资 产 账 面 价 值 分 别 为 777，731.81 万 元 、      产的比例分别为 80.39%、90.03%、95.77%和 95.60%，曲直流动财富最遑急的组      成部分。公司固定财富分为房屋及建筑物、通用开采、专用开采、运载器用、户      用光伏发电系统及分散式光伏电站。公司户用光伏发电系统、分散式光伏电站分      别由些许个发电系统或电站组成，具特地量较多且单个边幅投资金额较小的特色。      申诉期各期末，户用光伏发电系统及分散式光伏电站账面价值所有占比均卓越           (2) 在建工程情况           申诉期各期末，公司在建工程具体情况如下：                                                                                                 单元：万元              项    目                                           账面价值                  账面价值            账面价值             账面价值  分散式光伏电站                                     2，820.61               2，629.72      30，683.59        13，376.68  户用光伏发电系统                                                                         58，293.25       125，955.01  年产 95 万台组串式并网及储能                                                                 11，801.69         7，792.16 逆变器新建边幅 空洞实验检测中心边幅                                                   268.98 待安装开采                   255.32     388.68     7，521.91     3，586.54 其他                    2，767.62   2，571.17     1，039.77         所有            5，843.55   5，589.58   109，340.22   150，979.37      申诉期各期末，公司在建工程账面价值分别为 150，979.37 万元、109，340.22 万元、5，589.58 万元和 5，843.55 万元，占当期非流动财富的比例分别为 15.61%、      公司持有的分散式光伏电站和户用光伏发电系统具特地量繁密、地域分散高 度分散、单电站价值较小、电费收益安祥（主要来自国度电网）、建立并网经由 无实性各异的特色。申诉期末，公司持有的分散式光伏电站和户用光伏发电系统 阴私山东省、河南省、江苏省、安徽省、河北省等世界繁密省份。基于上述电站 财富的特色，咱们除推论实土地点核查程序外，亦通过公司光伏电站开发建立项 目全经由握住系统（晶享宝）、锦浪云光伏电站监控平台，攀附光伏电站的建立 信息、并网信息、发电信息、收益信息等贵寓，对电站财富的存在性和有用运行 进行核查。      (1) 实土地点核查情况      申诉期内，咱们对公司部分电站财富进行了抽盘，针对上述抽盘电站，咱们 推论盘货程序具体如下： 地点与盘货清单列示地址是否一致； 列示业主名字或称号等信息是否一致； 站是否处于正常运事迹态； 并与组件排布图、装机容量进行比对，核查是否存在各异。      盘货过程中，咱们会对逆变器运行情况、组件排布情况进行拍照留痕。      (2) 信息系统核查情况   除实土地点核查程序外，咱们亦通过公司光伏电站开发建立边幅全经由握住 系统（晶享宝）、锦浪云光伏电站监控平台，攀附光伏电站的建立信息、并网信 息、发电信息、收益信息等贵寓，对电站财富的存在性和有用运行进行核查。   并网合同系电站建立完成后，边幅公司或当然东说念主屋顶业主与电网公司签订的 购售电合同。基于电网公司在签订并网合同前会对电站是否建立完成达到并网条 件进行查验，可考证电站财富存在性；电网公司发电量系户用光伏电站发电并售 电的数据，可考证电站财富存在性及持续有用运行情况。   在分散式光伏电站开发、建立法子，公司自行开发的光伏电站开发建立边幅 全经由握住系统（晶享宝），涵盖客户开发、现场勘测设想、商务签约、物料管 理、齐全验收、电站并网等边幅全经由，各个法子均需在握住系统上实时完成信 息录入和经由审批，齐全边幅握住的信息化和可视化；在分散式光伏电站运维环 节，公司已领有自主开发的锦浪云光伏边幅监控平台，对电站运行情况进行实时 检测，齐全对电站数据采集、统计分析、故障会诊、运行珍摄等全所在握住。   根据上述内容情况，咱们推论如下信息系统核查程序：申诉期各期巧合采纳 一定数目确当期并网的光伏电站样本，登陆公司全经由握住系统（晶享宝），获 取光伏电站样本建立、并网说合信息及贵寓；登陆锦浪云光伏边幅监控平台，获 取光伏电站样本的发电情况和收益情况。攀附上述网罗的信息和贵寓，对电站资 产的存在性和有用运行进行核查。   针对上述事项，咱们推论了以下核查程序： 所在地，不雅察电站所在区域的邻近情况，不雅察电站什物是否齐备，是否运行正常 等。针对境内各样电站财富，咱们现场盘货电站阴私江苏省、广东省、浙江省、 湖北省、天津市、福建省、辽宁省等主要隘区； 全经由握住系统（晶享宝）、锦浪云光伏电站监控平台运作形势、运行情况等， 检讨握住平台说合信息； 核查形势、核查扫尾，分析是否合适行业老例； 一识一名）、业主姓名、身份证号、电站地址、装机容量、并网时候等信息； 经由握住系统（晶享宝），获取光伏电站样本建立、并网说合信息及贵寓；登陆 锦浪云光伏边幅监控平台，获取光伏电站样本的发电情况和收益情况； 及持续有用运行情况。   经核查，咱们合计： 式光伏电站及户用光伏发电系统的核查程序充分、完备且具有合感性； 产核查范围具有代表性。攀附公司电站财富内容情况，上述核查范围草率充分反 映公司固定财富及在建工程平分散式光伏电站及户用光伏发电系统的存在性及 持续有用运行情况。   二、对于募投边幅。刊行东说念主本次刊行拟召募资金总和不卓越 169，408.38 万 元，参预分散式光伏电站边幅（以下简称边幅一）、高电压大功率并网逆变器新 建边幅（以下简称边幅二）、中大功率羼杂式储能逆变器新建边幅（以下简称项 目三）、上海研发中心建立边幅（以下简称边幅四）、数智化进步边幅（以下简 称边幅五）以及补充流动资金。其中边幅二和边幅三尚未取得环评批复，边幅 四包括研发参预，边幅五主要为软硬件开采购置。   遗弃申诉期末，公司最近五年内共进行三次资金召募，召募资金投资边幅 主要围绕公司光伏逆变器居品扩产、分散式光伏电站建立以及实验检测武艺提 升等方面张开。2020 年向特定对象刊行股票的募投边幅“年产 40 万台组串式并 网及储能逆变器新建边幅”最近三年的内容效益分别为 37，192.75 万元、 年向不特定对象刊行可转债召募资金投资边幅存在 3 次变更情况，分别为部分 募投边幅脱期、调解部分募投边幅实施地点和实施形势、调解部分募投边幅规 划装机容量；公司 2022 年向特定对象刊行股票召募资金投资边幅存在 3 次变更 情况，分别为部分募投边幅脱期、调解部分募投边幅实施地点、减少“年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”召募资金 54，800.00 万元并一齐参预另一召募资 金投资边幅之“分散式光伏电站建立边幅”。刊行东说念主共计对外转让 7 个募投电站， 均为 2022 年可转债募投边幅“分散式光伏电站建立边幅”投建的光伏电站。   本次募投部分心情效益测算与同业业可比公司存在各异，边幅三毛利率高 于同业业可比公司，边幅二预测毛利率 24.00%高于公司申诉期内相通功率段并 网逆变器毛利率平均值 20.68%。边幅三里面收益率为 33.04%，高于 2022 年向 特定对象刊行股票“年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”的里面收益率 27.12%。 请刊行东说念主（1）攀附边幅一拟建立区域的新能源发电消纳政策、补贴政策、当地 用电缺口、销售电价、参预产出比等，说明参预该边幅的原因及经济性，在多 次转让前募光伏电站的情况下通过边幅一扩产的必要性；攀附前募逆变器说合 产线的产能利用率、效益齐全等情况，说明本次募资参预边幅二、边幅三的原 因及合感性，是否存在重叠建立的情形；并攀附本次募投边幅瞻望新增产能规 模、建立周期、行业发展情况、下旅客户需求、在手订单和意向性合同、前募 达产后的阛阓供给情况等，说明是否存在产能多余风险。                         （2）边幅四研发参预的 主要内容、工夫可行性、研发预算实时候安排、刻下研发参预及进展、已取得 或瞻望可取得的研发效劳等，是否存在要紧不细则性或研发失败风险，拟成本 化或用度化的部分是否合适内容情况，是否合适《企业司帐准则》的说合章程。 （3）攀附申诉期内刊行东说念主访佛业务或居品、前募访佛业务或居品以及同业业公 司可比业务或居品的效益测算情况以及关节假设等，分心情说明本次募投居品 效益测算的合感性，本次召募资金的效益测算是否合理、严慎。（4）攀附上次 募投边幅投产和在建工程转固情况，本次募投边幅各样新增固定财富等的金额、 转固或摊销时点以及募投边幅畴昔效益测算情况，说明因实施前募和本募边幅 而新增的折旧和摊销对刊行东说念主畴昔运筹帷幄功绩的影响。（5）攀附现存及在建（租 赁）工场、寝室及办公场所等面积和内容使用等情况，本次召募资金用于基建 投资的具体内容过火必要性，是否一齐用于私用，是否可能出现闲置的情况， 为防护闲置情形拟选定的次序及有用性。（审核问询函问题 2）   (一) 攀附边幅一拟建立区域的新能源发电消纳政策、补贴政策、当地用电 缺口、销售电价、参预产出比等，说明参预该边幅的原因及经济性，在屡次转 让前募光伏电站的情况下通过边幅一扩产的必要性；攀附前募逆变器说合产线 的产能利用率、效益齐全等情况，说明本次募资参预边幅二、边幅三的原因及 合感性，是否存在重叠建立的情形；并攀附本次募投边幅瞻望新增产能规模、 建立周期、行业发展情况、下旅客户需求、在手订单和意向性合同、前募达产 后的阛阓供给情况等，说明是否存在产能多余风险   边幅一拟在浙江省投建约 120MW 分散式光伏电站，系在分散式光伏电站细致 经济效益、优质财富属性得到阛阓各参与方充分认同，分散式光伏发电业务成为 公司两大中枢业务之一的布景下推测打算的。边幅一的区域选址和效益测算已空洞考 虑浙江省新能源发电消纳政策、补贴政策、当地用电缺口、销售电价、参预产出 比等身分；边幅还是受“自觉私用、余电上网”售电模式，达产后公司将年均增 加收入约 4，065.24 万元，年均加多净利润约 1，539.24 万元，税后投资里面收益 率约为 7.45%，具有细致的经济效益。因此，边幅一的推测打算具有合感性和经济性。   (1) 新能源发电消纳政策、补贴政策、销售电价政策   我国分散式光伏电站行业主要履历三个阶段：补贴上网阶段、平价上网阶段 和阛阓化交易阶段：   ① 补贴上网阶段（2021 年之前）：在分散式光伏电站行业起步阶段，发电 成本较高，为维持行业快速发展，国度为分散式光伏电站边幅提供了较落拓度的 补贴维持；   ② 平价上网阶段（2021 年 1 月至 2025 年 5 月）：跟着光伏产业工夫朝上， 新建分散式光伏电站发电成本大幅下降，为促进光伏产业高质地发展，国度发改 委、国度能源局积极鼓动光伏发电无补贴平价上网，光伏发电补贴快速退坡；2021 年 6 月，国度发改委下发《对于 2021 年新能源上网电价政策说合事项的见知》 （发改价钱2021833 号），要求自 2021 年起，对新备案连结式光伏电站、工商 业分散式光伏边幅，中央财政不再补贴，实行平价上网。分散式光伏电站行业正 式进入无补贴平价上网时间；   ③ 阛阓化交易阶段（2025 年 6 月起）：新能源边幅（风电、太阳能发电， 下同）上网电量原则上一齐进入电力阛阓，上网电价通过阛阓交易形成。在此阶 段，新能源发电主要政策如下：     A. 《分散式光伏发电开发建立握住见解》   年 5 月 1 日之后并网投产的分散式光伏发电边幅，按照不同类型明确章程上网消   纳模式，具体章程纪念如下： 分散式光伏发电类型               具体界说                  上网模式               当然东说念主利用自有住宅、庭院投资建立，与寰球电 当然东说念主户用分散式光伏               网衔接点电压等第不卓越 380 伏的分散式光伏      上网模式可采纳全额上               非当然东说念主利用住户住宅、庭院投资建立，与寰球        网、一齐自觉私用、自 非当然东说念主户用分散式光伏   电网衔接点电压等第不卓越 10 千伏（20 千伏）、   发私用余电上网任一种               总装机容量不卓越 6 兆瓦的分散式光伏               利用党政机关、学校、病院、市政、文化、体育               设施、交通场站等寰球机构以及工买卖厂房等建        上网模式可采纳一齐自 一般工买卖分散式光伏    筑物过火附庸场所建立，与寰球电网衔接点电压        发私用、自觉私用余电               等第不卓越 10 千伏（20 千伏）、总装机容量原    上网任一种               则上不卓越 6 兆瓦的分散式光伏               利用建筑物过火附庸场所建立，接入用户侧电网               或者与用户开展专线供电（不顺利接入寰球电网               且用户与发电边幅投资方为合并法东说念主主体），与                                            原则上采纳一齐自觉自 大型工买卖分散式光伏    寰球电网衔接点电压等第为 35 千伏、总装机容                                            用模式               量原则上不卓越 20 兆瓦或者与寰球电网衔接点               电压等第为 110 千伏（66 千伏）、总装机容量原               则上不卓越 50 兆瓦的分散式光伏     注：2025 年 5 月 1 日后并网投产的分散式光伏发电边幅适用上表章程     B. 《对于深化新能源上网电价阛阓化改革 促进新能源高质地发展的见知》   场化改革 促进新能源高质地发展的见知》                     （以下简称“《136 号文》”），旨在推动   新能源上网电价全面由阛阓形成，且要求各地要在 2025 年底前出台并实施具体   决议。《136 号文》发布前后，新能源上网电价的对比如下：      边幅一拟投建的分散式光伏电站均为工买卖分散式光伏电站，一齐收受“自  发私用、余电上网”的售电模式，主要以末端企业客户自觉私用为主。根据协作  条约，末端企业客户需优先使用光伏电站所出产的电力，未能消纳的电力将销售  予电网公司。“自觉私用”销售电价由公司与末端企业客户自行协商细则，高于  “余电上网”的销售电价；“余电上网”销售电价以刻下当地燃煤发电基准价为  基础，空洞商量新能源上网电量参与阛阓交易政策细则。      边幅一效益测算的假设参数均已商量前述新能源发电说合政策的影响，具体  分析如下： 序号    测算参数        具体情况                  说合依据                            边幅一拟投建的工买卖分散式光伏电站，单个                            电站的装机容量均小于 6MW，合适《分散式光                            分散式光伏”的要求，上网模式可采纳一齐自                            发私用、自觉私用余电上网任一种                            根据公司在浙江省已建成边幅的历史数据和                            展推测打算进行推测                            公司与末端企业客户协商细则，并在条约中明                            确商定                            根据《136 号文》说合章程，2025 年 6 月 1 日                            起投产的新能源边幅，上网电量需参与阛阓化                            交易，但各地的具体实施决议暂未出台。出于                            严慎性商量，边幅一余电上网电价按照浙江省                               刻下余电上网电价（燃煤发电基准价）0.4153                               元/kWh 的 50%进行假设   (2) 浙江省用电缺口庞大，分散式光伏发电消纳有所保障   浙江省看成经济大省和用电大省，其 GDP 总量、用电量及分散式光伏装机规 模处于世界前线，区位上风昭着。2024 年度，浙江省 GDP 总量和用电量均位列 世界第四位；根据国度能源局统计，2024 年度、2025 年 1-3 月，浙江省分散式 光伏新增并网容量分别位列世界第二位和第三位。   在用电量大幅增长的同期，浙江省的电力缺口逐年加大。根据光伏头条统计 数据，2024 年，浙江省发电量 4，646 亿千瓦时，用电缺口 2，134 亿千瓦时。2024 年浙江省外购交易电量 1，919 亿千瓦时，高居世界第一。                  数据来源：光伏头条   在浙江省用电需求逐年增长，电力缺口较大的情况下，浙江省的光伏发电利 用率较高。根据光伏头条统计，2024 年浙江省光伏利用率达到 100%，不存在弃 光、弃电气候。因此，浙江省茂盛的电力需求草率保障边幅一投建的分散式光伏 电站的发电消纳水平及余电上网电价。   (3) 边幅一参预产出比合理，草率提供经久安祥的发电收益，具有经济性   边幅一参预产出比与公司现存分散式光伏发电业务、同业业公司可比投资项 目的比较情况具体如下：                                       边幅规   投资总和（万         发电收入         参预产    公司称号        投资边幅称号/业务称号                                       划时候     元）           （万元）         出比                和县汽车零部件产业园 兆新股份（002256）                       2024 年      1，481.09        未线路      未线路 芯能科技（603105） 分散式光伏电站建立边幅           2023 年     72，340.78      9，093.09   0.13 能辉科技（301046） 分散式光伏电站建立边幅           2022 年     25，684.30      2，938.68   0.11 晶科科技（601778） 分散式光伏发电边幅             2022 年     32，560.23      4，928.42   0.15                分散式光伏发电业务               -    1，602，134.36   208，137.81   0.13       公司                边幅一                 2025 年     36，137.32      4，065.24   0.11        注 1：同业业公司可比投资边幅的说合数据来源于同业业公司的公开线路文   件        注 2：边幅推测打算时候为本次可转债、同业业公司再融资预案线路时候        注 3：边幅一、同业业公司可比投资边幅的发电收入为运营期年平均发电收   入        注 4：公司分散式光伏发电业务的投资总和、推测打算装机容量为遗弃 2024 年   末的分散式光伏电站固定财富原值、累计装机容量；公司分散式光伏发电业务的   收入为 2024 年度数据        注 5：参预产出比=发电收入÷投资总和        由上表可知，公司边幅一的参预产出比与现存分散式光伏发电业务、同业业   公司可比投资边幅的参预产出比不存在较大各异。因此，边幅一的参预产出比处   于合理水平。        分散式光伏电站具有经久安祥提供发电收益和现款流的特色。边幅一运营期   为 20 年，运营期内公司将年均加多收入约 4，065.24 万元，年均加多净利润约   净利率为 37.86%，具有细致的经济效益。        综上，公司边幅一的参预产出比处于合理水平；边幅一的运营期为 20 年，   分散式光伏电站投建完成后，在较长的运营期内草率提供经久安祥的发电收益及   现款流，公司边幅一的推测打算具有经济性。        申诉期内，公司存在转让部分前募光伏电站的情况，主要系基于业务发展和   计谋推测打算，为推动电站边幅滚动开发，进一步优化公司财富结构，加速财富盘活      效劳，攀附公司新能源产业发展推测打算所作出的决定；前募“分散式光伏电站建立      边幅”推测打算时并未商量对出门售光伏电站，均出于经久持有运营并获得安祥发电      收入目的，申诉期内对外转让的前募光伏电站占公司前募“分散式光伏电站建立      边幅”的比例较小。因此，公司转让部分前募光伏电站对前募和本次募投边幅一      的必要性和可行性不产生要紧影响。        (1) 公司转让部分前募光伏电站的情况        申诉期内，公司已公告转让的前募光伏电站共计 7 个，所有装机容量为      电站，占总体推测打算装机容量的比例约为 6.51%，具体情况如下：                                      是否为前 序                                           公告时候/工     装机容      转让光伏电站称号   转让边幅公司     交易受让方     次可转债 号                                           商变更时候      量（MW）                                      募投边幅                 莆田市锦华电力   福建恒而达新材                 科技有限公司    料股份有限公司                 阳能科技有限公   能源科技有限公                           科技有限公司、厦                 福州锦能新能源   门鹭光清洁能源                 有限公司      有限公司                 福州云西新能源                 有限公司                           京能源深（苏州）                 江门市聚一新能                 源科技有限公司                           司                 苏州时元想电力   昆山市焜烨新能                 新能源有限公司   源有限公司        注 1：上表中，序号 1、2、3、8 的光伏电站转让已完成边幅公司工商变更      登记        注 2：福建恒而达新材料股份有限公司为创业板上市公司（证券简称：恒而      达，证券代码：300946）；京能源深（苏州）能源科技有限公司为北京市东说念主民政 府国有财富监督握住委员会抑遏的国有企业；厦门国贸新能源科技有限公司、厦 门鹭光清洁能源有限公司为厦门市东说念主民政府国有财富监督握住委员会抑遏的国 有企业   恒而达边幅对外转让的主要原因为：根据公司与恒而达签署的《分散式屋顶 光伏电站能源握住条约》的商定“甲方有权在边幅并网发电之日起的 1 年后 3 年内，以及甲方实时、足额向乙方支付电费，未拖欠乙方任何电费的情况下，向 乙方建议收购本边幅系数职权”，恒而达看成该分散式光伏发电边幅屋顶业主方 主动向公司要求收购该分散式光伏电站。   除恒而达边幅外，上述其他前募光伏电站对外转让的主要原因为：投资建立 光伏电站属于重财富、资金密集型行业，具有固定财富投资规模高的特色。因此， 在太阳能光伏电站开发、建立及运营过程中，公司选定滚动开发的业务发展计谋， 根据内容运筹帷幄需要，既可在持有运营光伏电站时获得安祥发电收入，亦可择机出 售光伏电站获取收益，齐全资金回笼，抑遏光伏电站财富总体规模，提高资金使 用效劳，优化财富结构和运营效劳，裁汰财务风险。上述部分前募光伏电站对外 转让是此业务发展计谋的具体实施。   (2) 边幅一投建工买卖分散式光伏电站具有必要性   申诉期内，公司已形成光伏逆变器和分散式光伏发电两大中枢业务，依托在 光伏产业链的最先上风，公司的逆变器居品在境表里确立了出色的品牌形象，公 司持有的分散式光伏电站看成优质财富阐扬了细致的经济效益，公司在“光伏逆 变器+分散式光伏发电”双轮驱动下稳步发展。边幅一聚焦于分散式光伏发电业 务，拟加速优质屋顶资源的光伏电站投建，进一步扩大分散式光伏发电业务规模， 夯实多元业务布局，齐全资源上风向功绩申诉的滚动，加多经久、安祥收益来源。   频年来，跟着分散式光伏装机规模的快速增长及降碳控能缔结的深入东说念主心， 阛阓对分散式光伏电站接受度大大提高，其细致经济效益和优质财富属性得到市 场各参与方的充分认同。   根据国度能源局统计，2024 年世界分散式光伏新增装机容量达到 118.18GW， 初度冲突 100GW，同比增长 22.73%，占世界光伏新增装机容量的 42.58%；世界 分散式光伏累计装机容量达到 374.78GW，同比增长 47.30%，占世界光伏累计装 机容量的 42.32%。我国分散式光伏发电阛阓快速增长，并占据遑急地位。               数据来源：国度能源局               数据来源：国度能源局   对于公司来说，分散式光伏电站具有较长的运营期，投建完成后草率提供长 期安祥的发电收益及现款流。频年来，公司陆续投建繁密的分散式光伏电站，各 电站运行情况细致，发电效劳总体保持较高水平，分散式光伏发电业务已成为公 司功绩的遑急组成部分。申诉期各期，公司分散式光伏发电业务收入分别为 期营业收入的比例分别为 12.12%、24.36%、31.81%和 29.99%。此外，跟着光伏 组件价钱的持续下降，电站运转投资成本将相应裁汰，分散式光伏电站的经济效 益或将得到进一步进步。    对于屋顶资源业主来说，分散式光伏草率充分利用闲置的屋顶资源，为屋顶 资源业主带回电价扣头或屋顶房钱等顺利经济效益。此外，分散式光伏是齐世界 家双碳方针的遑急力量，草率顺利减少二氧化碳及多种空气欺凌物的排放，具有 细致的社会效益。    总而言之，公司拟通过本次募投边幅，投建分散式光伏电站，进一步扩大高 毛利率的分散式光伏发电业务规模，齐全与屋顶资源业主在经济效益上的共赢， 齐全经济效益和社会效益相长入。    优质屋顶上投建的分散式光伏电站闲居可齐全更高的平均度电收入和边幅 投资申诉，这类屋顶闲居具备以下特征：1) 所处地区光照条件好、电价高；2) 屋顶业主用电量大、运筹帷幄安祥、信用细致、存续期长；3) 屋顶面积大、负载能 力强。跟着分散式光伏发电的快速发展，优质屋顶渐渐成为较为稀缺的资源。    公司在多年的分散式光伏电站开发、建立和运维过程中持续积攒国内优质屋 顶资源、渠说念，拟通过实施本次募投边幅，加速在优质屋顶上投建分散式光伏电 站，齐全资源上风滚动为功绩申诉，并形成细致的示范效应，为拓展更多优质屋 顶资源、进步持续盈利武艺奠定基础。边幅一的电站选址区域分散于浙江省，其 当然条件和买卖条件能充分保障光伏电站的经久安祥运营，浙江省具有丰富的光 照资源，草率保障光伏电站的发电量；浙江省出产经济活跃，用电需求较高，能 够保障光伏电站的电力消纳和发电效益。    公司主要居品光伏逆变器处于光伏发电产业链的中游，末端应用在分散式光 伏电站等光伏发电系统，是光伏发电系统的中枢开采。    公司自成立以来一直藏身于新能源行业，专注于分散式光伏发电规模，是首 家以组串式逆变器看成最大主营业务的 A 股上市公司。公司于 2019 年着手布局 分散式光伏发电业务，凭借在组串式逆变器规模的龙头地位和对光伏发电行业的 深切解析，频年来已奏效齐全由中枢部件到举座光伏发电系统的产业链延长，分 布式光伏发电业务已成为公司两大中枢业务之一。因此，公司拟通过实施本次分 布式光伏电站边幅，进一步扩大分散式光伏发电业务规模，夯实多元业务布局， 进步公司在光伏产业链的空洞竞争力。   边幅二、边幅三推测打算居品为合适行业畴昔发展趋势、更具有阛阓引颈力的产 品，在功率范围、应用场景、工夫要乞降出产难度等方面与前募逆变器均存在差 异，前募逆变器说合产线无法匹配边幅二、边幅三推测打算居品的出产需求。因此， 本次募资参预边幅二、边幅三具有合感性，不存在重叠建立的情形。   (1) 前募逆变器说合产线无法匹配边幅二、边幅三推测打算居品的出产需求   申诉期内，公司现存产线设想主要系满足中小功率居品出产要求，现存产能、 产量、产能利用率统计情况如下：                                                             单元：台   居品      目的     2025 年 1-3 月      2024 年度     2023 年度     2022 年度         内容产能          247，500        770，000     770，000     570，000 光伏逆变器   产量            166，030        992，316     823，803   1，084，297         产能利用率          67.08%        128.87%     106.99%     190.23%   注 1：2025 年 1-3 月产能数据系根据全年产能数据折算得出   注 2：“年产 40 万台组串式并网及储能逆变器新建边幅”于 2022 年 6 月末 达到预定可使用状态；          “年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”于 2024 年 12 月末 达到预定可使用状态，刻下处于产能爬坡阶段 处于产能饱和状态；2025 年 1-3 月，受春节假期身分影响，第一季度的产销量 一般低于昔日其他季度，以及“年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”于 2024 年 12 月末达到预定可使用状态，推测打算产能缓缓开释，公司产能利用率下降。   边幅二、边幅三与上次募投边幅均是对公司光伏逆变器居品的扩产，但与前 次募投边幅比较，边幅二和边幅三是基于公司多年来在光伏逆变器规模形成的研 发工夫储备、高端居品积攒和出产工夫训导，对合适行业畴昔发展趋势、更具有 阛阓引颈力居品专科化出产武艺的进步，非单纯扩大产能边幅，成心于公司实施 各异化、专科化竞争策略，引颈行业高质地发展。其中，高电压大功率组串式并 网逆变器可有用齐全光伏发电系统降本增效，合适其在光伏电站应用不息深化的 行业发展趋势和组串式并网逆变器的工夫发展方针；中大功率羼杂式储能逆变器 是在新式储能工夫缓缓落地、储能阛阓高贵发展的布景下，满控制旅客户多应用 场景需求的居品类别。   边幅二、边幅三在具体规格、工夫参数、说合产能等方面与上次募投边幅、 现存业务的区别与说合具体如下： 边幅称号     产 40 万台组串式并网及储能逆    “年产 95 万台组串式逆变器新建      现存光伏逆变器业务                边幅二         边幅三                变器新建边幅”                边幅”                                                                            高电压大功率组串    中大功率羼杂式 居品称号      并网逆变器、储能逆变器          并网逆变器、储能逆变器        并网逆变器         储能逆变器                                                                             式并网逆变器      储能逆变器 具体规格/功            未明确推测打算功率范围            未明确推测打算功率范围         0.7kW-350kW   3kW-50kW    250kW 以上    20kW 以上 率范围          工夫旨趣相似，然则大功率光伏逆变器具有更高的工夫门槛和出产难度，不仅需要大功率电子器件的配套供应，而且对散热控温、电气性能优 工夫参数          化、系统集成与兼容、系统安全性和可靠性等方面均建议更高要求            并网逆变器：30 万台     并网逆变器：75 万台 说合产能                                        67 万台      10 万台  2.50 万台  2.50 万台            储能逆变器：10 万台     储能逆变器：20 万台          并网逆变器：住宅、工买卖光伏 并网逆变器：住宅、工买卖光伏发 住宅、工买卖光伏                      工买卖储能系                                                       住宅、工商 大型工买卖光伏发 应用场景     发电系统；储能逆变器：袖珍住 电系统和大地电站；储能逆变器： 发 电 系 统 和 地 面                 统、大型住宅储                                                       业储能系统 电系统、大地电站          宅、袖珍工买卖储能系统    袖珍住宅、袖珍工买卖储能系统  电站                            能系统 原材料      原材料具有通用性，主要包括：1、电子元器件：IGBT、PCB、电感、电容、传感器等；2、结构件：散热器、箱体、衔接件等；3、辅料 出产法子     出产法子具有相似性，主要法子包括：PCBA 加工、逆变器整机拼装、安全测试、功能测试、气密性测试、老化测试、包装 下旅客户     客户群体重合度高，主要包括：光伏发电系统集成商、EPC 承包商、安装商和投资业主等 与边幅二、项   2、不同功率范围的光伏逆变器在居品尺寸、分量、工序复杂程度、产线布局等方面存在各异，况兼大                                                                                -           - 目三的区别    功率居品对出产开采、测试开采、包装开采等的要求更高，因此，公司现存产线难以满足边幅二、项          目三推测打算居品的出产需求 与边幅二、项   1、均属于光伏逆变器；                                                                                -           - 目三的说合    2、在原材料上具有通用性，在出产法子上具有相似性，在客户群体上具有较高的重合度       注 1：上表中，上次募投边幅列示的产能为推测打算产能，“年产 40 万台组串式并网及储能逆变器新建边幅”达到预定可使用状态的  时候为 2022 年 6 月末，于 2024 年已 100%达产；                                  “年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”达到预定可使用状态的时候为 2024 年 12 月末； 现存光伏逆变器业务的产能为 2024 年度数据，包含“年产 40 万台组串式并网及储能逆变器新建边幅”100%达产产能   注 2：上次募投边幅未明确推测打算居品功率范围，系对公司那时居品的扩产，“年产 40 万台组串式并网及储能逆变器新建边幅”规 划时公司并网逆变器、储能逆变器最大功率为分别为 125kW、5kW；                                  “年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”推测打算时公司并网逆变器、储 能逆变器最大功率分别为 230kW、10kW           边幅二推测打算的高电压大功率并网逆变器、边幅三推测打算的中大功率羼杂式储能     逆变器，在功率范围上均高于前募逆变器居品。