牛市时时都是后验的，当咱们在意外之中爬过那堵咨嗟之墙，回头看，才会融会到，蓝本咱们也曾启程这样长远。
要是几年后回看这一轮牛市行情，会发现，蓝本牛市早在 2024 年 2 月初上证最低点 2635 便运行了，阿谁时候公共还千里浸在一派担忧之中。
恰如咱们回看 2019-2021 年的牛市行情，过自后看旅途如斯澄清，但要是回看那时的言论和心扉，公共在 2019 年头之后相通是一派怀疑。然后相通，在悄然无息中，咱们也曾走了这样久。
还铭刻一年前的你在干什么吗？
是冷情冷凌弃的定投契器，照旧躺平不看的满仓达东谈主，亦或清仓销户的也曾股民？
一年的技能很短，短到企业的事迹还来不足发生大的变化，但也很长，长到富足让市场的心扉迎来澈底的回转。
也曾的「火场论」早已被丢入垃圾堆，成长作风的各种钞票，无论是备受追捧的微盘股，照旧风头正劲的科技股，其估值都已爬升至历史高位，创下历史新高。
流动性的广阔叙事
飞腾的原因是什么？动作感性东谈主假定的投资者，在靠近合手续飞腾的行情时，他长久需要一个基本面的证实，要是这个行情无法用基本面框架障翳，而只可单纯说一句，心扉来了，那这是他无法罗致的谜底。但其实，基本面的证及时时是最马虎的，飞腾之后自有大儒辩经，你总能找到多样各种的原因。
但问题是，这些原因真的就是飞腾的原因吗？
比如本年被热捧的立异药行情，公共讲的 License-out 故事，中国的工程师红利。
这些叙事，要是你去翻阅一下 2023-2024 年的医药证实，会发现这个故事其实也曾讲了很久很久，而终末终于是在本年迎来集体爆发，同期也伴跟着港股中枢钞票的重估、A股成长作风的跃升。
基本面太过牵强时，流动性总能成为阿谁谜底。
一个更广阔的叙事运行在市场上方飘舞：
住户场外倾盆的净储蓄，还能带来更多的新增资金。
从 2005 年到 2021 年，A股市值与住户净进款之比都和A股行情的走势高度推敲，但是从 2022 年之后，两者冉冉产生了脱钩，而这三年同期亦然债券欢迎类产物的大行情。
伴跟着本年以来股债钞票两者赢利效应的变化，公共运行当关联词然地期待，流动性的推广，当下只不外是运行费力。
底仓钞票：
保合手在场，而不是瞻望涨跌
事到如今，在流动性的大潮之下，咱们怎样打法？是跳入流动性叙事之中，半醉半醒地加入它们，照旧故作从容地退出市场，运行拿着现款恭候？
投资的公正在于，它并不短长此即彼，有你无他。流动性的故事在短期无法证伪，也莫得东谈主知谈改日会发生什么，更好的时势不是去瞻望改日的单沿阶梯，而是将我方的投资组合进行分类处置，长久合手有一部分底仓钞票，保证我方的在场阅历，而底仓之上的钞票类别，则凭据我方对市场水温的判断生动挪动。
底仓的特色在于，它让你长久保合手在场。不管改日市场的涨跌怎样，流动性怎样变化，基本面叙事怎样翻转，它都不至于让你的心计往返耕作，可以尽量作念到省心合手有，从而让我方享有取得股权经久增值复利的阅历。
红利钞票，就是稳当大多数东谈主钞票树立中的底仓性品种，但它同期也时时被公共所惨酷。在当下的市场环境中，与其把悉数仓位都去追赶那些看似最刺激的成长股，每天跟着市场涨跌而试图往返择时，抑制追问，市场还能涨吗？不如将一部分眼神转向红利高股息钞票，醉心其在个东谈主组合里的树立价值。把它动作坚实的底仓，与高波动的成长钞票进行有用对冲，大约是更为理智的遴荐。