不同功率范围的光伏逆变器在产     品尺寸、分量、工序复杂程度、产线布局等方面存在各异，况兼大功率居品对生     产开采、测试开采、包装开采等的要求更高。因此，公司前募逆变器说合产线与     边幅二、边幅三推测打算居品的匹配度较低，无法进行规模化出产，且出产成本较高，     在高电压大功率组串式并网逆变器、中大功率羼杂式储能逆变器的阛阓需求快速     进步，且公司已领有说合居品的最先工夫、居品储备的布景下，本次募资为边幅     二、边幅三推测打算居品建立专用出产线具有必要性，不存在重叠建立的情形。           (2) 前募逆变器说合产线的效益齐全情况           咱们对公司遗弃 2024 年 12 月 31 日的上次召募资金使用情况进行了鉴证，     并出具了《上次召募资金使用情况鉴证申诉》（天健审〔2025〕8861 号）。遗弃     预定可使用状态，且已齐全快乐的累计效益；                        “年产 95 万台组串式逆变器新建项     目”达到预定可使用状态日历为 2024 年 12 月 31 日，因此于 2024 年度尚未齐全     效益。遗弃 2024 年 12 月 31 日，公司已达到预定可使用状态的上次募投边幅均     已齐全快乐的累计效益，具体情况如下：                                                                              单元：万元               内容投资边幅                      最近三年内容效益（净利润）                                                                            截止日累计       是否达到  边幅                        快乐效益           序                                                                 齐全效益       瞻望效益                 边幅称号                   2022 年      2023 年      2024 年           号                年产 40 万台组                串式并网及储                能逆变器新建                边幅 特定对象                空洞实验检测 刊行股票      2                 不适用        不适用         不适用         不适用          不适用        不适用                中心边幅                补充流动资金                边幅 不特定对           站建立边幅           注 1 象刊行可           补充流动资金 转债             边幅                年产 95 万台组 特定对象           分散式光伏电       4，138.69 刊行股票           站建立边幅           注 3                补充流动资金                边幅           注 1：2022 年向不特定对象刊行可转债募投边幅“分散式光伏电站建立边幅” 于 2023 年 12 月 31 日举座达到预定可使用状态，快乐效益系按照达产后瞻望年 均加多净利润口径筹画   注 2：      “年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”达到预定可使用状态日历为 2024 年 12 月 31 日，因此，此边幅于 2024 年度尚未齐全效益   注 3：2022 年向特定对象刊行股票募投边幅“分散式光伏电站建立边幅”于 加净利润口径折算为 2024 年 5-12 月数据   公司上次召募资金投资边幅中，“空洞实验检测中心边幅”和“补充流动资 金边幅”为无法单独核算效益的边幅。“空洞实验检测中心边幅”不顺利产生经 济效益，边幅建成后草率进一步增强公司居品测试武艺，提高居品研发效劳，缩 短居品认证周期，促进公司阛阓开拓，进步公司阛阓影响力和竞争力；“补充流 动资金边幅”将为公司补充与业务规模相适合的流动资金，缓解公司畴昔的资金 压力，优化公司财务结构、裁汰公司财务风险，为公司业务持续发展提供保障。                        “年产 40 万台组串式并网及储能逆变器新建项 目”累计齐全净利润 49，676.10 万元，高于快乐齐全净利润的 33，638.16 万元。 但受公司光伏逆变器业务举座功绩情况影响，                    “年产 40 万台组串式并网及储能逆 变器新建边幅”齐全净利润存鄙人滑，主要系 2023 年和 2024 年公司光伏逆变器 业务毛利率下降及期间用度率上升所致，具体原因为：1) 2022 年度，受乌克兰 危境给欧洲带来的能源供给冲击等身分影响，欧洲主要国度的电力价钱上升较为 昭着，对于具有用电经济性的光伏及储能需求增长，从而拉动国内具有竞争上风 的光伏逆变器居品出口销量，2023 年下半年以来，外洋客户需求下降，导致公 司 2023 年度及 2024 年度高毛利率的境外逆变器销售收入有所回落，进而影响相 应年度公司光伏逆变器业务的收入和毛利率；2) 为保持阛阓竞争力，2023 年起 公司对光伏逆变器的订价策略进行调解，使得公司光伏逆变器业务毛利率有所下 降；3) 为增强阛阓开拓武艺和居品研发武艺，进步空洞竞争力，公司于 2023 年 起加大销售和研发方面参预，导致公司期间用度率进步。   在光伏逆变器行业竞争过程中，公司积极选定多种次序，平稳自己在光伏逆 变器阛阓的行业地位。跟着公司在巴基斯坦、印度等新兴阛阓的开拓，境外逆变 器销售规模增长，2025 年 1-3 月，公司光伏逆变器齐全外售收入 68，007.53 万 元，环比增长 22.82%，同比增长 29.86%；2025 年 1-3 月，公司储能逆变器齐全 销售收入 25，036.86 万元，环比增长 32.52%，同比增长 262.57%。此外，跟着公 司积极鼓动降本策略、主动优化客户结构，2025 年 1-3 月，公司光伏逆变器， 极端是并网逆变器的毛利率有所回升。在前述身分的共同影响下，2025 年 1-3 月，公司光伏逆变器业务的效益进步昭着。   综上，跟着公司嘱托光伏逆变器行业竞争的次序有所成效，公司 2025 年 1-3 月的光伏逆变器功绩昭着进步，畴昔光伏逆变器业务将持续向好。   (3) 边幅二、边幅三推测打算居品为合适行业畴昔发展趋势、更具有阛阓引颈力 居品，本次募资参预边幅二、边幅三具有必要性   边幅二推测打算的高电压大功率并网逆变器、边幅三推测打算的中大功率羼杂式储能 逆变器均属于合适行业畴昔发展趋势、更具有阛阓引颈力的居品，本次募投边幅 的实施，有助于平稳公司光伏逆变器行业最先地位，拓展公司光伏逆变器的应用 场景，进步各异化竞争上风，培育公司新的利润增长点。   ① 高电压大功率组串式并网逆变器可有用齐全光伏发电系统降本增效，其 在光伏电站的应用深化是行业发展趋势   对光伏发电系统来说，更高的输入电压和更大的输出功率，草率进步系统发 电效劳、裁汰系统度电成本，从而有用齐全降本增效目的。高电压大功率组串式 并网逆变器以其高电压、大功率、高功率密度、高转变效劳等上风，在大地光伏 等大型光伏电站的逆变器阛阓应用不息深化。公司拟通过实施边幅二，加速建立 统降本增效需求，顺应大功率居品应用深化的行业发展趋势，保障公司的可持续 发展。   ② 高电压大功率居品具有较高的工夫和出产难度，更快齐全规模化阛阓应 用的行业参与者将具有各异化竞争上风   高电压大功率组串式并网逆变器具有较高的工夫门槛和出产难度，不仅需要 大功率电子器件的配套供应，而且高电压大功率对散热控温、电气性能优化、系 统集成与兼容、系统安全性和可靠性等方面均建议更高要求。从研发、出产、测 试到现场测试再到设想完善，临了规模化上市，需要相对较长的周期。   看成最早齐全 1500V 组串式并网逆变器工夫应用的逆变器制造企业之一，公 司于 2020 年已研发并规模化销售 1500V 高电压组串式并网逆变器居品，并持续 加大对更高功率等第组串式并网逆变器居品的研发，推出了最大功率 350kW 的大 功率组串式并网逆变器居品，各项中枢工夫目的均处于行业前线，齐全了高电压 大功率组串式并网逆变器的工夫、出产训导积攒和居品储备。因此，公司拟通过 边幅二新建专用出产线，阐扬公司高电压大功率组串式逆变器工夫、出产上风， 将阛阓远景好、工夫含量高、性能优厚的高电压大功率居品快速推向阛阓，进步 在大地光伏等大型电站应用场景的各异化竞争上风，平稳公司组串式并网逆变器 行业最先地位。   ③ 现存出产线不具备规模化出产高电压大功率组串式并网逆变器的武艺， 亟需建立说合居品专用出产线   由于不同功率段的组串式并网逆变器在居品尺寸、工序复杂程度等方面存在 各异，以及高电压大功率居品对出产开采、测试开采等要求更高，因此，高电压 大功率与中小功率组串式并网逆变器较难共线出产。现存产线设想主要系满足中 小功率居品出产要求，公司仅能通过早期购置的羼杂机型出产线进行高电压大功 率组串式并网逆变器出产，出产匹配度较低，无法进行规模化出产，且出产成本 较高。商量到高电压大功率组串式并网逆变器的阛阓需求快速进步，且公司已拥 有说合居品的最先工夫、居品储备，因此，公司拟通过实施边幅二，反应工业和 信息化部《光伏制造行业表率条件（2024 年本）》建议的“诱惑光伏企业减少单 纯扩大产能的光伏制造边幅，加强工夫编削、提高居品质地、裁汰出产成本”的 要求，建立 250kW 以上大功率组串式并网逆变器专用出产线，进步高品质居品规 模化出产效劳，裁汰居品出产成本，为公司经久安祥发展奠定基础。   ① 储能工夫在电力系统的应用持续落地，推动储能阛阓的高贵发展   储能看成关节复旧工夫，可有用化解光伏等可再生能源自然具有的波动性、 巧合性以及供需匹配等问题，提高可再生能源利用率，保障电网安全、安祥运行， 是推动主体能源由化石能源向可再生能源更迭的关节工夫。频年来，在全球低碳 发展进程加速、新能源装机持续增长、储能工夫日益冲突、电力阛阓化改革等因 素的共同作用下，不管是用户侧储能应用场景，照旧电网侧和电源侧储能应用场 景，王人迎来快速发展时期。跟着储能工夫的不息迭代发展，并在电力系统持续落 地应用，储能在三大应用场景的装机容量均快速增长，储能行业迎来快速发展的 机遇期。   ② 用户侧储能的工买卖、户用两大细分应用场景需求不息加多，亟需更多 应用新工夫的羼杂式储能逆变器参预阛阓   工买卖用户以及家庭用户是储能在用户侧的两个细分应用场景。公司明察行 业发展趋势，深耕用户侧储能阛阓，刻下齐全规模化销售的羼杂式储能逆变器产 品主要阴私 20kW 以下功率范围，应用场景主要为袖珍住宅储能系统和袖珍工商 业储能系统。在储能阛阓快速发展及储能应用场景多元化的布景下，公司拟在继 续保留原有功率段羼杂式储能逆变器出产线的基础上，通过边幅三新增 20kW 以 上中大功率羼杂式储能逆变器出产线，丰富储能居品类型，布局工买卖储能系统 居品和大型住宅储能系统居品，齐全用户侧储能业务更多场景阴私，把捏储能行 业发展机遇期，为公司在储能行业的长久发展奠定基础。   ③ 冲突现存功率段储能居品线的出产戒指，提高公司中大功率羼杂式储能 逆变器的出产武艺   中大功率羼杂式储能逆变器相较于现存功率段储能居品在居品体积和分量、 出产工序、产线布局等方面存在各异。公司为嘱托快速增长的客户需求已最大程 度利用现存出产场合、出产产线和开采，但仍无法满足工夫和出产难度更高的中 大功率羼杂式储能逆变器的出产需求，出产效劳被前述身分所影响，制约该类产 品的出产武艺。公司拟通过边幅三，新建自有出产厂房、仓储场合和设施，引进 配套的自动出产开采、智能检测开采，冲突现存居品线的产能瓶颈；同期，边幅 三将新建智能仓储系统、智能搬运系统，通过建立自动化、智能化的仓储和搬运 体系，提高居品出产和盘活的效劳，以更好地满足持续增长的客户需求。   总而言之，边幅二、边幅三推测打算居品为合适行业畴昔发展趋势、更具有阛阓 引颈力的居品，边幅二、边幅三的实施，有助于平稳公司光伏逆变器行业最先地 位，拓展公司光伏逆变器的应用场景，进步各异化竞争上风，培育公司新的利润 增长点；边幅二、边幅三在功率范围、应用场景、工夫要乞降出产难度等方面与 前募逆变器均存在各异，前募逆变器说合产线无法匹配边幅二、边幅三推测打算居品 的出产需求；跟着公司嘱托光伏逆变器行业竞争的次序有所成效，公司 2025 年 目二、边幅三的实施形成影响。因此，本次募资参预边幅二、边幅三具有合感性， 不存在重叠建立的情形。   边幅二、边幅三新增产能是在公司现存产线、前募逆变器说合产线无法匹配 拟扩产居品出产要求的布景下推测打算的，空洞商量了新增产能规模、建立周期、行 业持续增长趋势、下旅客户需求茂盛、在手订单和意向性合同充足、扩产居品与 前募逆变器说合产线匹配度低、品牌闻名度较高、营销武艺较强和客户资源丰富 等身分，因此，边幅二、边幅三新增产能规模合理，具备充足的产能消化武艺。   (1) 边幅二、边幅三瞻望新增产能规模及建立周期   边幅二、边幅三瞻望建立周期为 2 年，边幅实施后，公司在 250kW 以上高电 压大功率组串式并网逆变器、20kW 以上中大功率羼杂式储能逆变器的规模化生 产武艺将显耀进步，瞻望新增产能规模及建立周期情况如下：           募投边幅             瞻望新增产能      建立周期 高电压大功率并网逆变器新建边幅（边幅二）       2.5 万台/年     2年 中大功率羼杂式储能逆变器新建边幅（边幅三）      2.5 万台/年     2年   (2) 行业持续增长，下旅客户需求茂盛，保障产能充分消化   跟着经济社会的发展，全球能源需求持续增长，能源和环境成为制约全球经 济可持续发展的两个杰出问题，加速开发利用可再生能源已成为嘱托日益严峻的 能源和环境问题的必由之路。太阳能光伏看成一种清洁、可再生的能源，辞世界 主要国度对光伏产业一系列饱读吹维持政策的推动下，渐渐辞世界列国的能源规模 占据遑急地位。                   数据来源：Solar Power Europe    根据欧洲光伏产业协会（Solar Power Europe）统计数据，全球光伏发电新 增装机容量增长趋势昭着。遗弃 2023 年底，全球光伏累计装机容量已卓越 长率达 27.82%。全球光伏发电进入规模化发展阶段，英国、德国、好意思国西洋等 传统阛阓不息保持安祥增长趋势，印度、巴基斯坦等亚洲国度以及巴西等南好意思洲 国度看成光伏新兴阛阓也快速启动，光伏发电在全球得到了愈发世俗的应用，光 伏产业渐渐演变成繁密国度遑急产业。根据欧洲光伏产业协会发布的《Global Market Outlook For Solar Power/2024-2028》申诉瞻望，到 2028 年，最乐不雅 瞻望全球年新增光伏发电装机容量将达到 1，112GW，最保守推测则将达到 668GW。 此外，局部地区冲突导致的能源供应安全问题及传统能源价钱上升，将加速新能 源替代传统化石能源的进程，促进说合地区的能源结构加速转型。光伏看成主流 新能源品种之一，其畴昔的全球装机规模或将超预期增长。    受益于全球畴昔光伏装机阛阓的快速发展，看成光伏发电系统中枢开采的逆 变器居品阛阓空间广大，居品需求将大幅进步，根据 S&P Global 发布的《PV Inverter Market Tracker：H1 2024》调研数据推测，2025 年起，全球逆变器 全年出货量保持安祥增长，并在 2030 年达到 685.47GW。                       数据来源：S&P Global 在光伏电站的应用深化是行业发展趋势   对光伏发电系统来说，更高的输入电压和更大的输出功率，草率进步系统发 电效劳、裁汰系统度电成本，从而有用齐全降本增效目的。高电压大功率组串式 并网逆变器以其高电压、大功率、高功率密度、高转变效劳等上风，在大地光伏 等大型光伏电站的逆变器阛阓应用不息深化。根据国际能源网/光伏头条统计， 变器招标边幅）之中，组串式逆变器的占比分别为 76%、79%和 85%。根据中国光 伏行业协会统计，连结式大地光伏电站用组串式逆变器单台主流功率由 2022 年 的 230kW 快速进步至 2024 年的 300kW 级，更大功率已成为组串式并网逆变器的 工夫发展趋势。   储能看成关节复旧工夫，可有用化解光伏等可再生能源自然具有的波动性、 巧合性以及供需匹配等问题，提高可再生能源利用率，保障电网安全、安祥运行， 是推动主体能源由化石能源向可再生能源更迭的关节工夫。频年来，在全球低碳 发展进程加速、新能源装机持续增长、储能工夫日益冲突、电力阛阓化改革等因 素的共同作用下，不管是用户侧储能应用场景，照旧电网侧和电源侧储能应用场 景，王人迎来快速发展时期。   根据 Bloomberg 的瞻望，畴昔全球储能装机规模将呈现出爆炸式增长，瞻望 累计装机规模将由 2021 年的 27GW 增长到 2030 年的 358GW，年均复合增长率 33% 以上。我国近两年受政策推动齐全了储能装机的高速增长，根据中国能源商量会 储能专委会《储能产业商量白皮书 2025》统计，遗弃 2024 年底，全球新式储能 累计装机规模 165.4GW，同比增长 81.1%；我国新式储能累计装机规模卓越 78.3GW。 根据《储能产业商量白皮书 2025》预测，梦想场景下，瞻望 2030 年新式储能累 计装机规模将达到 291.2GW，2025-2030 年复合年均增长率（CAGR）为 24.5%， 国内储能装机阛阓亦呈现出广大的远景。   跟着储能工夫的不息迭代发展，并在电力系统持续落地应用，储能在三大应 用场景的装机容量均快速增长，储能行业过火中枢开采羼杂式储能逆变器将迎来 快速发展的机遇期。   (3) 边幅二、边幅三推测打算居品销售规模快速增长，公司在手订单和意向性合 同充足   边幅二推测打算居品为 250kW 以上高电压大功率组串式并网逆变器、边幅三推测打算 居品为 20kW 以上中大功率羼杂式储能逆变器，申诉期内，前述两类居品销售规 模均齐全快速增长，具体情况如下：                                                            单元：万元 募投边幅    居品类别     2025 年 1-3 月    2024 年度     2023 年度       2022 年度        高电压大功率组 边幅二                  8，074.75    18，113.35    6，639.26      4，872.71        串式并网逆变器        中大功率羼杂式 边幅三                  5，187.71     7，638.06             -             -         储能逆变器   由于逆变器居品不息更新迭代、阛阓变化较快，故公司闲居与客户根据阛阓 实时情况协商细则居品销售价钱及数目并签订销售订单，公司一般不存在经久销 售订单，也未与下旅客户签订商定供货量和价钱的经久合同。   遗弃 2025 年 4 月末，边幅二推测打算的 250kW 以上高电压大功率组串式并网逆 变器在手未交货订单和意向性合同约为 4，296.76 万元；边幅三推测打算的 20kW 以上 中大功率羼杂式储能逆变器在手未交货订单和意向性合同为 10，493.00 万元，在 手未交货订单和意向性合同充足。因此，边幅二、边幅三已具有丰富的客户储备 与充足的订单，产能无法消化的风险瞻望较小。   (4) 本募推测打算居品与前募逆变器说合产线匹配度低，不存在重叠扩产   根据本审核问询答复二(一)3 的说合讲明，边幅二、边幅三推测打算居品为合适 行业畴昔发展趋势、更具有阛阓引颈力的居品，在功率范围、应用场景、工夫要 乞降出产难度等方面与前募逆变器均存在各异，前募逆变器说合产线无法匹配项 目二、边幅三推测打算居品的出产需求，因此，边幅二、边幅三与前募不触及重叠建 设情形。此外，由于边幅二、边幅三与前募逆变器在应用场景上有所各异，亦不 存在昭着的阛阓冲突。   (5) 品牌闻名度、营销武艺和客户资源为边幅实施提供产能消化基础   公司永恒对峙在国表里实行“锦浪科技”和“SOLIS”自主双品牌并进的全 球化布局计谋。跟着频年来公司业务的不息发展，公司自主品牌居品已销往英国、 荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、好意思国等全球多个国度和地区，在行业内享有较 高的闻名度和好意思誉度。公司自 2016 年起连气儿九年荣获世界泰斗调研机构 EuPD 颁 发的“全球顶尖光伏逆变器品牌”称号；根据彭博新能源财经（BNEF）发布的《2023 年组件与逆变器融资价值申诉》，公司在全球最具融资价值品牌排行中位列前茅， 是全球最具融资价值的光伏逆变器品牌之一。根据 Wood Mackenzie 统计，公司   经过多年发展，公司已在世界多个省、自治区、直辖市设立了完善的营销及 劳动机构。此外，公司在外洋阛阓积极鼓动腹地化营销及劳动汇集的建立，刻下 已在亚洲、南好意思、欧洲、北好意思、大洋洲等地区设立营销及劳动机构，进一步加大 外洋阛阓的拓展力度。遍布国内、国外完善的营销及劳动汇集草率为客户提供更 加高效、优质的劳动，实时反应客户需求。跟着在大地光伏电站和大型工买卖分 布式光伏电站等应用场景的布局深化，公司已经与中国电建、中核集团、华能集 团、中国能建等国内大型能源集团建立踏实的协作关系，并同期深耕大型国有企 业、大型民营能源投资集团。   经过多年的光伏逆变器阛阓栽种和积攒，公司在品牌闻名度、全球营销武艺 和客户资源等方面王人形成的自己私有上风，将有助于奏凯消化本次新增产能。   总而言之，边幅二和边幅三新增产能空洞商量了新增产能规模、建立周期、 行业持续增长趋势、下旅客户需求茂盛、在手未交货订单和意向性合同充足、扩 产居品与前募逆变器说合产线匹配度低、品牌闻名度较高、营销武艺较强和客户 资源丰富等身分。因此，边幅二、边幅三新增产能规模合理，公司将选定多种措 施积极消化新增产能。   本次召募资金投资边幅主要用于产能建立、研发中心建立、数智化进步以及 补充流动资金。其中，“高电压大功率并网逆变器新建边幅”和“中大功率羼杂 式储能逆变器新建边幅”系为顺应大功率逆变器应用进步的行业趋势、满足卑鄙 客户多场景应用需求，进步大功率并网逆变器和中大功率羼杂式储能逆变器的高 质地、规模化出产武艺。边幅建立完成后，将分别新增产能 2.5 万台。   募投边幅设有建立期和达产期，在边幅实施过程中庸边幅内容建成后，若是 国度产业政策、宏不雅经济环境、阛阓需求及竞争模式等方面出现要紧不利变化且 公司无法选定有用的嘱托次序，可能导致公司本次召募资金投资边幅新增产能难 以充分消化的阛阓风险，将使公司无法按照既定推测打算齐全预期经济效益，进而对 公司业务发展方针的齐全产生不利影响。   针对上述事项，咱们推论了以下核查程序： 口、销售电价、公司已建边幅历史数据等贵寓；测算边幅一参预产出比等说合数 据； 的说合贵寓，了解公司转让前募光伏电站的原因；查阅公司前募“分散式光伏电 站建立边幅”的推测打算贵寓和建立情况；查阅国度能源局对于世界分散式光伏电站 的装机数据；查阅公司申诉期内分散式光伏发电业务的建立情况、发电数据；查 阅公司边幅一说合的备案、环评、条约等文献； 边幅所涉居品及边幅推测打算情况；访谈公司说合东说念主员，了解本募、前募推测打算居品在 功率范围、应用场景、工夫要求、出产难度和产线决议等方面的各异； 伏逆变器产能利用率的变动原因； 效益波动的原因；查阅公司申诉期光伏逆变器居品的销售明细表，访谈公司说合 东说念主员，了解公司申诉期内光伏逆变器居品的功绩波动情况和嘱托次序； 期；查阅公司所处行业的主要政策，泰斗机构出具的行业分析申诉，了解光伏逆 变器行业的阛阓空间以及居品需求；获取公司申诉期内光伏逆变器的销售数据和 现存在手未交货订单和意向性合哀怜况；访谈公司说合东说念主员，了解公司对于新增 光伏逆变器产能的具体消化次序。   经核查，咱们合计： 细致经济效益、优质财富属性得到阛阓各参与方充分认同，分散式光伏发电业务 成为公司两大中枢业务之一的布景下推测打算的；边幅一的区域选址和效益测算已综 合商量浙江省新能源发电消纳政策、补贴政策、销售电价政策、当地用电缺口巨 大、参预产出比等身分；边幅还是受“自觉私用、余电上网”售电模式，参预产 出比处于合理水平；边幅运营期为 20 年，投建完成后，将年均加多收入约 经济效益。因此，边幅一的推测打算具有合感性和经济性； 展和计谋推测打算，为推动电站边幅滚动开发，进一步优化公司财富结构，加速财富 盘活效劳，攀附公司新能源产业发展推测打算所作出的决定；前募“分散式光伏电站 建立边幅”推测打算时并未商量对出门售光伏电站，均出于经久持有运营并获得安祥 发电收入目的，申诉期内对外转让的前募光伏电站占公司前募“分散式光伏电站 建立边幅”的比例较小。因此，公司转让部分前募光伏电站对前募和本次募投项 目一的必要性和可行性不产生要紧影响； 的居品，边幅二、边幅三的实施，有助于平稳公司光伏逆变器行业最先地位，拓 展公司光伏逆变器的应用场景，进步各异化竞争上风，培育公司新的利润增长点； 边幅二、边幅三在功率范围、应用场景、工夫要乞降出产难度等方面与前募逆变 器均存在各异，前募逆变器说合产线无法匹配边幅二、边幅三推测打算居品的出产需 求；跟着公司嘱托光伏逆变器行业竞争的次序有所成效，公司 2025 年 1-3 月的 光伏逆变器功绩昭着进步，畴昔光伏逆变器业务将持续向好，不会对边幅二、项 目三的实施形成影响。因此，本次募资参预边幅二、边幅三具有合感性，不存在 重叠建立的情形； 续增长趋势、下旅客户需求茂盛、在手未交货订单和意向性合同充足、扩产居品 与前募逆变器说合产线匹配度低、品牌闻名度较高、营销武艺较强和客户资源丰 富等身分。因此，边幅二、边幅三新增产能规模合理，公司将选定多种次序积极 消化新增产能； 可能存在阛阓环境、工夫、说合政策等方面出现不利变化的情况，从而导致公司 靠近新增产能无法被实时消化的阛阓风险。   (二) 边幅四研发参预的主要内容、工夫可行性、研发预算实时候安排、目 前研发参预及进展、已取得或瞻望可取得的研发效劳等，是否存在要紧不细则 性或研发失败风险，拟成本化或用度化的部分是否合适内容情况，是否合适《企 业司帐准则》的说合章程 研发参预及进展、已取得或瞻望可取得的研发效劳等，是否存在要紧不细则性或 研发失败风险本边幅拟通过购置研发场合，建立忠良源网荷储一体化检测实验室、 新式大容量储能工夫及高能量密度系统实验室、多负载全工况储能智能实验室、 环境可靠性实验室、安全性实验室等高水平研发实验室；引进先进的实验检测设 备，鼓动院士行家责任站的建立，招聘优秀研发东说念主才，打造具备居品研发设想、 实验、测试、认证等多功能的工夫开发平台，从而进一步进步公司集成化、模块 化、大功率、高安全储能居品的研发及编削武艺，增强公司在储能规模的工夫研 发实力，丰富储能居品矩阵，为多元化业务发展提供遑急复旧。   (1) 研发边幅的主要内容   本研发边幅推测打算通过一系列高水平研发实验室的建立，更精确地测试和考证 储能逆变器等储能居品的安全性和可靠性，具体情况如下：  拟建立实验室称号                     主邀功能                      适合光储一体化、光储充一体化、酣畅储多能互                      补、酣畅柴储微电网等多种场景；维持分散式电 忠良源网荷储一体化检测实验室       源接入；实时采集各级区域储能电站的状态信                      息、保护信息、开关量信息、电气量信息等数据                      资源 新式大容量储能工夫及高能量密度系统    开展电化学储能、机械储能、空气储能的训练验 实验室                  证工夫商量                      通过模拟各式使用场景、搭配各式负载，将储能                      居品在内容应用中的功能、性能、元器件兼容性 多负载全工况储能智能实验室                      和颓势等呈现出来并加以优化、改进，保证居品                      的安全可靠                      检测整机及零部件居品在寿命周期内承载的环 环境可靠性实验室             境载荷，进行高温、高湿、光照 UV、盐雾、冰冻、                      霉菌、高海拔、雷击等复合环境条件模拟测试                      模拟顶点事故检测条件，保证居品发滋事故时东说念主 安全性实验室                      身安全   此外，本边幅亦将引进先进的实验检测开采，鼓动院士行家责任站的建立， 招聘优秀研发东说念主才，打造具备居品研发设想、实验、测试、认证等多功能的工夫 开发平台。   (2) 本研发边幅具备工夫可行性   公司持续在储能规模进行工夫研发、加强研发团队建立和东说念主才储备、建立并 完善研发握住轨制及产学研协作体系等形势积攒了弥散实施本研发边幅的研发 实力，且本边幅研发方针合适储能行业发展趋势及公司储能逆变器居品计谋推测打算， 具备工夫可行性。   公司已于储能行业持续深耕多年，公司储能规模研发边幅“工买卖用智能光 储电站关节工夫攻关及示范应用”边幅入选浙江省“标兵”研发攻关推测打算；“电 池储能系统细致化管控关节工夫、装备及应用”边幅荣获“2023 年度上海市科 学工夫奖一等奖”；         “分散式光储逆变器高效可靠变换和并网抑遏关节工夫及应用” 边幅荣获“2023 年度宁波市科学工夫朝上奖一等奖”；“大规模分散式光储充与 电网协同互动关节工夫及工程化应用”边幅荣获“2024 年度电力编削奖特等奖”。 同期，公司“六代分相（5-8）kW 双路 MPPT 低压电板储能逆变器边幅”                                      “六代交 耦储能三相 5-10kW 逆变器 PRO 机型边幅”等边幅正在进行工夫开发，瞻望将进 一步夯实公司于储能规模的工夫积攒、进步公司居品竞争力。   公司已形成包含储能系统多模式配电优化握住工夫、储能逆变器离网输出并 机工夫、光储系统并网涟漪遏止工夫和大功率、高能量密度的双向功率变换工夫 在内的多项关节中枢工夫，并领有应用于光伏储能系统、光伏储能逆变器等规模 的多项发明专利，为本边幅实施后的储能规模工夫研发奠定了基础。 器居品计谋推测打算   我国储能行业政策不息制定，推动储能阛阓细分应用场景的发展。工业和信 息化部等八部门 2025 年 2 月发布的《新式储能制造业高质地发展行径决议》指 出，要面向数据中心、智算中心、工业园区、工买卖企业等对供电可靠性、电能 质地要求高和用电量大的用户，推动配置新式储能。维持具备条件的工业企业、 园区建立工业绿色微电网，积极鼓动新式储能工夫居品在工业规模应用。发展个 性化、定制化家用储能居品。到 2027 年，我国新式储能制造业规模和卑鄙需求 基本匹配，培育千亿元以上规模的生态主导企业 3~5 家。推动新式储能制造业更 好地满足电力、工业、能源等多规模应用需求。   公司明察行业发展趋势，深耕用户侧储能阛阓，刻下 20kW 以下功率范围的 羼杂式储能逆变器居品已齐全规模化销售，应用场景主要为袖珍住宅储能系统和 袖珍工买卖储能系统。在储能阛阓快速发展及储能应用场景多元化的布景下，公 司拟在不息保留原有功率段羼杂式储能逆变器出产线的基础上新增 20kW 以上中 大功率羼杂式储能逆变器出产线，丰富储能居品类型，布局工买卖储能系统居品 和大型住宅储能系统居品，齐全用户侧储能业务更多场景阴私，把捏储能行业发 展机遇期，为公司在储能行业的长久发展奠定基础。本研发边幅是在公司现存储 能逆变器及储能中枢工夫的基础上，针对工买卖储能、大地电站储能等规模进行 工夫拓展与编削，拟推出储能工夫握住决议与全系居品，合适储能行业发展趋势 和公司计谋推测打算。    公司根据居品研发的内容需求，制定了一系列研发握住说合轨制，对新址品 立项、设想、开发全过程以及定型居品的工夫改进进行了表率，以齐全科研编削 边幅的全人命周期握住。与此同期，为确保研发责任的有序鼓动，公司设立商量 院，全面主导新址品的边幅设想开发责任，并对边幅方针的完成承担顺利职守。 商量院下设六大中心，主要研发边幅涵盖中枢工夫商量和全新址品开发，包括光 伏应用工夫商量、光储前沿居品与工夫开发、储能居品应用评价工夫与程序商量 等多个规模。    在产学研协作方面，为保持竞争上风并持续推动编削，公司积极寻求外部合 作，拓展研发规模，构建以企业为主体、阛阓为导向、产学研相攀附的工夫编削 体系，并攀附长三角地区优质院校资源，和多所高校建立计谋协作机制。同期， 公司会同宁波市科技局、上海市科学工夫委员会等科研院所进行重点科研边幅攻 关，借助其淳朴的研发实力和世俗的行业资源，进步居品的科技含量和阛阓竞争 力。公司刻下已与上海交通大学、上海理工大学等高校建立起了细致的产学研合 作关系。    综上，公司遒劲的研发实力、完善的研发握住轨制及产学研协作体系为研发 边幅的实施提供遑急保障。    公司高度爱好工夫研发的参预及研发队列的建立，已形成淳朴的工夫和研发 实力，确立工夫研发上风。2022 年至 2025 年 1-3 月，公司研发参预分别为 持续增长。公司看成行业内闻名的出产和研发企业，参与了户用光储一体机测试 工夫导则（GB/T41240-2022）、光伏逆变器高加速寿命训练工夫表率（ NB/T 家级制造业单项冠军示范企业、国度智能光伏试点示范企业、国度工夫编削示范 企业、国内首台（套）装备、国度智能光伏试点示范边幅、浙江省科技领军企业、   浙江省畴昔工场、宁波市高端装备制造业重点规模首台（套）居品、上海市科学   工夫奖一等奖等多项荣誉。         在东说念主才团队方面，公司研发团队被评为浙江省重点编削团队，建有国度博士   后科研责任站、世界示范院士行家责任站、浙江省博士后责任站、浙江省高效可   靠光储逆变器重点企业商量院等一系列研发平台及 CNAS 认证空洞实验检测中心。   此外，公司已建立研发编削和团队效劳的引发轨制，充分调动研发东说念主员的研发创   新温雅，进步公司举座研发水平，为公司的持续发展和编削提供滚滚连续的能源。         (3) 研发预算实时候安排、刻下研发参预及进展、已取得或瞻望可取得的研   发效劳         本边幅投资总和 30，562.17 万元，拟使用召募资金 25，017.00 万元，召募资   金用于场合购置及装修、开采购置，属于成人道支拨，司帐处理合适《企业司帐   准则》的说合章程，不存在研发用度成本化的情形，具体投资组成如下表所示：                                                                      单元：万元   序号      投资内容         投资总和          占比           召募资金参预        是否为成人道支拨          所有             30，562.17    100.00%       25，017.00          /         本边幅召募资金投资组成不触及董事会前参预资金的情形。         本边幅实施周期为 2 年，其中边幅前期准备责任及场合购置 6 个月，研发场   地装修 6 个月，研发开采采购安装调试 12 个月，研发东说念主员招募及培训 12 个月，   试运行 3 个月，具体如下：                             第一年                                 第二年    边幅               第 1 季度   第 2 季度   第 3 季度    第 4 季度   第 1 季度   第 2 季度   第 3 季度   第 4 季度 前期准备责任 场合购置 研发场合装修 研发开采采购安装 调试 研发东说念主员招募及培 训 试运行        本边幅召募资金未顺利参预居品和工夫研发。本边幅触及的研发举止瞻望将   于上海研发中心建成后缓缓实施和开展，遗弃刻下暂未内容参预。        上海研发中心建成后瞻望开展的研发课题瞻望草率进一步进步公司集成化、   模块化、大功率、高安全储能居品的研发及编削武艺，增强公司在储能规模的技   术研发实力，丰富储能居品矩阵，为多元化业务发展提供遑急复旧。其主要研发   内容及瞻望可取得的研发效劳情况如下：       研发方针               主要研发内容        瞻望可取得的研发效劳                                        ①适配性强，可搭配多种                                        系统组合决议（柴发                   ①光伏充放电多种兼容           +PCS+PV）   六代工买卖储能 STS     ②大功率 PCS 接口、EMS 接口   ②智能通讯，活泼采纳通   并离网切换模块         ③并离网 20ms 切换         讯旅途                   ④多台并机，构建储能超等矩阵       ③兼容现存储能柜集成                                        系统                                        ④高效并离网切换                                        ①减缓电板衰降速率和                   ①调频抑遏，调峰抑遏等全面能具握住功                                        加多轮回寿命；实时监控                   能②智能故障预警、寿命预测                                        系统故障额外，实时快速                   ③同信等通讯安全                                        保护开采、保障安全运   工买卖储能 EMS 模块    ④东说念主工智能、大数据分析镶嵌                                        行；                   ⑤全景阴私：新能源配储、零丁储能、火                                        ②先进的抑遏策略推动                   电调频等                                        储能电站高效运行、进步                   ⑥故障实时推送，精确定位                                        能源利用效劳                   ①空间使用率饱和                                        ①单柜占地 1.28m?~2m?                   ②模块摆放更足                                        ②肩并肩无缝安装   工买卖储能开关柜        ③满足蓄电板组、逆变器、抑遏系统、储                                        ③315Ah 电芯配置   （可接入 PCS+STS+   能装配等开采、功能集成于一体                                        ④云尔监控   发电机）            ④可搭载多种主力电芯                                        ⑤电芯间 1:1 确立气凝胶                   ⑤柜级泄爆保护装配                                        阻燃                   ⑥柜级消防熄灭设想              ①三电平拓扑，转变效劳最高>98.5%              ②高动态反应，满载切换时候低至 10ms              ③维持多机并联运行，可扩容至 2MW                                          ①省去工频隔断变压器，              模块化开采使配置愈加活泼，珍摄方便 第六代大地电站储                                 裁汰系统成本              ④高速 IGBT、低内阻滤波器 能 PCS 居品                                 ②加多零线接口，用于低              ⑤并离网无缝切换，快速反应，保证关节                                          压配电电网              负载持续不息绝供电              ⑥直流输入范围宽，维持梯次电板利用              ⑦有功、无功零丁调动，进步电能质地              ①集成 8 个 MPPTs 和组串电流高达 20A              ②最大充电/放电电流高达 200A；双电板                                          ①满足好意思国入市程序              接口，系统扩展活泼维持在电网和发电机                                          ②责任温度范围为-20℃              条件下的调峰抑遏                                          至 55℃              ③维持网格和备份端口的非平衡负载和 工买卖 HYBRID                               ③储存温度范围为-40℃              半波负载；发电机衔接多种输入形势和自                                          至 70℃              动发电机开/关抑遏最大 15 个并网和离网                                          ④责任海拔高度可达              操作              ④加多电板保护和操作功能，延长电板寿              命    (4) 研发边幅是否存在要紧不细则性或研发失败风险    上海研发中心建立边幅以公司现存居品工夫为基础，通过购置研发场合，建 设高水平研发实验室；引进先进的实验检测开采，鼓动院士行家责任站的建立， 招聘优秀研发东说念主才，打造具备居品研发设想、实验、测试、认证等多功能的工夫 开发平台。公司已经领有说合居品和工夫的底层工夫。    光伏逆变器行业属于工夫密集型行业，跟着行业工夫水和缓居品质能要求的 不息提高，阛阓对居品更新换代的需求亦不息提高，但新址品从研发到量产并产 生经济效益存在一定周期，期间阛阓的变化将制约新址品的盈利武艺，临了效果 能否达到预期存在较大的不细则性。若公司无法快速按照推测打算推出适合阛阓需求 的新址品，将影响公司居品的阛阓竞争力，对公司业务发展形成不利影响。    公司为探索前述研发方针，在资金、东说念主员、工夫、设施等方面进行了充足准 备，但前述研发边幅能否奏效依赖于公司在关节工夫规模的冲突，存在公司研发 程度不足预期致使研发失败的工夫风险。 的说合章程    本边幅投资总和 30，562.17 万元，拟使用召募资金 25，017.00 万元，用于场 地购置、场合装修、开采购置，其中，召募资金参预部分均属于成人道支拨，符 合内容情况，司帐处理合适《企业司帐准则》的说合章程。   针对上述事项，咱们推论了以下核查程序： 目的建立内容、预算、时候安排、畴昔拟研发方针等情况； 向与公司主营业务、畴昔发展计谋的关联程度，拟研发边幅瞻望可取得的效劳、 其对公司主营业务的孝敬程度，以及本边幅是否触及研发参预成本化情况等。   经核查，咱们合计： 研发设想、实验、测试、认证等多功能的工夫开发平台，从而增强公司在储能领 域的研发实力。公司具备较为遒劲的研发实力，且该边幅畴昔研发方针合适行业 发展情况、公司主营业务发展计谋，本边幅的实施具有工夫可行性； 际情况以及《企业司帐准则》的说合要求。   (三) 攀附申诉期内刊行东说念主访佛业务或居品、前募访佛业务或居品以及同业 业公司可比业务或居品的效益测算情况以及关节假设等，分心情说明本次募投 居品效益测算的合感性，本次召募资金的效益测算是否合理、严慎   本次召募资金投资边幅中，              “分散式光伏电站边幅”                        （边幅一）、                             “高电压大功 率并网逆变器新建边幅”（边幅二）和“中大功率羼杂式储能逆变器新建边幅” （边幅三）具有细致的经济效益；“上海研发中心建立边幅”不顺利产生经济效 益，边幅建成后将显耀进步公司工夫水平、研发武艺和实验检测武艺；“数智化 进步边幅”不顺利产生经济效益，公司通过边幅建立进步举座数智化水平，齐全 对现存握住、运营、研发、业务等多个业务法子的数智化考订进步；“补充流动 资金边幅”将补充与主营业务规模相适合的流动资金，缓解公司畴昔的资金压力。   “分散式光伏电站边幅”（边幅一）、“高电压大功率并网逆变器新建边幅” （边幅二）和“中大功率羼杂式储能逆变器新建边幅”（边幅三）的效益测算合 理、严慎，具体分析如下：   (1) 边幅经济效益测算依据      边幅一筹画期为 21 年，其中，建立期 1 年，运营期 20 年。      公司根据边幅所在地的光照水平、有用发电小时数、边幅建成后的系统发电 效劳、存续年限及瞻望系统每年衰减率等身分进行测算得出瞻望的发电量，攀附 业主的度电用电价钱、光伏发电上网价钱测算出瞻望的边幅举座发电收入。      成本用度主要包括折旧用度、运维用度以过火他用度。      说合税费包括增值税、城市珍摄建立税、讲授费附加及企业所得税，说合税 费金额根据刻下内容税率测算。      根据瞻望产生的发电收入、发电成本、用度以及税收等身分，测算边幅一存 续期间内各年度所产生的现款流量，以此筹画边幅一的投资里面收益率。      (2) 发电收入测算      边幅还是受“自觉私用、余电上网”的并网售电模式，其中，“自觉私用” 部分为主要售电形势，光伏电站产生的“自觉私用”电力主要销售予末端企业客 户，“自觉私用”部分的售电单价，系公司与末端企业客户根据当地电网企业的 售电价钱为基础协商细则；“余电上网”部分的电力销售予电网公司，售电单价 以刻下当地燃煤机组标杆上网电价为基础，空洞商量新能源上网电量参与阛阓交 易的影响细则。边幅一收入测算的具体参数如下： 序号     测算参数          具体假设情况               测算依据                                    公司与末端企业客户协商细则，并在                                    条约中明确商定                                    商量新能源上网电量参与阛阓交易                刻下当地燃煤机组标杆上                网电价的 50%                                    为现行上网结算价钱的 50%                                    装机容量由意向条约细则；浙江省有                各年发电量=装机容量*各        效光照时候根据行业通用数据细则；                地有用光照*（1-衰减率）       衰减率根据《光伏发电效劳工夫表率                                    （GB/T 39857-2021）》细则                                    根据公司已建成边幅的历史数据和                                    来发展推测打算细则      遗弃 2024 年末，公司分散于浙江省的现存工买卖电站所有并网装机容量合 计约为 98.26MW，2024 年度全年发电量所有约为 11，277.65 万 kWh，以此推算平     均光照小时数约为 1，148 小时，与本次测算瞻望有用光照小时数 1，022 小时基本     接近；现存工买卖电站平均消纳比例约为 82.43%，消纳比例细致，边幅一按照           边幅一发电收入的具体测算情况如下：    目的                   T1                 T2               T3              ···       T18           T19         T20 总发电量 （万 kWh） 私用电量 （万 kWh） 上网电量 （万 kWh） 发电收入（万元）           4，362.81            4，331.49            4，300.17         ···     3，830.32     3，799.00     3，767.68 私用电量收入 （万元） 上网电量收入 （万元）           (3) 成本用度测算           边幅一成本用度由折旧用度、运维用度以过火他用度组成。其中，固定财富     折旧是边幅一成本用度中最主要的组成部分，按照 20 年折旧年限和 5%残值率以     直线法进行折旧；运维用度参照公司现存分散式光伏电站运维成本历史数据及市     场情况，各年度以 0.04 元/瓦进行测算；其他用度包含更换逆变器、保障费等，     具体测算情况如下：        目的                    T1             T2              T3          ···           T18           T19          T20 折旧用度（万元）                1，514.85        1，514.85       1，514.85         ···         1，514.85      1，514.85     1，514.85 运维用度（万元）                     480.00        480.00           480.00      ···           480.00        480.00       480.00 其他用度（万元）                      28.91         28.91            28.91      ···            28.91         28.91        28.91 总成本用度（万元）               2，023.76        2，023.76       2，023.76         ···         2，023.76      2，023.76     2，023.76           (4) 边幅投资现款流量测算           边幅一现款流入由营业收入、回收财富余值等组成，现款流出由边幅投资、     付现成本、说合税费等组成，具体测算情况如下：                                                                                                      单元：万元   目的          T0                  T1             T2                T3         ···       T18         T19         T20 现款流入                           4，929.98         4，894.58         4，859.19     ···     3，830.32     3，799.00    5，362.26 现款流出        36，137.32             508.91          508.91           508.91     ···     1，005.37       997.17      988.97 净现款流量   -36，137.32      4，421.07      4，385.67       4，350.28     ···     2，824.96     2，801.83     4，373.29 累计净现款         -36，137.32    -31，716.26    -27，330.58     -22，980.31     ···    23，284.42    26，086.25    30，459.54 流量         (5) 效益测算扫尾         边幅一达产后，公司将年均加多收入约 4，065.24 万元，年均加多净利润约         (6) 效益测算的合感性         边幅一与公司现存新能源电力出产业务属于合并类型的业务，边幅一预测毛    利率与公司新能源电力出产业务毛利率的对比情况如下：                                                                                     单元：万元                                                                                  申诉期平    边幅        2025 年 1-3 月          2024 年度       2023 年度          2022 年度             募投边幅一                                                                                  均毛利率 新能源电力生 产业务收入 新能源电力生 产业务成本 毛利率                    47.47%        52.86%              60.03%         65.40%       56.44%         47.27%         注：上表中，募投边幅的收入、成本及毛利率为边幅运营期的年平均数据         边幅一预测毛利率比较公司新能源电力出产业务毛利率较低，主要原因系分    布式光伏电站的发电效劳跟着运行年限的上升，存在衰减情况，相应的发电量和    发电收益随之下降，边幅一的预测毛利率是按照边幅全运营周期 20 年的瞻望发    电收益情况进行的相应测算。