买房收租vs.合手股收息
投资者的风险偏好其实并不是同质的，而是身处在不同的环境之中，会呈现完全不同的脾气，但那其实都是他们真的而感性的遴荐。
比如，一个东谈主在靠近买房的时候，中意包袱 20% 首付，5 倍杠杆，承担 3% - 4% 的利率，30 年贷款期限，你说他算激进照旧保守？而一个东谈主在参预股市之后，时时瞧不上每年 5% 分成的高股息央国企把持钞票，而是更中意追赶高估值热点题材成长股，你说这个时候他又算什么呢？
在投资内部，每个东谈主都是感性东谈主，咱们的行径都是根植于多年的见效训诫而来。房地产和股市，对于经历了往日十多年的住户来说，它们就是完全不一样的办法。
中国大多数往常东谈主的钞票树立，其实从始至终，都是房地产。责任的蓄意是为了买房还房贷，炒股的蓄意亦然赢利转账出去从而买更多房。
从央行 2019 年公布的城镇住户家庭钞票欠债访问证实中，可以看到城镇住户中接近 70% 的钞票都来自于住房和商铺，而它们也确乎在往日给公共孝顺了稳固的酬金。
在股市内部的行径逻辑相通如斯，A股在往日一直是一个高波动的市场，流动性是它最大的能源，不管是 2015 年照旧 2020 年，在这样的布景下，莫得东谈主念念着经久合手有，合手股收息，公共摸索出来的时势等于炒作和讲故事，一轮一轮周期轮回。
在房市内部，不管真的的蓄意是什么，收租和自住长久可以是买入的事理，期权交易而股市内部，公共也无谓装了，可以不必再半推半就谈什么股息分成。
我短暂念念起，2021 年头的元天地行情，这个早已被渐忘的名词，仅剩的陈迹是 Facebook 更名 Meta。阿谁时候，一个热点的时势是，公共在虚构全国内部，争相购买地盘和房产，他们说，这里改日会增值，因为元天地内部的地盘，亦然有限的。
不知谈这是不是一种神奇的信号，当东谈主们买房买地的热心从实体全国延长到虚构全国后，房市和股市的周期运行走向各改过的叙事，买房收租和买股收息的偏好在东谈主群中也冉冉产生变化。
一笔进退齐可的投资，时时是抱着以经久合手有每年取得浩瀚分成的蓄意而买入，而终末以钞票价钱涨幅过大分成率被迫裁汰而卖出。
一笔以投资为蓄意的买房行径，它从最运行期待的其实便不是房钱收益率，而是但愿房价改日飞腾从而更高价卖出，这样的投资其实和股市内部买入高估值的成长股并莫得太大差异，但前者却更容易让公共麻木，因为这也曾是往日十多年见效训诫的惯性。
更多解放，但更难经久合手有
回到分成收息层面，其实从表面上来讲，屋子房钱酬金率高于股票股息率才是合理的，因为屋子的房钱酬金还包括了对于屋子本人老化和损耗的赔偿，特殊于是对本金和折旧的回收，而高股息公司全体的分成则是竖立在钞票本人的经久有蓄意酬金，是对于扣除悉数老本用度之后利润的回馈。
要是说中国的住宅地产存在太多的突出性，那咱们从商铺的对比中可以看得更了了。线下往常东谈主所战役的商铺，房钱酬金率低，商圈位置还不够好，有蓄意处置水平也不成，改日的合手续性存疑，但依然有多半的东谈主试图买入，这背后其实亦然住户储蓄和流动性过多的体现。
换成股票里的上市公司呢？比如头部的购物中心、阔绰市集等等，地段和有蓄意都权贵更好，同期还有着 5% 傍边的股息率，但在股市上却并莫得若干东谈主瞧得上。
撤离往日十多年所形成的旅途依赖和群体偏见除外，要是咱们对比一下房地产投资和高股息投资的差异，会发现两者之间更多在于视角的互异：