此外，边幅一商量新能源上网电量参与阛阓交易等    影响身分，出于严慎商量，用于效益测算的上网电价低于现存新能源电力出产业    务历史上网电价。         边幅一的预测里面收益率与同业业可比投资边幅的里面收益率对比情况如    下表所示：         公司称号                                     投资边幅称号                                 里面收益率    兆新股份（002256）           和县汽车零部件产业园 3796.68KW 分散式光伏边幅                                     9.48%    芯能科技（603105）           分散式光伏电站建立边幅                                                      9.51%    能辉科技（301046）           分散式光伏电站建立边幅                                                      8.36%    晶科科技（601778）           分散式光伏发电边幅                                                       11.39%   公司              分散式光伏电站建立边幅                                      7.45%        注：上表中晶科科技的可比投资边幅里面收益率按照运营期 25 年测算        由上表可见，公司边幅一的里面收益率低于同业业可比投资边幅的里面收益   率，主要原因系：商量新能源上网电量参与阛阓交易等影响身分，出于严慎商量，   边幅一用于效益测算的上网电价低于同业业可比投资边幅的上网电价。        总而言之，公司对边幅一的效益进行了严慎合理的瞻望。                           （边幅二）的效益测算具有合感性        边幅二的税后投资里面收益率约为 19.27%，税后静态投资回收期约为 6.45   年（含建立期），具有细致的经济效益。边幅二的财务经济效益按照国度发改委   和建立部印发的《建立边幅经济评价方法与参数（第三版）》和现行财税轨制进   行测算，具体测算过程如下：        (1) 边幅达产期、投产期的产能利用率        边幅二的筹画期为 11 年，其中建立期 2 年、运营期 9 年，具体达产情况如   下表所示：    边幅      T1       T2       T3            T4     T5        ···      T11   达产率      0%       0%       60%           80%   100%       100%     100%        注：T1、T2 为建立期，下同        (2) 销售收入测算        边幅二的居品为 250kW 以上高电压大功率组串式并网逆变器，十足达产后年   产能将新增 2.5 万台。边幅二销售收入一齐来源于高电压大功率组串式并网逆变   器的销售，销售收入根据销售单价乘以昔日瞻望销量进行测算。销售数目假设等   同于昔日的出产数目；销售单价参考历史居品销售单价，并攀附畴昔阛阓行情、   行业竞争气象，同期商量到跟着阛阓进一步放量、成本进一步裁汰情况下居品降   价等身分细则。        边幅二的高电压大功率并网逆变器的瞻望销售单价与公司同类居品历史平   均销售价钱水平、同业业可比价钱不存在较大各异，瞻望销售单价较为合理、谨   慎，具体情况如下：                     单元价钱     可比边幅                            居品类型           功率段             应用场景                     （元/W） 通润装备（18GW 光伏、储能                                  工买卖： 逆变器扩产边幅和 5GWh 储                                  40-125kW 能系统边幅）                                                     大地电站：                                                            工买卖： 固德威（年产 20GW 并网、                                            40-80kW 储能逆变器及 1.8GWh 储能       0.129      并网逆变器                    100kW-136kW   工买卖、大地电站 电板出产基地建立边幅）                                                大地电站： 上能电气（年产 25GW 组串                                   大功率组串式光伏 式光伏逆变器产业化建立            0.090                               未线路           未线路                                   逆变器 边幅）    可比边幅平均值             0.133      -                        -             -                                   高电压大功率并网                               大地电站、大型工   公司申诉期平均值             0.107                               250kW 以上                                   逆变器                                    买卖电站                                   高电压大功率并网                               大地电站、大型工      边幅二               0.111                               250kW 以上                                   逆变器                                    买卖电站      注：同业业可比公司贵寓来源于各公司公开线路信息      基于以上预测，边幅二 100%达产后年平均销售收入为 79，520.70 万元，具   体测算情况如下表所示：         边幅           T3               T4            T5            ···          T11   达产率                      60%              80%          100%     ···            100%   单价（元/台）          33，300.00     32，967.00        32，637.33       ···        31，351.29   数目（万台）                  1.50             2.00          2.50     ···            2.50   销售收入（万元）         49，950.00     65，934.00        81，593.33       ···        78，378.22      注：T1、T2 为建立期，乌有现销售收入；T3 为边幅投产首年      (3) 成本用度测算      根据公司出产运筹帷幄训导，边幅二成本用度包括营业成本、期间用度等。成本   用度测算依据如下：      营业成本由边幅原材料、顺利东说念主工、制造用度和运载用度组成。其中，单元   原材料成本、单元制造用度、单元运载用度参照公司历史数据测算，较为合理、   严慎；顺利东说念主工根据项生分产过程中的东说念主员配备情况，参照公司刻下的出产东说念主员   薪酬水平，并攀附当地薪酬水平估算；折旧摊销用度主要来自房屋建筑物、开采   等的折旧摊销，基于司帐准则和公司的司帐政策进行估算。      基于上述预测，边幅二 100%达产后年平均营业成本为 60，445.86 万元。   公司参考历史销售用度率、握住用度率和研发用度率的平均值及募投边幅的 规模效应影响，攀附边幅的具体情况和各年度的预测销售收入，估算各年度的销 售用度、握住用度和研发用度；边幅二不商量银行贷款，因此无财务用度，期间 用度测算较为合理、严慎。   基于上述预测，边幅二 100%达产后年平均期间用度为 9，542.48 万元。   (4) 说合税费测算   边幅二增值税按照拂征税增值额（应征税额按应征税销售额乘以适用税率、 扣除当期允许抵扣的进项税的余额）筹画，增值税率按照 13%测算；税金及附加 主要包括城市珍摄建立税、讲授费附加、地方讲授费附加，城市珍摄建立税按照 本边幅实檀越体锦浪科技（即上市公司）为高新工夫企业，故企业所得税按照   (5) 边幅投资现款流流量、里面收益率测算   边幅二现款流入由营业收入、销项税额、回收财富余值、回收流动资金等构 成，现款流出由边幅投资、付现成本、说合税费等组成，具体测算如下：                                                                          单元：万元  边幅         T1             T2          T3            T4         T5            T6 现款流入              -             -   56，443.50   74，505.42    92，200.46     91，278.45 现款流出      14，107.54    21，925.36    49，410.60   66，647.92    83，833.50     82，566.12 净现款流量    -14，107.54   -21，925.36    7，032.90    7，857.50      8，366.96      8，712.34  边幅         T7             T8          T9           T10        T11 现款流入      90，365.67    89，462.01    88，567.39   88，567.39   107，926.39 现款流出      81，325.77    80，116.97    78，914.74   78，914.74    78，914.74 净现款流量     9，039.89     9，345.04     9，652.65    9，652.65     29，011.65   (6) 效益测算过程及扫尾   边幅二 100%达产后的经济效益情况如下表所示：   序号                  边幅                        单元                   数值   (7) 边幅效益测算的合感性   公司 2022 年向特定对象刊行股票亦触及逆变器居品扩产，边幅二与上次募 投边幅的里面收益率目的对比如下：       边幅      年产 95 万台组串式逆变器新建边幅 高电压大功率并网逆变器新建边幅 里面收益率（税后）            27.12%                    19.27%   边幅二的里面收益率低于 2022 年向特定对象刊行股票“年产 95 万台组串式 逆变器新建边幅”的里面收益率，主要原因：①边幅二推测打算时公司组串式并网逆 变器毛利率较上次募投边幅推测打算时的毛利率有所下降，边幅二的里面收益率测算 商量到前述情况的影响；②公司储能逆变器的毛利率闲居高于并网逆变器，“年 产 95 万台组串式逆变器新建边幅”包括并网逆变器和储能逆变器的扩产，边幅 二仅针对并网逆变器进行扩产，其里面收益率测算亦商量此身分的影响；③高电 压大功率居品对出产场合、出产开采、测试开采等要求更高，因此边幅二单元产 能的工程建立用度、开采参预金额均高于 2022 年向特定对象刊行股票“年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”。   公司边幅二预测毛利率略高于公司申诉期内相通功率段并网逆变器毛利率 平均值，主要原因系现存产线设想主要系满足中小功率居品出产要求，申诉期内 公司仅能通过早期购置的羼杂机型出产线进行高电压大功率组串式并网逆变器 出产，出产成本较高；边幅二拟建立 250kW 以上大功率组串式并网逆变器专用生 产线，草率进步高品质居品规模出产效劳，裁汰居品出产成本，进而进步说合产 品毛利率，具体如下：                边幅                     250kW 以上高电压大功率并网逆变器 申诉期此类居品平均毛利率                                 19.46% 边幅二预测毛利率                                     24.00%   综上，边幅二的效益测算已空洞商量公司现存业务在申诉期内的内容开展情 况，募投居品的推测打算将提高公司畴昔的盈利武艺温暖应阛阓发展趋势的武艺。项 目二里面收益率与以昨年度逆变器产能扩建边幅里面收益率的各异原因具有合 感性；边幅二预测毛利率略高于公司申诉期内相通功率段并网逆变器毛利率平均 值，合适公司本边幅拟进步高电压大功率并网逆变器规模化出产武艺的推测打算目的， 具有合感性。     A 股同业业上市公司中，科士达、上能电气募投建立边幅与边幅二较为接近， 科士达 2023 年向特定对象刊行股票募投边幅“光伏逆变器、储能变流器出产基 地建立边幅”、上能电气 2023 年向特定对象刊行股票募投边幅“年产 25GW 组串 式光伏逆变器产业化建立边幅”与边幅二预测效益对比情况具体如下表所示：       上市公司情况              募投边幅称号               里面收益率（税后）             毛利率                 光伏逆变器、储能变流器 科士达（2023 年再融资）                                       15.55%          20.43%                 出产基地建立边幅                 年产 25GW 组串式光伏逆 上能电气（2023 年再融资）                                      23.03%          27.78%                 变器产业化建立边幅        平均值            -                              19.29%          24.11%                       高电压大功率并网逆变     公司（本次再融资）                                        19.27%          24.00%                       器新建边幅     注：数据来源于上市公司召募说明书、预案等公开线路文献     由上表可知，边幅二预测效益与科士达、上能电气募投建立边幅预测效益基 本接近，处于科士达、上能电气募投建立边幅预测效益的平均水平。     总而言之，公司对边幅二的效益进行了严慎合理的瞻望。                         （边幅三）的效益测算具有合理 性     边幅三的税后投资里面收益率约为 33.04%，税后静态投资回收期约为 4.75 年（含建立期），具有细致的经济效益。边幅三的财务经济效益按照国度发改委 和建立部印发的《建立边幅经济评价方法与参数（第三版）》和现行财税轨制进 行测算，具体测算过程如下：     (1) 边幅达产期、投产期的产能利用率     边幅三的筹画期为 11 年，其中建立期 2 年、运营期 9 年，具体达产情况如 下表所示：  边幅      T1      T2        T3            T4     T5            ···     T11 达产率      0%      0%        60%           80%    100%          100%    100%    注：T1、T2 为建立期，下同    (2) 销售收入测算    边幅三的居品为 20kW 以上中大功率羼杂式储能逆变器，十足达产后年产能 将新增 2.5 万台。边幅三销售收入一齐来源于 20kW 以上中大功率羼杂式储能逆 变器的销售，销售收入根据销售单价乘以昔日瞻望销量进行测算。销售数目假设 等同于昔日的出产数目；销售单价参考历史居品销售单价，并攀附畴昔阛阓行情、 行业竞争气象，同期商量到跟着阛阓进一步放量、成本进一步裁汰情况下居品降 价等身分细则。    