股市比较于房地产有着更高的解放度和生动度，而这反而带来了更多的热闹。每天都可以看到的价钱波动，抑制耕作的及时报价，随时可以卖出的遴荐，反而让经久合手有变得愈加贫窭。
而也曾让公共在地产上赚到钱的，反而恰正是重仓合手有和经久合手有，从而取得了地产往日十几年抑制进取的贝塔行情。
股价的波动，这也成了公共对于高股息投资的品评：
你要的是它的股息，它要的是你的本金。
但这个问题其实某种进度上掉包了办法，股价的下落并不着手于它是高股息，而是这个公司改日有蓄意恶化形成，违犯，要是公司有蓄意和分成才智莫得发生变化，股价的下落反而能够带来更高的酬金，因为分成复投可以以廉价买到更多的股数，这亦然高股息投资的经久复利酬金着手。
高股息的增量着手：
保障的经久合手有
对于高股息红利的投资，面前的主力也并不着手于个东谈主投资者，而是保障类以获取实足收益为主的机构投资者。
2025 年 1 月，监管部门推出了《对于推动中经久资金入市责任的现实决策》，要求大型国有保障公司从 2025 年起每年新增保费的 30% 用于投资A股。
保障需要靠近欠债端每年的分成支拨，是以高股息成为股票树立的主要遴荐。但每年保障公司都需要向鼓吹和公众涌现财务报表，要是按照传统管帐准则，高股息股价的波动也会对保障公司利润形成大幅影响。
由此，保障公司运行将更多的高股息投资放入OCI账户之中，以至进行举牌，从而以经久股权投资科目入账。
对于咱们个东谈主树立高股息钞票，其实也可以鉴戒保障公司OCI账户和经久股权投资的作念法，主动裁汰我方的解放度，一个视角和心态的调动，可能更容易作念到经久的合手有。
高股息每年的分成诚然浩瀚，但如前所说，股价依然幸免不了波动，而OCI账户就雷同于一个突出账本，把高股息这类以经久合手有获取分成的公司单独放入这个账本内部，股息收入计入利润表，而股价的波动先计入这个突出账本里，只比及最终卖出时再进行结账。
经久股权投资也雷同，仅仅要求更高，真的作念到以鼓吹心态合手有公司钞票，它是按照上市公司每年的净利润按合手股比例计入利润表，以ROE维度侦探我方的投资酬金率，而不再是以每天股价的波动来动作记账尺度。
高股息指数的遴荐：港股红利
在高股息指数的遴荐上，面前港股指数有着比较于A股更好的股息收益率，比如港股红利低波和港股央企红利，面前的股息率都在 6% 隔邻，前者的特色在于加入低波条目，后者则是强调央企身份，是以两者的合手仓组成并不一样，从而这两个指数还能组成一定的行业分布，在行业组成上各有各的特色。
港股红利低波是以交通运载、银行、煤炭为主，而港股央企红利则是以石油石化、通讯为主，共同点是都是以高股息传统行业为主，两者可以平衡树立动作个东谈主投资组合中的底仓遴荐。
对于个东谈主钞票树立来说，A股成长股+港股高息股可能会是一个可以的遴荐。
不同的市场环境下会降生不同的上现象种，要是是以经久合手有收息为主，那流动性的蛮横并不首要。
违犯，由于低流动性形成的股价折价，但同期股息分成不变，两者相除等于港股红利有着更高的股息率，而A股流动性郁勃，则愈加稳当成长股的溢价叙事往返，凭据不同市场的特色，趁势而为。
在钞票荒与高波动并存的时期，历史的长河一再考证，惟有现款流才是穿越周期的通行证，不管当下是否是牛市，保合手在场的阅历长久是首要的，高股息红利钞票动作个东谈主组合中的底仓钞票的价值依然值得咱们醉心。