边幅三的中大功率羼杂式储能逆变器新建边幅的瞻望销售单价与公司同类 居品历史平均销售价钱水平相近、低于同业业可比价钱，瞻望销售单价较为合理、 严慎，具体情况如下：                         单元价钱       可比边幅                                居品类型                功率段      应用场景                         （元/W） 德业股份（年产 25.5GW 组                                                                       户用储能、工 串式、储能式逆变器出产线              0.691          储能逆变器            30kW 以上                                                                       买卖储能 建立边幅）                                       中大功率羼杂                          工买卖储能、   公司申诉期平均值                0.532                           20kW 以上                                       式储能逆变器                          大型住宅储能                                       中大功率羼杂                          工买卖储能、       边幅三                 0.429                           20kW 以上                                       式储能逆变器                          大型住宅储能    注：同业业可比公司贵寓来源于各公司公开线路信息    基于以上预测，边幅三 100%达产后年平均销售收入为 71，640.27 万元，具 体测算情况如下表所示：       边幅           T3               T4            T5            ···      T11 达产率                      60%              80%          100%     ···        100% 单价（元/台）       30，000.00           29，700.00     29，403.00       ···    28，244.40 数目（万台）                  1.50             2.00          2.50     ···        2.50 销售收入（万元）      45，000.00           59，400.00     73，507.50       ···    70，611.01    注：T1、T2 为建立期，乌有现销售收入；T3 为边幅投产首年    (3) 成本用度测算    根据公司出产运筹帷幄训导，边幅三成本用度包括营业成本、期间用度等。成本 用度测算依据如下：    营业成本由边幅原材料、顺利东说念主工、制造用度和运载用度组成。其中，单元 原材料成本、单元制造用度、单元运载用度参照公司历史数据测算，较为合理、 严慎；顺利东说念主工根据项生分产过程中的东说念主员配备情况，参照公司刻下的出产东说念主员 薪酬水平，并攀附当地薪酬水平估算；折旧摊销用度主要来自房屋建筑物、开采 等的折旧摊销，基于司帐准则和公司的司帐政策进行估算。   基于上述预测，边幅三 100%达产后年平均营业成本为 47，961.27 万元。   公司参考历史销售用度率、握住用度率和研发用度率的平均值及募投边幅的 规模效应影响，攀附边幅的具体情况和各年度的预测销售收入，估算各年度的销 售用度、握住用度和研发用度；本募投边幅不商量银行贷款，因此无财务用度， 期间用度测算较为合理、严慎。   基于上述预测，边幅三 100%达产后年平均期间用度为 8，596.83 万元。   (4) 说合税费测算   边幅三增值税按照拂征税增值额（应征税额按应征税销售额乘以适用税率、 扣除当期允许抵扣的进项税的余额）筹画，增值税率按照 13%测算；税金及附加 主要包括城市珍摄建立税、讲授费附加、地方讲授费附加，城市珍摄建立税按照 本边幅实檀越体锦浪科技（即上市公司）为高新工夫企业，故企业所得税按照   (5) 边幅投资现款流流量、里面收益率测算   边幅三现款流入由营业收入、销项税额、回收财富余值、回收流动资金等构 成，现款流出由边幅投资、付现成本、说合税费等组成，具体测算如下：                                                                        单元：万元  边幅         T1           T2           T3          T4          T5           T6 现款流入              -            -   50，850.00   67，122.00   83，063.48    82，232.84 现款流出      12，355.85    18，951.82   40，273.90   56，225.43   69，863.78    68，845.27 净现款流量    -12，355.85   -18，951.82   10，576.10   10，896.57   13，199.69    13，387.57  边幅         T7           T8           T9         T10         T11 现款流入      81，410.51    80，596.41   79，790.44   79，790.44   96，859.71 现款流出      67，844.23    66，860.33   65，893.26   65，893.26   65，893.26 净现款流量     13，566.28    13，736.08   13，897.18   13，897.18   30，966.45   (6) 效益测算过程及扫尾    边幅三 100%达产后的经济效益情况如下表所示：   序号                边幅                    单元               数值    （1）募投边幅瞻望效益与公司现存业务情况对比    公司 2022 年向特定对象刊行股票亦触及逆变器居品扩产，边幅三与上次募 投边幅的里面收益率目的对比如下：        边幅     年产 95 万台组串式逆变器新建边幅 中大功率羼杂式储能逆变器新建边幅 里面收益率（税后）                27.12%                   33.04%    边幅三的里面收益率略高于 2022 年向特定对象刊行股票“年产 95 万台组串 式逆变器新建边幅”的里面收益率，主要原因：公司储能逆变器的毛利率闲居高 于并网逆变器，       “年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”包括并网逆变器和储能逆 变器的扩产，且主要以并网逆变器扩产为主；边幅三系对毛利率相对较高的中大 功率储能逆变器进行扩产，因此里面收益率测算商量此身分的影响。    公司边幅三扩产居品为 20kW 以上中大功率羼杂式储能逆变器，于 2024 年开 始齐全销售，鉴于此功率段居品销量数据暂时较小，因此采纳申诉期内系数羼杂 式储能逆变器的平均毛利率与边幅三的预测毛利率进行对比，二者基本接近，具 体如下：                边幅                         20kW 以上中大功率羼杂式储能逆变器 申诉期 20kW 以上羼杂式储能逆变器平均毛利率                         43.93% 申诉期羼杂式储能逆变器平均毛利率                                 31.46% 中大功率羼杂式储能逆变器新建边幅预测毛利率                            33.06%    综上，边幅三的效益测算已空洞商量公司现存业务在申诉期内的内容开展情 况，募投居品的推测打算将提高公司畴昔的盈利武艺和用户侧储能业务更多场景的覆 盖武艺。边幅三里面收益率与以昨年度并网逆变器产能扩建边幅里面收益率的差 异原因具有合感性；边幅三预测毛利率与公司申诉期内羼杂式储能逆变器毛利率 平均值不存在较大各异，具有合感性。    A 股同业业上市公司中，德业股份募投建立边幅与边幅三的扩产居品中大功 率羼杂式储能逆变器较为接近，其 2022 年向特定对象刊行股票募投边幅“年产 体如下表所示：     上市公司情况         募投边幅称号        里面收益率（税后）   毛利率                 年产 25.5GW 组串式、 德业股份（2022 年再融资） 储能式逆变器出产线           35.20%   27.32%                 建立边幅                 中大功率羼杂式储能 公司（本次再融资）                           33.04%   33.06%                 逆变器新建边幅    注：数据来源于上市公司召募说明书等公开线路文献    由上表可知，边幅三里面收益率与德业股份募投建立边幅基本接近；毛利率 略高于德业股份募投建立边幅，主要原因为：储能逆变器毛利率闲居高于并网逆 变器，边幅三扩产居品为储能逆变器，德业股份募投边幅扩产居品包括并网逆变 器和储能逆变器。    总而言之，公司对边幅三的效益进行了严慎合理的瞻望。    针对上述事项，咱们推论了以下核查程序：    查阅公司本次募投边幅和上次募投边幅的可行性商量贵寓，了解本次募投项 目和上次募投边幅的产能推测打算情况、效益测算情况；查阅公司说合财务报表、销 售明细表，统计公司申诉期内主要居品的历史销售收入和单元价钱、历史销售成 本和单元成本、毛利率等变动情况；查阅同业业可比公司线路的年度申诉、招股 说明书、召募说明书等公开贵寓。    经核查，咱们合计： 逆变器新建边幅”和“中大功率羼杂式储能逆变器新建边幅”具有细致的经济效 益；“上海研发中心建立边幅”不顺利产生经济效益，边幅建成后将显耀进步公 司工夫水平、研发武艺和实验检测武艺；“数智化进步边幅”不顺利产生经济效 益，公司通过边幅建立进步举座数智化水平，齐全对现存握住、运营、研发、业 务等多个业务法子的数智化考订进步；“补充流动资金边幅”将补充与主营业务 规模相适合的流动资金，缓解公司畴昔的资金压力；                   “高电压大功率并网逆变器新建边幅”和 “中大功率羼杂式储能逆变器新建边幅”的效益进行了严慎合理的瞻望。      (四) 攀附上次募投边幅投产和在建工程转固情况，本次募投边幅各样新增 固定财富等的金额、转固或摊销时点以及募投边幅畴昔效益测算情况，说明因 实施前募和本募边幅而新增的折旧和摊销对刊行东说念主畴昔运筹帷幄功绩的影响   公司前募和本募存在较大的固定财富及无形财富投资，新增折旧、摊销将对 公司运筹帷幄功绩产生一定影响，但跟着前募和本募完工并投产，渐渐产生预期效益， 新增折旧、摊销对公司功绩的影响将渐渐减小。前募和本募的预期效益十足不错 消化新增折旧、摊销，新增折旧、摊销对公司畴昔运筹帷幄功绩不会组成要紧不利影 响。   （一）上次募投边幅建成后新增折旧和摊销对公司畴昔运筹帷幄功绩的影响   公司前募边幅及达到预定可使用状态的具体情况如下：                         召募资金投资边幅             达到预定可使用状      边幅               序号                  边幅称号         态日历 刊行股票          2    空洞实验检测中心边幅                2023 年 6 月 30 日 象刊行可转债 刊行股票          2    分散式光伏电站建立边幅               2024 年 4 月 30 日   由上表可知，公司前募边幅中，“年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”于 司运筹帷幄功绩的影响将在 2025 年及以后年度缓缓线路；除“年产 95 万台组串式逆 变器新建边幅”外，公司其余前募边幅新增折旧、摊销和新增效益已对公司申诉 期内的运筹帷幄功绩产生影响。   鉴于畴昔年度公司功绩将以 2024 年度为基期进行测算，且除“年产 95 万台 组串式逆变器新建边幅”外的前募边幅新增折旧、摊销和新增预期效益的影响均 已体当今公司 2024 年的功绩数据中，下文测算前募边幅新增折旧、摊销对公司 畴昔运筹帷幄功绩的影响仅商量“年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”的说合数据。   “年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”主要触及房屋建筑物、机器开采的 折旧和软件的摊销，本次测算以公司 2024 年度营业收入和净利润为基准，假设 畴昔测算年度公司原有营业收入和净利润保持 2024 年度水平。参照公司现存会 计政策中固定财富和无形财富对应的折旧/摊销方法、折旧/摊销年限、残值率， 并攀附边幅的内容新增财富原值、预测营业收入、净利润，                          “年产 95 万台组串式 逆变器新建边幅”新增折旧、摊销对公司畴昔运筹帷幄功绩的影响如下（T+1 期为 2025 年）：                                                                                                                                                                           单元：万元    目的        年均           T+1           T+2              T+3              T+4                T+5              T+6              T+7              T+8              T+9             T+10 前募边幅新增折 旧摊销 ①公司现存营业 收入 ②前募边幅瞻望 新增营业收入 举座营业收入合 计（①+②） 前募边幅新增折 旧摊销占新增营         0.88%        1.32%            1.01%            0.85%            0.85%              0.85%            0.83%            0.83%            0.83%            0.82%        0.72% 业收入（②）比重 前募边幅新增折 旧摊销占举座营 业收入（①+②） 的比重 ③公司现存净利 润 ④前募边幅瞻望 新增净利润 举座净利润所有 （③+④） 前募边幅新增折 旧摊销占新增净        10.96%       16.88%         12.66%           10.57%           10.57%             10.57%           10.29%           10.28%           10.23%           10.11%          8.83% 利润（④）比重 前募边幅新增折 旧摊销占举座净 利润（③+④）比 重      注 1：上表中，前募边幅指“年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”，新增折旧摊销用度以内容新增固定财富、无形财富情况测算；   运营期按照 9.5 年测算      注 2：上表中，现存业务的营业收入、净利润以 2024 年度营业收入、净利润测算，不商量公司现存业务的畴昔收入增长以及净利   润增长，不商量其他边幅对收入和净利润的影响，且不组成对公司畴昔功绩、盈利水平的快乐      注 3：“年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”运营期为 9.5 年，因此，上表中 T+10 年的公司现存营业收入以全年数据的-半进行   测算      由上表可见，前募“年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”瞻望年均新增折  旧摊销用度为 3，263.81 万元，占公司年均举座营业收入和年均新增营业收入的  比例分别为 0.33%和 0.88%，占公司年均举座净利润和年均新增净利润的比例分  别为 3.42%和 10.96%。跟着前募“年产 95 万台组串式逆变器新建边幅”按照预  期齐全效益，新增收入可十足阴私新增财富带来的折旧摊销用度，不会对公司未  来运筹帷幄功绩产生要紧不利影响。      （二）本次募投边幅建成后新增折旧和摊销对公司畴昔运筹帷幄功绩的影响      本次召募资金投资边幅实施后，将新增房屋及建筑物、分散式光伏电站、机  器开采等固定财富，以及软件等无形财富。其中，边幅一主要触及光伏电站财富  的折旧；边幅二、边幅三主要触及房屋建筑物、机器开采的折旧和软件的摊销；  边幅四主要触及房屋建筑物、机器开采的折旧和软件的摊销；边幅五主要触及机  器开采的折旧和软件的摊销。本募边幅各样新增财富的金额、转固或摊销时点以  及折旧/摊销方法、折旧/摊销年限、残值率，具体如下：           瞻望新增财富金额        瞻望转固/     折旧/摊销方  财富类别                                        折旧/摊销年限   残值率             （万元）          摊销时点         法 分散式光伏电站       31，891.62    T+1      年限平均法      20 年     5% 房屋及建筑物        40，795.37    T+1      年限平均法      20 年     5% 专用开采          41，928.05    T+1      年限平均法      20 年     5% 软件             6，601.99    T+1      年限平均法      5年       -      注 1：上表中，瞻望新增财富金额为不含税金额      注 2：边幅一推测打算于 2026 年底建立完成；边幅二、边幅三、边幅四、边幅  五均推测打算于 2027 年 6 月末建立完成，因此假设 T+1 期为 2027 年      本次测算以公司 2024 年度营业收入和净利润为基准，假设畴昔测算年度公  司原有营业收入和净利润保持 2024 年度水平。参照上述折旧/摊销方法、折旧/  摊销年限、残值率，并攀附本次募投边幅的预测营业收入、净利润情况，本次募  投边幅建成后新增折旧、摊销对公司畴昔运筹帷幄功绩的影响如下：                                                                                                                                                   单元：万元                                                                        ·    目的          年均          第1年          第2年          第3年                   第8年           第9年         第 10 年       ···    第 18 年       第 19 年       第 20 年                                                                  ·· 本募边幅新增折旧摊 销所有 ①公司现存营业收入    654，220.42   654，220.42   654，220.42   654，220.42   ···    654，220.42      654，220.42   654，220.42   ···   654，220.42   654，220.42   654，220.42 ②本募边幅瞻望新增 营业收入 举座营业收入所有 （①+②） 本募边幅新增折旧摊 销占新增营业收入          5.27%        6.81%        5.22%        4.24%   ···            3.56%       3.56%        37.12%   ···       39.55%       39.88%       40.21% （②）比重 本募边幅新增折旧摊 销占举座营业收入          0.50%        0.90%        0.86%        0.83%   ···            0.67%       0.67%         0.23%   ···        0.23%        0.23%        0.23% （①+②）的比重 ③公司现存净利润      69，115.77    69，115.77    69，115.77    69，115.77   ···       69，115.77    69，115.77     69，115.77   ···    69，115.77    69，115.77    69，115.77 ④本募边幅瞻望新增 净利润 举座净利润所有（③+ ④） 本募边幅新增折旧摊 销占新增净利润（④）       36.56%       54.19%       40.88%       32.18%   ···           25.32%      24.33%       101.32%   ···      115.63%      117.71%      119.86% 比重 本募边幅新增折旧摊                                                                                                         · 销占举座净利润（③+        4.54%        8.29%        7.90%        7.51%   ···            6.01%       5.95%         2.15%   ·          2.15%        2.15%        2.15% ④）比重                                                                                                              ·   注：上表中，现存业务的营业收入、净利润以 2024 年度营业收入、净利润测算，不商量公司现存业务的畴昔收入增长以及净利润 增长，不商量其他边幅对收入和净利润的影响，且不组成对公司畴昔功绩、盈利水平的快乐   由上表可见，本次募投边幅瞻望年均新增折旧摊销用度为 3，581.93 万元， 占公司年均举座营业收入和年均新增营业收入的比例分别为 0.50%和 5.27%，占 公司年均举座净利润和年均新增净利润的比例分别为 4.54%和 36.56%。跟着本次 募投边幅按照预期齐全效益，新增收入可十足阴私新增财富带来的折旧摊销用度， 不会对公司畴昔运筹帷幄功绩产生要紧不利影响。   总而言之，跟着公司功绩的稳步增长及前募边幅、本募边幅按照预期齐全效 益，公司畴昔运筹帷幄功绩可十足阴私新增财富带来的折旧摊销用度，实施前募边幅、 本募边幅而新增的折旧摊销不会对公司畴昔运筹帷幄功绩产生要紧不利影响。   针对上述事项，咱们推论了以下核查程序： 查阅上次募投边幅投产和在建工程转固情况；根据公司现行的折旧和摊销政策， 对上次募投边幅折旧摊销金额进行测算；攀附上次募投边幅的效益测算及公司历 史期间的运筹帷幄功绩齐全情况，对公司因实施上次募投边幅而新增的折旧和摊销对 畴昔运筹帷幄功绩的影响进行分析； 查阅公司申诉期内的折旧和摊销政策；根据募投边幅可行性商量申诉中的说合项 目瞻望完工时点，以及公司现行的折旧和摊销政策，对募投边幅畴昔折旧摊销金 额进行测算；攀附募投边幅的效益测算及公司历史期间的运筹帷幄功绩齐全情况，对 公司因实施本次募投边幅而新增的折旧和摊销对畴昔运筹帷幄功绩的影响进行分析。   经核查，咱们合计：   公司上次和本次召募资金投资边幅投资规模较大，且主要为成人道支拨，项 目建成后新增折旧摊销较大，但跟着边幅按照预期齐全效益，新增收入可十足覆 盖新增财富带来的折旧摊销用度，因此上次募投边幅、本次募投边幅新增折旧摊 销不会对公司畴昔运筹帷幄功绩产生要紧不利影响。   (五) 攀附现存及在建（租出）工场、寝室及办公场所等面积和内容使用等 情况，本次召募资金用于基建投资的具体内容过火必要性，是否一齐用于私用， 是否可能出现闲置的情况，为防护闲置情形拟选定的次序及有用性   遗弃 2025 年 3 月 31 日，公司不存在正在建立的工场、寝室及办公场所等。 公司自有及租出的工场、寝室及办公场所等均已参预使用，不存在闲置的情况。 自有及租出的工场、寝室及办公场所等的所有面积和内容使用情况等汇总如下：  性质              用途                 场合所有面积（m ）                 内容使用情况           工场                                  182，141.67    出产运筹帷幄           办公场所                                  1，707.31    运营办公 自有        寝室                                      200.70    职工居住           泊车位                                      43.99    停放车辆           小计                                  184，093.67           办公场所                                 21，817.84    运营办公           工场                                    7，473.20    出产运筹帷幄 租出           寝室                                    9，393.71    职工居住           小计                                   38，684.75  合    计                                       222，778.42      注：上表所示不包含本次募投边幅拟实施建立的场合      除上述自有、租出场合之外，公司亦存在租出仓库等出产配套场合的情况， 以上自有及租出场合均不存在闲置。      (1) 本次召募资金用于基建投资的具体内容      本次募投边幅中，分散式光伏电站边幅的基建投资主要内容为光伏电站及相 应附庸设施说合的屋顶建筑工程，不存在用于新建厂房、寝室或办公场所的情形。      为进步专科化出产武艺，高电压大功率并网逆变器新建边幅及中大功率羼杂 式储能逆变器新建边幅推测打算新建出产厂房、仓储场合及配套设施；为强化高水平 研发检测武艺，上海研发中心建立边幅推测打算购置研发场合。前述基建投资草率充 分阐扬公司已有工夫上风，进一步提高出产效劳、优化研发水平，进步公司出产 运筹帷幄的安祥性。公司本次募投边幅二、边幅三及边幅四的基建投资具体如下：                                                                   单元：平方米  募投边幅                 出产车间         测试车间         仓库         研发场合         所有 高电压大功率并网逆变器新 建边幅 中大功率羼杂式储能逆变器 新建边幅 上海研发中心建立边幅                                                 4，800.00   4，800.00  合    计               16，990.00   14，375.00   33，575.00    4，800.00   69，740.00   (2) 本次召募资金用于基建投资的必要性 齐全经久、安祥的收益   分散式光伏电站边幅的基建投资主要内容为光伏电站及相应附庸设施说合 的屋顶建筑工程。频年来，跟着光伏组件价钱的持续下降和分散式光伏发电行业 的快速发展，可齐全较高的平均度电收入和边幅投资申诉的优质屋顶渐渐成为较 为稀缺的资源，而公司已在多年的分散式光伏电站开发、建立和运维过程中持续 积攒国内优质屋顶资源及渠说念。通过分散式光伏电站边幅的基建投资，公司草率 加速在优质屋顶上投建分散式光伏电站，齐全资源上风滚动为功绩申诉，为公司 带来经久安祥的发电收益和现款流，具有必要性。 建边幅，成心于冲突公司刻下出产线的瓶颈，提高该两种逆变器居品的出产武艺   高电压大功率并网逆变器居品和中大功率羼杂式储能逆变器居品因与公司 现存功率段逆变器居品在尺寸、工序复杂程度上的各异，对出产及测试开采要求 更高。公司现存产线设想主要系满足中小功率逆变器居品出产要求，无法进行以 上两种逆变器居品的规模化、高效劳出产，出产成本较高。通过高电压大功率并 网逆变器新建边幅及的中大功率羼杂式储能逆变器边幅的基建投资，公司可建立 进步高品质居品规模化出产效劳，裁汰居品出产成本，从而将阛阓远景好、工夫 含量高、性能优厚的高功率段逆变器居品快速推向阛阓，平稳公司逆变器行业领 先地位，具有必要性。 储能业务发展奠定东说念主才基础   上海领有上海交通大学、上海理工大学、上海电器科学商量所（集团）有限 公司等研发实力淳朴的企业研发机构、科研院所和高校实验室等。上海研发中心 建立边幅的研发场合基建投资能将上海欧赛瑞斯新能源科技有限公司已于上海 建立的院士行家责任站中的高端东说念主才资源引入公司，为公司储能工夫的科研攻关 提供产学研基础，为公司研发出先进的储能工夫握住决议以及更高效、更安祥、 更智能的储能说合居品提供优质助推力，具有必要性。 的次序及有用性   (1) 召募资金投资一齐用于私用，瞻望不会出现闲置的情况   前述募投边幅场合拟一齐用于公司出产运筹帷幄及研发举止，均属于私用规模。   根据公开信息，同业业可比公司厂房面积对应出产东说念主员东说念主均面积情况如下：              厂房面积                                      东说念主均面积  公司                             出产东说念主员数目（东说念主）             （平方米）                                     （平方米/东说念主） 固德威                57，438.01                  308            186.49 首航新能               41，067.70                  351            117.00 科士达               228，964.17                2，233            102.54 平均值                                                          135.34 锦浪科技              254，554.87                3，510             72.52   注 1：固德威厂房面积数据为其招股说明书线路的遗弃 2019 年末的厂房面 积，出产东说念主员数目为其遗弃 2019 年末的出产东说念主员数目   注 2：首航新能厂房面积数据为其初度公开刊行股票审核问询函的答复申诉 线路的遗弃 2021 年末的厂房面积，出产东说念主员数目为其遗弃 2021 年末的出产东说念主员 数目   注 3：科士达厂房面积数据为其向特定对象刊行股票审核问询函的答复线路 的遗弃 2024 年 3 月 31 日的厂区面积，出产东说念主员数目为其遗弃 2023 年末的出产 东说念主员数目   注 4：上表中，公司厂房面积数据及出产东说念主员数目均为遗弃 2025 年 3 月 31 日的现存数据与高电压大功率并网逆变器新建边幅、中大功率羼杂式储能逆变器 新建边幅的场大地积、拟新增东说念主员数目之和   经对比，公司现存及募投边幅拟建立的出产场大地积对应的出产东说念主员东说念主均面 积在同业业可比公司中处于较低水平，瞻望不会出现闲置的情况。   根据公开信息查询，同业业公司研发中心建立类边幅的东说念主均面积情况如下：                             面积                             东说念主均面积  公司        边幅称号                           东说念主员数目（东说念主）                           （平方米）                           （平方米/东说念主） 阳光电源   研发编削中心扩建边幅          59，936.37            1，824         32.86 德业股份   逆变器研发中心建立边幅         24，000.00                490       48.98 科士达    深圳光明区工业园工夫中心            8，117.09             656       12.37        福州研发中心建立边幅     4，500.00   105   42.86 平均值                                    34.27 锦浪科技   上海研发中心建立边幅     4，800.00   149   32.21   注：数据来源于可比公司公开线路文献   同业业可比公司研发中心建立类边幅的东说念主均使用面积为 34.27 平方米/东说念主， 公司本次募投边幅东说念主均使用面积与同类募投边幅东说念主均使用面积基本一致，边幅四 研发场大地积推测打算合理、严慎。   综上，公司现存及本次募投基建投资拟投建的出产场大地积具有合感性，预 计不会出现闲置的情况。   (2) 公司拟通过加强电站运营握住、持续获取订单等形势防护募投边幅基础 设施出现闲置的情况   本次分散式光伏电站边幅的基建投资内容均属于光伏站点的遑急基础设施， 不存在新建厂房、寝室或办公场所的情形，公司将积极调解各方资源，有序鼓动 本次分散式光伏电站边幅实施，作念好电站运营握住，防护基建立施出现闲置情形。   针对高电压大功率并网逆变器新建边幅及中大功率羼杂式储能逆变器新建 边幅，公司将选定多种次序推动边幅实施，通过珍摄存量客户、积极开拓卑鄙市 场，保障在手订单充足；通过作念好出产运营握住责任，提高托福效劳，积极消化 本次募投边幅新增产能，防护出产车间等基础设施闲置。遗弃 2025 年 4 月末， 公司在手未交货订单金额约 15 亿元（不含税），且畴昔公司仍会持续获取新订单， 为募投边幅产能消化、基础设施的有用利用奠定细致基础。   畴昔，公司将作念好新增基建场合内的布局推测打算，充分阐扬场合使用面积，并 加强新增东说念主员分拨及握住，保障新增基建立施的有用利用。   总而言之，公司本次召募资金用于基建投资的推测打算具有必要性，新增场合均 为公司私用；公司已选定积极次序保障运筹帷幄场合的有用利用，本次募投边幅基建 投资瞻望不会出现闲置情形。   针对上述事项，咱们推论了以下核查程序： 同等，了解公司刻下自有及租出的工场、寝室及办公场所的基本情况； 率羼杂式储能逆变器新建边幅、上海研发中心建立边幅的可行性分析申诉及测算 表，了解上述募投边幅用于基建投资部分的基本情况、筹画分析东说念主均使用面积情   况； 的房产；上述基建投资的具体用途和拟达到的方针，保障募投边幅产能消化以及 为防护基建立施闲置拟选定的次序等； 东说念主均使用面积情况。   经核查，咱们合计： 述房产均已参预使用，不存在闲置的情况； 新建边幅、中大功率羼杂式储能逆变器新建边幅、上海研发中心建立边幅触及基 建投资，其平分散式光伏电站边幅系为获取优质屋顶建立光伏电站；高电压大功 率并网逆变器新建边幅、中大功率羼杂式储能逆变器新建边幅系为冲突公司刻下 出产线的瓶颈、拓宽公司居品序列；上海研发中心建立边幅系为招引优质研发机 构及东说念主才、提高公司研发实力，均具有必要性； 资的东说念主均面积与同业业公司可比，瞻望不会出现闲置； 单等形势恶臭基建投资出现闲置的情况，以上次序具有有用性。   专此说明，请予察核。 天健司帐师事务所（特殊普通合股）      中国注册司帐师：        中国·杭州          中国注册司帐师：                       二〇二五年五月十五日

• 科技
• 天箭
• 锦浪
• 司帐师
• 事务所